集团动态Group dynamics
全面解码高净值人群,财富安全感来自哪里?
  近年来随着人们理财意识的增强,越来越多人对财富管理有了新的认识,然而市场的波动及外部因素也会造成他们对财富有着不安全感。 根据3月份发布的《2018年高净值人群财富安全感报告》显示,在一线城市中,影响财富安全感的市场因素排在前位的就是股市震荡和国际贸易环境变化。 影响高净值人群财富安全观的关键因素 2019年,“资管新规”下的新财富管理时代已经到来,此时,不管是普通投资者还是高净值人群的投资思维与过去相比,都有了更大变化,他们对财富安全感的追求更强烈,因素更具体。 1、财富增值、养老与医疗 调查发现,在影响高净值人群财富安全感的个人因素中,能引起高净值人群关注的是“财富增值”,有约55%的人选择该项,其中约44%的高净值人群关注“优质的投资渠道不够多”,占比大;其次是“高收益伴随高风险”,这显示了他们追求投资多样性。 紧随“财富增值”之后,“养老”和“医疗”也是高净值人群关注的内容。养老方面,高净值人群希望给父母和自己高品质的晚年,尤其关注晚年收入能否支撑现有生活水平。医疗方面,高净值人群关注“重大疾病医疗费用”,占比近四成,其次是“医疗安全”,占比三成。 2、财富的安全传承 报告还特别研究了高净值人群在财富传承方面关注的问题。调研显示,高净值人群关注的是“财富是否可安全传承”,占比约二成,略高于对“遗产税”和“继承者的财富管理能力”的关注。 对于财富传承中固定资产的保值增值,该群体关注的是“政策变动”,其次为“房产税”,而“租房费用变动”、“首付和月供”对高净值人群的影响小。 此外,高净值人群还特别关注对接班人的培养。在子女教育中,他们关注“出国留学费用”,占25.19%,这体现出高净值人群希望给子女提供海外教育。 高净值人群该有的正确财富安全观 1、配置为王和通胀经济思维 解决和提升财富安全感问题,有两种思维需要建立:配置为王和通胀经济思维 通胀经济思维:通货膨胀关乎到我们每一个人的钱袋子。正确认识到通货膨胀,能让我们更进一步寻求改变,才能跑赢CPI,跑赢通货膨胀。 配置为王思维:如果要提升财富安全,那么进行合理资产配置、分散市场风险是必须要学会的。风险和收益相关联,高风险高收益、低风险低收益,是投资颠扑不破的法则。每个人都应该理性衡量自身的风险承受能力,合理配置不同收益率的投资标,实现财富安全稳健增值。 2、合理进行资产配置,分散投资 投资者的风险偏好、投资收益需求等,需要进行资产大类之间的均衡配置。通过分散投资,减少整体收益的波动性或变化,并根据市场的变化定期调整大类资产的配置比例,从而在投资的收益性和波动性之间取得最优结果。 比如最近股市开年涨势明显,但也伴随不确定性,可以适当配置股权、固收类资产等产品,实现资产配置的类别多元化;还可以通过国内与国际配置,发达市场与新兴市场配置,实现资产配置的地域多元化。 3、充分做好财富规划和保险保障 对于高净值人群在养老方面的不安全感,可以适当配置医疗、重疾、年金、寿险等险种,降低因意外、疾病等原因导致财富流失的风险,保证高净值人群老年生活的质量。 总体来说,投资者要建立和提升财富安全感,首先要熟悉各种投资市场,最起码要有基本的了解;其次,确定投资原则,投资要有所为有所不为;重要的是要在自己能力范围内进行投资,为自己提供足够的安全边际。 在美国60%以上的私人财富是通过专业的财富管理机构进行打理的,投资者若没有强大的专业投资能力,更适于把财富管理交给凯邦泰这样专业可信赖的团队打理。凯邦泰集团作为一家全国性的综合金融服务集团,汇聚了来银行、信托、投资、证券等行业精英,凭借多样化的资本渠道、稳健的投资风格、专业的投资操作,帮助您实现稳定收益的同时还可以提升自身财富的安全感,是您投资理财的不二选择。
2019-05-28
财富管理行业出现五大新趋势,优秀理财师价值凸显
        近年来,我国财富管理行业快速发展,当前,中国已成为全球仅次于美国的世界高净值家庭数量第二多的国家和地区。面对财富管理行业的巨大“蓝海”,自2018年资管新规出台后,各家金融机构纷纷转型财富管理方向。 伴随资本市场环境的不断变化,我国财富管理行业,特别是非银行的财富管理机构出现了不少新的行业特点。针对于此凯邦泰归纳出以下五大财富管理行业的新趋势: 第一、非标固收野蛮增长势头大幅降温。 众所周知,在2018年资管新规出台之前,非标固收产品以其“高收益低风险”的特点,常常成为投资者们的“心头爱”。同时,在全球流动性充裕的大环境里,企业融资需求旺盛,大量企业通过发行非标固收产品进行融资,确实,非标固收产品的大卖让部分财富管理机构的营收快速增长。 但2018年资管新规出台,新规明确要求去通道、去杠杆、实行“非标转标”,这使得金融机构通过发行固收产品赚取投资利润的时代戛然而止。凯邦泰表示,非标去杠杆政策后,非标违约率上升,投资者对非标产品变得谨慎,以非标固收类产品为主的财富管理机构业务增长大幅降温。 第二、独立理财师成为理财行业的新生力量。 伴随理财行业的快速增长,理财师的市场化思想也日趋觉醒。越来越多的理财师为了更好的业绩激励机制离开银行转而投向三方财富机构,此外,更有不少客户资源优异的资深理财师,选择自主创业成为独立理财师。 虽然,中国的财富管理行业发展迅猛,但总体来讲依然处于初级阶段。在美国,独立理财师凭借其更加专业的理财建议、更加中立客观的产品选择立场、以及高净值客户对他们的高信任度,已经成为理财行业的一个重要力量。就目前来讲,在国内,独立理财师目前整体管理客户资产金额比例不大,但是根据国外的经验来看,凯邦泰表示,独立理财师将成为中国理财行业的新生力量。 第三、客户风险意识增强。 2018年的非标固收产品、甚至标准债券产品的大量违约,使得不少投资者意识到理财产品的收益是与风险匹配的,也就是说,买固收类理财产品不能只看收益高低,更应该关注的是违约风险的大小。 凯邦泰表示,在客户的资产组合里,避险资产、收益稳定类的资产占比较之前有了较大幅度的提升。 第四、理财产品种类更加丰富,但是产品的信息透明度不够。 当前,供投资者选择的理财产品种类丰富,诸如股票基金、股权基金、固收产品、保险产品、信托产品、海外产品等等都有机会成为投资者们的“盘中餐”,但另一方面,针对每一种理财产品的格式化的产品介绍,并不能帮助客户很好的了解这个产品的收益风险特征,也就是说,国内理财产品的透明度亟须提高。 第五、理财师角色转变,优秀理财师的价值体现。 凯邦泰表示,在2018年债券疯狂违约之前,非标固收产品一度被视为准无风险收益率,理财师对于高净值客户的价值主要体现在能否为客户提供收益率更高的固收产品。 但新形势下,频频“爆雷”的理财产品让不少客户意识到之前所谓的优质资产并不一定绝对优质,对理财产品的挑选能力成为理财收益率的关键因素。而在这一过程中,理财师的专业能力成为客户非常依赖的因素,也就是说,优秀理财师的专业性也将成为其价值所在。
2019-05-28
PPP项目投融资管理与风险防范
PPP项目具有参与主体多、投资规模大、合作期限长、交易结构复杂、合同体系庞大等特点,因此,如何进行投融资管理,采取适当的措施,对可能发生的风险进行有效的防范非常重要。本文对PPP项目实施过程中可能发生的投融资风险进行分析,提出相应的防范措施,以期能够促进PPP项目投融资不断的完善。 一、投融资风险分析 (一)资本金不到位风险 目前,在PPP项目实施过程中,一般都要求实行资本金制度。一方面,项目资本金制度从1996年《国务院关于固定资产投资试行资本金制度的通知》(国发[1996]35号)首次规定以来,后续只是对第四条的具体行业和项目的资本金比例做了几次调整,但没有对其他部分内容规定具体实施细则,尤其对第一条公益性投资项目不实行资本金制度没有进一步规定。一方面,政府一般都要求社会资本提供一定的资本金,保证PPP项目顺利进行。另一方面,根据2009年中国银行业监督管理委员会发布的《固定资产贷款管理暂行办法》中第九条的规定:“贷款人受理的固定资产贷款申请应具备符合国家有关投资项目资本金制度的规定的条件”。银行在审批PPP项目贷款时也要求从严适用项目资本金制度。因此,资本金能否及时到位,是解决项目资金的首要问题。 1.社会资本拿不出足够的资金 现行PPP项目操作中资本金比例不低于20%,并且PPP项目投资规模较大,这就要求社会资本具有一定的资金实力,但是,在政府采购社会资本过程中,由于对资格设置不够合理,或者社会资本在中标后,企业内部出现了严重问题,造成了资金链断裂,无法及时拿出足够的资金,不能满足项目资本金的要求。 2.资本金来源不合规 资本金本身应该是自有资金,不应该以债务性资金充当资本金,无论是项目公司、社会资本还是政府出资代表的债务性资金都不可以充当资本金。有些社会资本自身资金实力不足,与其他金融机构一起组成联合体投标PPP项目,表面上满足了资本金出资额要求,实际上,社会资本和金融机构单独签订了刚性兑付的保本协议,并约定期限退出;或者直接以借款的名义补充资本金,无论项目公司在金融机构贷款偿还之前还是其后偿还给股东,对于项目公司而言,均是“负债”,这就出现了以名股实债、股东借款、借贷资金等债务性资金违规出资或出资不实的问题,这种资金来源违背了资本金是由投资者认缴的出资额,对投资项目来说是非债务性资金,项目法人不承担这部分资金的任何利息和债务,投资者可按其出资的比例依法享有所有者权益的本质,资本金来源是不合规的。 (二)融资不到位风险 PPP项目融资,指在PPP项目设计、建设、运营、维护、移交等各环节中安排融资方案实现对PPP项目的资金支持。融资主要包括股权融资和债权融资,通常说的融资主要是债权融资,从资金来源讲,包括银行、保险、信托等金融机构及私募基金等其他非金融机构的融资,由于PPP项目周期较长,收益率不高,在实际应用中,债权融资主要是通过银行贷款来完成。下面主要介绍一下银行贷款融资不到位可能出现的风险因素。 1.项目公司原因融资不到位 现行的PPP项目中,一般以项目公司作为融资主体,社会资本提供必要的支持。由于项目公司进行融资时,是刚刚注册成立的新公司,还没有形成一定的资产,如果以项目公司作为融资主体,由于银行体系对PPP模式不熟悉,沿用常规的放贷要求,追求抵押、担保等传统模式。但是,大部分PPP项目资产不属于项目公司,无法以土地及未来形成的资产进行抵押,这就造成对于项目公司而言,只能考虑应收账款来进行贷款,也就是通常说的现金流。项目公司的资金来源主要包括政府付费和使用者付费。在项目财务测算中,我们可以看到,项目的资金来源能够完全覆盖银行的本金和利息,表面上看,通过项目的应收账款就可以解决银行的贷款问题了。实际操作中,应收账款是财务测算中的数据,是否稳定、持久,缺少必要的支撑,完全依靠应收账款进行银行贷款存在一定的难度,下面从政府付费和使用者付费这两种收入的来源分析其原因。 (1)银行对政府付费的认可 PPP项目的政府付费,需要一定的条件才能实现。首先,项目纳入了政府和社会资本合作综合信息平台项目库;其次,项目实施方案通过了政府审核;最后,财政部门结合中长期财政规划统筹考虑,把该付费纳入同级政府预算,经本级政府同意并报本级人民代表大会审议通过后才能安排支出责任。除此之外,银行还要考虑当地政府的信用情况,财政压力能否满足PPP项目的实际支付,同时,还要查看政府对项目公司绩效考核的难易度,通常是进行了最严格的的风险评估后,综合评定项目公司能够从政府获得的实际财政支付。因此,银行对政府付费责任的认可度非常重要,尤其对全部或者大部分依靠政府付费的PPP项目。 (2)银行对使用者付费的认可 对于使用者付费或者可行性缺口补助的PPP项目,银行需要评估使用者付费来确认项目公司的营业收入。由于使用者付费收入是依据对市场的分析,同行业发展以及当地的配套设施等综合预测出来的,而且,对项目缺乏足够的认知度,因此,银行很难认可这些应收账款,除非,项目公司签订了销售合同,或者能够签订银行、客户以及项目公司三方合同。对于刚刚成立的项目公司而言,签订这些被银行认可的销售合同难度可想而知。 因此,在PPP项目的融资过程中,完全依靠项目公司的实力获得银行贷款很难实现。 2.社会资本原因融资不到位 通常情况,实施机构在社会资本采购文件中要求社会资本必须具备一定的融资能力,给项目公司融资提供必要的支撑,确保资金到位,满足项目建设需求。根据财政部PPP中心2018年第1期季报(总第10期)数据:“截至3月末,843个落地示范项目中包括442个独家社会资本项目和401个联合体项目。签约社会资本共1,449家,包括民营567家、港澳台38家、外商16家、国有790家,另外,还有类型不易辨别的其他38家。”可以看出,国企和民企分别占了签约社会资本数量的54%和39%,下面从社会资本占比最大的国企(包括央企)和民企进行分析,找出社会资本融资不到位的原因。 一般来说,国企具有资金雄厚、技术先进、规模较大、信用度高等优势,从银行获得贷款还是相对容易的。但是,很多国企不愿意为项目公司做担保,更倾向于由项目公司自身完成融资,一方面是考虑国企自身审核的问题,出于对项目公司盈利能力、偿债能力、现金流量和资产负债状况等的不确定性,不想增加财务等方面的风险,而且作为国企中的代表央企来说,受国务院国有资产监督管理委员会发布的《关于加强中央企业PPP业务风险管控的通知》限制,对PPP业务实行总量管控,从严设定PPP业务规模上限,防止过度推高杠杆水平,增加了为项目公司承担融资责任的难度。而对于民企来说,由于资金规模和企业信用等方面的因素,从银行贷款成本高、难度大,当地政府也更多倾向于由国企参与PPP项目,感觉更放心,更有保障。这就造成了民企只是参与了投资规模不大的小部分PPP项目,大部分项目特别是投资规模较大的项目主要由央企主导的现状。 3.银行原因融资不到位 为了充分体现融资能力,社会资本在投标文件中出具和银行签订的诸如贷款合作协议、授信额度证明等有助于融资的资料。表面上看,PPP项目融资问题已经解决。实际上,社会资本和银行真正进行贷款时,银行还是按照常规的要求进行贷款审批,对主体授信条件、信用评级、增信担保措施等都有严格的规定,并且对PPP项目了解不够,对风险控制更加严格,造成融资迟迟不到位,影响了项目进度。 4.政府原因融资不到位 虽然政府对PPP项目融资不承担责任,但政府的信用、财政状况,以及对项目的要求会对融资产生一定的影响。 绝大部分PPP项目都需要政府承担支付责任,一般来说,政府的财政状况越差、层级越低,融资难度越大。政府对合同的履约情况会直接影响金融机构对项目来自财政补贴收入的认可度,另外,有些政府对社会资本投资回报率提出过低要求,绩效考核条款过于苛刻等,这种情况下,项目还款来源或未来收益具有较大不确定性,金融机构风控管理会更加严格,造成PPP项目融资困难。 二、投融资风险防范 出于对上述PPP项目投融资的风险分析,本文提出以下防范措施。 (一)增强项目自身实力,提升盈利能力 政府和社会资本应该以伙伴关系为基础,双方共同协作,以真正提高公共产品质量和供给效率为目标,发挥社会资本的专业化管理能力和政府的监管作用,使PPP项目本身技术上可行、经济上合理、财务可持续、风险上可控,同时,优化成本、增加项目收入、创新盈利模式,打造一个有充分吸引力的项目,靠项目本身的资产和收费就可以解决融资问题。投资者也愿意投,金融机构也愿意提供融资服务。 (二)加强对社会资本的审核 在社会资本的采购文件中,要求社会资本要有充足的资金实力和融资能力,避免由于社会资本没有足够的资金,或者由于经营状况恶化导致社会资本拿不出足够的资金作为PPP项目的资本金,除了资本金外,社会资本还要有很强的融资能力,在投标文件中,要求出示跟贷款机构签署的针对本项目的融资协议或者贷款意向书等融资文件,中标后确保及时支付。 另外,财务投资人以联合体成员的身份加入到社会资本当中,也是解决资本金问题的一个办法,应按照“穿透原则”加强资本金审查,确保资本金来源合法合规,融资项目满足规定的资本金比例要求,避免存在以“名股实债”、股东借款、借贷资金等债务性资金和以公益性资产、储备土地等方式违规出资或出资不实的问题。 (三)增加保障措施 为了提高社会资本对PPP项目的重视,避免中标后在合同签订、注入资本金以及融资时出现拖延现象,在满足《招标投标法实施条例》第二十六条:“招标人在招标文件中要求投标人提交投标保证金的,投标保证金不得超过招标项目估算价的2%。投标保证金有效期应当与投标有效期一致。”的前提下,提高投标保证金的额度,例如,一个十几亿甚至几十亿的PPP项目,投标保证金仅仅设定为80万元,无形中降低了社会资本的违约风险,同时对项目公司成立、资本金注入以及融资协议的签订等重要时间点设定期限并与投标保证金挂钩,当然处罚不是目的,应该增加之前的审查力度,避免影响项目的正常进度。 另外,适当增加资本金比例,例如,不得低于30%,在保证资本金到位的前提下,降低项目资金成本,减轻了贷款机构的风险担忧,从而减少PPP项目融资不到位的风险。 (四)拓宽投融资渠道 现行PPP项目融资过于偏重银行贷款。理论上讲,融资的多样性有利于风险的分散。而当前PPP项目一般都是相对单一的投资结构、单一的还款结构、单一的资金来源,不利于分散项目风险,无法有效降低资金成本,人为增大项目的风险。可以运用基金、股票、债权、信托和其他金融工具作为融资工具,特别是增加保险资金、社保基金、养老基金等长期资金参与PPP项目的积极性,能够保证资金稳定,促进PPP项目长期发展。 (五)为融资提供增信 在PPP项目融资过程中,由于融资主体是新设立的公司,既缺乏历史经营业绩,又缺乏足够的既有资产,难以获得高水平的主体信用评级。要想获得贷款,需要项目公司的股东方、与项目利益相关的第三方或者商业机构为PPP项目提供增信支持。合适的增信方式有利于实现PPP项目风险在不同投资者或项目参与方之间的分担。社会资本提供担保,地方人大常委会出具相关的“人大决议”,将PPP项目政府支付责任列入中长期财政预算,并按年支付,这些都有助于项目融资。与项目利益相关的第三方主要包括项目的承包商、设备供应商、运营商等。相关方为项目融资提供担保在一定程度上有利于保持利益一致性,促进他们更有动力按时、保质地提供相关服务,在获取增信收益的同时取得长期稳定的营业收入,有利于实现长期商业利益。商业机构主要指专业提供商业担保或保险的机构,承担相应风险并以担保费和保险费作为盈利手段的机构。通过分散化经营的方式控制风险。 (六)加大金融机构业务转型和创新力度 金融机构风险控制由后端向前端转移。在PPP项目前期方案论证阶段介入,应全面识别、论证主要风险,做好PPP项目策划、融资方案设计、风险控制、可融资性评估,提供金融、财务等专业服务。同时,密切关注社会资本、当地政府历史信用、项目入库合规性,以及地方债务、财政管理与年度预算等。基于项目自身性质及必要的增信措施进行融资,逐步实现有限追索或无追索融资。另外,可以与社会资本合作,全程参与PPP项目,实现产融结合,共享长期投资收益。 (七)加强地方政府信用建设,完善守信践诺机制 在PPP项目中,政府部门必须始终坚持诚信原则,要严格兑现向社会资本依法作出的承诺,认真履行PPP项目合同,不得以政府换届、领导人员更替等理由违约毁约,因违约毁约侵犯合法权益的,要承担法律和经济责任。 因国家利益、公共利益或者其他法定事由需要改变政府承诺和PPP项目合同约定的,要严格依照法定权限和程序进行,并对社会资本因此而受到的财产损失根据PPP项目合同约定予以补偿。 对因政府违约等导致社会资本财产权受到损害等情形,进一步完善赔偿和投诉机制。将政府履约和守诺服务纳入政府绩效评价体系,建立地方政府失信记录,建立健全政府失信责任追究制度及责任倒查机制,加大对政府失信行为惩戒力度。将政府信用评估结果告知社会,对有关PPP项目采取内部监督与社会监督并行的监督体制,接受外界对政府行为的投诉。打消社会资本对政府失信的担忧,提高社会资本参与PPP项目的积极性。 总之,我们应该不断提高投融资管理水平,不断降低PPP项目的成本和存在的风险,实现政府、社会资本和公众的共同受益,促进我国PPP项目投融资模式的不断发展和完善。
2019-05-28
13万亿破了!证券和股权创投实现双增长!
私募基金终于迎来历史性一刻,得益于A股市场的大幅回暖,私募行业的总规模在今年4月底猛增近5173亿,一举突破了13万亿,迈上了新的高峰。 中国证券投资基金业协会最新公布的私募基金管理人登记备案数据显示,截至4月底,私募管理人数量为2.44万家,增加27家;管理私募基金7.71万只,大幅增长1787只。 证券私募结束多个月缩水,4月规模猛增2449亿,达到2.36万亿元;股权创投私募则继续保持涨势,增长2961亿,达到9.16万亿元。4月百亿私募数量为254家,大增12家创历史新高,私募员工总人数达24.03万人。 私募总规模突破13万亿 值得注意的是,4月底私募管理基金规模达到13.31万亿元,较上月猛增5172.86亿元,环比涨幅4.04%,这也是私募历史上总规模首次突破13万亿。基金君统计了从2015年1月至今私募行业可以考察的备案登记数据,彼时是2.11万亿元,通过4年多时间实现快速增长,不断突破新的高峰。 基金业协会数据显示,截至2019年4月底,已登记私募基金管理人有24388家,较上月存量机构增加27家,环比增长0.11%;同时,已备案私募基金有77135只,较上月增加1787只,环比增长2.37%。另外,私募基金管理人员工总人数24.03万人,较上月减少704人,环比下降0.29%。 协会表示,自资产管理业务综合报送平台上线以来, 在新系统登记私募基金管理人9773家,平均退回补正次数2.14次;备案私募基金50175只,平均退回补正次数1.51次。 其中,4月份的情况是:在AMBERS系统新注册账号的机构230家,提交私募基金管理人登记申请的机构182家,申请过程中放弃登记的机构66家,办理通过机构103家,当月注销私募基金管理人76家;在AMBERS系统备案通过私募基金2331只,备案基金规模878.32亿元,当月清算私募基金493只。 根据《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》及《关于加强私募基金信息披露自律管理相关事项的通知》相关要求,截至2019年4月底,被列入异常机构名单并对外公示的私募基金管理人达5228家。 证券和股权创投实现双增长 记者发现,此次私募总规模能够突破13万亿,证券私募和股权创投私募都贡献了重要力量。此图为证券、股权及创投和其他类三类私募规模增长情况,可见,证券私募和股权创投私募4月分别实现了2449亿、2961亿的大幅增长。 证券私募结束连续多个月的缩水,4月规模大幅增长2448.70亿元,达到了2.36万亿元;同时,已登记私募证券投资基金管理人8927家,较上月减少7家;已备案私募证券投资基金37685只,较上月大幅增加1450只。 股权创投私募则保持涨势,4月规模继续增长2961.49亿元,达到9.16万亿元;同时,私募股权、创业投资基金管理人14702家,较上月增加33家;已备案私募股权、创业投资基金34694只,较上月增加395只。 另外,已登记其他类私募基金管理人为756家,协会表示,本月新登记通过2家其他私募投资基金管理人,均为QDLP试点机构;其他私募投资基金4756只,基金规模1.80万亿元,较上月减少237.33亿元,减少1.30%。而私募资产配置类管理人仍然为3家。 百亿私募大增12家达254家 协会表示,截至2019年4月底,已登记的私募基金管理人有管理规模的共21380家,平均管理基金规模6.23亿元。可见,目前有管理规模的私募占比达到了87.67%,总体呈现了较好的发展态势。 其中,百亿私募基金数量再创新高,截至4月底,已登记私募基金管理人管理基金规模在100亿元及以上的有254家,比上月一下子大幅增加12家,今年共增长了20家。 同时,管理基金规模在50亿—100亿元的有287家,规模在20亿—50亿元的有684家,规模在10亿—20亿元的有831家,规模在5亿—10亿元的有1196家,规模在1亿—5亿元的有4420家,规模在0.5亿—1亿元的有2331家。 上海私募达到4746家,北京私募规模为3.12万亿 已登记私募基金管理人数量从注册地分布来看,集中在上海、深圳、北京、浙江(除宁波)、广东(除深圳),总计占比达71.47%,4月份略低于3月份的71.52%。其中,上海私募管理人数量最多,有4746家,管理基金21175只,规模达28392亿元;北京私募管理基金规模最大,达到31179亿元,管理人为4362家,管理基金13739只;深圳私募管理人为4586家,管理基金13820只,管理规模18348亿元。 协会也表示,本月新登记的103家私募基金管理人中,注册地主要集中于北京、深圳、上海、广东(除深圳)和青岛,数量分别为20家、14家、11家、9家和8家,占本月新登记管理人总数的60.19%。 另外,截至2019年4月底,已备案合伙型、公司型私募基金数量从注册地分布来看(按36个辖区),集中在浙江(除宁波)、深圳、宁波、上海和江苏,分别为3733只、3287只、3046只、2621只和2598只,总计占比达54.04%。
2019-05-27
凭什么是深圳?中美贸易战就是特朗普跟深圳扳手腕?
不知道大家发现没有,从去年美国制裁中兴开始,到后来的华为风波,再到美国国安部对大疆的“警告”,好像美国连续几次搞事情,瞄准的对象都是深圳的企业。 有人调侃说,这压根就是深圳和美国的贸易战。 仔细想想,好像这么说也没错。 华为曾经的总部是在南油大厦,而且中间还在科技园待过一阵,中兴和大疆的总部也一直在科技园片区,这些全都属于南山区粤海街道办的管辖范围。 但对深圳而言,这不仅是一句玩笑话那么简单,更多的是一个世界大国对深圳实力的认可与挑战。 这说明我国的科技实力,尤其是深圳的高新技术产业,已经达到了让美国惊慌,乃至忌惮的程度,所以他们才会处心积虑地给我们使绊子。 深圳作为国家的科技创新先锋,地位自然不用多说。 深圳的企业,到底牛在哪? 深圳,一座汇聚了7家世界500强,367家上市公司的城市,优秀企业不计其数。 其中正在与美国角力的华为,还有可能披甲上阵的大疆,更是惊艳到令世界瞩目。 在华为去年超1000亿美元的营收之中,有六成以上的收入是来自海外。而且其中没有来自房地产和金融业的收入,完完全全是凭借科技的力量在赚钱。 很多人都以为,华为只是个卖手机的,其实不然。 手机业务只是华为“做得最差”的业务,因为华为只不过是全球销量仅次于三星的第二大手机厂商而已。 在通信方面,华为才是世界范围内绝对的大哥大! 今年1月接受央视采访的时候,华为的CEO任正非说,世界上把5G做得最好的,就是华为。通过华为独有的核心技术,不用铺设光纤就能实现宽带回传,目前为止世界上只有华为能够做到。 还有去年,美国、英国等西方国家联合起来排挤华为,不用华为的通信设备。可没想到,他们所依赖的通信商掉链子了,让6000多万人同时断网。 最后还是华为不计前嫌,出手帮助客户解决了问题。在那之后,英国、法国、葡萄牙等国家相继购入华为的5G设备。 呵呵,真香! 至于刚刚被美国国土安全部“警告”的大疆,就更不简单了。专注于无人机领域的大疆,早已成为北美无人机行业的霸主。 据NPD集团统计显示,在北美无人机市场,来自深圳的大疆创新科技公司已经占据了50%的市场份额,而位于美国伯克利的3D Robotics份额仅为7%,连大疆的1/7都不到。 而在美国国内,大疆更为惊人,占据了美国85%的无人机市场份额。 在一些人看来,可能无人机只是年轻人的高科技玩具罢了。但实际上,无人机的技术已经渗透到了各行各业,例如植被保护、军用、警用、消防、管线巡检等,开创了价值数百亿美元的市场。 不仅如此,大疆还拥有无人机领域内最多的专利,并且仍在继续研发新的技术,在全球高科技市场上越来越活跃。 看着这两家来自中国深圳的企业如此之牛,美国又怎能不慌呢? 气质,让深圳企业屹立不倒 深圳的企业,总有一种深圳独特的气质,让他们不管经历任何困难,都能继续前行。 记得改革开放初期,邓小平同志曾说过,国家现在没有钱,只能给予你们政策,让你们自己去杀出一条血路来。 结果不到40年时间,深圳人就交给了国家一份漂亮的成绩单,将一个一无所有的小渔村发展成为了世界顶级的城市。 所以深圳人最不缺的,就是从头再来的勇气。因为这眼下的一切,都是从无到有开辟出来的。 深圳企业也是一样。 美国为了给华为制造麻烦,可谓是招数用尽,却依然无法将华为击倒。 他们先是将华为列入“实体清单”,意味着美国禁止华为在未经特别批准的情况下购买重要的美国技术,并在国家安全的基础上有效地禁止其设备进入美国电信网络。 而且没有美国政府的许可,美国企业不得给华为供货。再后来,谷歌也宣布中断与华为的部分合作。 这直接导致了华为在以后无法使用美国的高性能芯片,而且华为所生产的手机,也不能再使用谷歌的安卓系统。 在很多人看来,这可能是给了华为“釜底抽薪”的一次重击,觉得华为可能这次真要凉了。 却万万没想到,华为早在十几年之前便有了应对之策。 随后的事情大家也都知道了,华为海思芯片“备胎转正”的消息刷爆了全国,由华为自主研发的手机系统“华为OS”最快也将在今年秋天面世。 这家见惯了大风大浪的深圳企业,已经具备了不依赖美国,靠自己的力量从头再来的能力。 华为,再一次让世界见证了,什么叫做“深圳速度”! 深圳的创新基因,连美国都羡慕不来 改革开放40年来,深圳一直扛着科技创新的大旗,一路高歌猛进。 是深圳的创新基因,让深圳从名副其实的“科技荒漠”,成长为全球的“创新之都”,甚至被人们誉为超越硅谷的创客天堂。 1979年建市时,深圳只有一名工程师,300多名技术员。 到了2018年,深圳仅新增的全职院士就有12名,新认定市高层次人才1688人,深圳市成了一座人才之城。 现在,在华强北周边不超过一公里的范围,我们就能找到创客想要的所有原材料,只需要不到一周的时间,就能完成“产品原型-产品-小批量生产”的整个过程。 而最终的成本,可能还不到硅谷的5%。 这样得天独厚的创客环境,不知道甩了美国硅谷多少条街。 而且从2018年以来,深圳银政企合作项目新入库416个,累计入库1505个;累计对入库企业贴息支持8636万元,500多家入库企业获得合作银行贷款总额近100亿元。 深圳让千千万万的人走上了巅峰,也孕育出了华为、大疆这样的科技创新巨头,深圳是名副其实的“创业之都”。 所以在风口浪尖之上,最后也是以深圳C位出道的形式呈现在我们眼前。 这就是深圳的实力! 包容,是深圳一直前进的动力 别忘了,深圳本来就是一座移民城市,这里汇聚了来自全国各地的优秀人才,正是在我们所有人的共同努力之下,才把深圳发展成了今天这个样子。 不是深圳要抢镜,而是它的包容与开放,让深圳可以一直走在时代的最前沿,既是国家走向富强的缩影,也代表着未来时代的发展方向。 华为CEO任正非昨天在接受媒体采访时说:不能说用华为的产品就是爱国,不用华为就是不爱国。 华为只是一个商品,不要把它和政治挂上了钩。自己也有家人在用苹果手机,苹果的生态确实比华为要好。我们不能做一个孤立于世界的人,而是要融入这个世界,共同建设人类的信息社会。 这种位于风口浪尖之上,还劝大家不要煽动民族情绪的大气,正是在深圳千锤百炼之后所散发出来的包容气质。 而包容,就是最能代表深圳的精神。是深圳可以一直前进的动力,也是深圳这40年来如此成功的原因。 不管是中兴、华为还是大疆,都是以一个包容的姿态去面对来自世界的竞争,这才是文明的、健康的心态。 一方面,我们开放包容着一切,另一方面,我们有着雄厚的实力且无惧美国的技术霸凌。 借用央视新闻的那句话:不愿打,但也不怕打,必要时不得不打。要谈,大门敞开谈;要打,奉陪到底!
2019-05-24
应对外部冲击,中国金融市场很淡定
美国政府近期再度祭起关税大棒,令中美贸易摩擦升级。 自去年以来,贸易摩擦给全球经济造成诸多不确定性,金融市场波动性也因此明显增加,并逐渐成为又一个宏观风险因素。 人们不禁有些担忧,这回中国金融市场会否因外部冲击而出现动荡? Part.1 美国对华加税影响可控 金融市场表现如何,很大程度上源于经济基本面能否给予有力支撑。 那么,美国连日来多次威胁将继续扩大对中国商品加征关税的范围,对中国经济基本面将产生什么影响? 中国人民大学国家发展与战略研究院研究员王孝松接受中新社国是直通车采访时表示,近年来,中国对美出口占比保持在接近20%的水平,美国进一步对华扩大加征关税的确会对中国出口乃至经济发展造成一定冲击,但其风险可控。 王孝松分析说,今年以来,中国对欧盟出口比重已超过对美出口比重,而出口总体发展态势比较平稳,这意味着中国出口商已开辟了更广泛市场,出口多元化战略逐渐落到实处。随着“一带一路”倡议深入推进,中国对美国市场依赖程度将逐步降低,因此不畏惧美国的全面加征关税。 “中国经济增长内生动力增强,表现出较强调整弹性和承受力。”中国人民银行参事盛松成指出,近年来中国通过扩大内需而非依赖贸易顺差拉动经济增长。他称,据初步测算,中国服务业吸纳就业人口是第二产业的1.5倍,服务业进一步发展将提高中国就业率,部分抵消美国加征关税带来的影响。 国家统计局新闻发言人刘爱华上周在国新办发布会上亦强调了中国经济应对外部冲击的坚定决心和坚韧能力。 结合去年去年和今年以来的经济运行情况,刘爱华说,总体上,当前中国经济表现出了韧性好、潜力足、活力强的特征,中国经济应对外部冲击的能力在不断增强。从未来一个时间段看,该特征仍然会持续下去。 Part.2 良好基本面成“稳定之锚” 金融市场对宏观经济形势风吹草动最为敏感。中国经济不断提升的韧性和应对外部冲击能力,已成为稳定市场之锚。 从最新数据看,4月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为50.1%,继续处在扩张区间。同期,广义货币(M2)同比增长8.5%,比上年同期高0.2个百分点,流动性合理充裕,货币金融条件松紧适度。 中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜近日受访时说,中国经济金融的稳健运行,为外汇市场和人民币汇率保持合理稳定提供了有力的基本面支撑。今年以来,中国外汇市场运行平稳,境外资本流入增多,外汇储备稳中有升,外汇市场预期总体稳定。 盛松成亦指出,数据显示,今年一季度,中国新设立外商投资企业9616家,实际使用外资2422.8亿元人民币,同比增长6.5%。中国吸收外资继续保持稳定增长,结构持续优化,有助于人民币汇率保持合理均衡水平上的基本稳定,促进中国与主要经济体和各贸易伙伴国合作共赢。 在中国社科院世界经济与政治研究所研究员张明看来,即使短期内人民币对美元汇率将承压,但随着年初以来宏观稳定政策逐渐发挥作用,今年下半年中国经济增速有望企稳,而美国经济增速将继续下行,经济基本面相对变化有助于人民币汇率企稳。 稳定的经济金融环境还需要充足政策空间支撑。中国官方近期推出一系列措施明确支持民企、解决其融资难题,减税力度也不断加大。 清华大学金融与发展研究中心主任、中国人民银行货币政策委员会委员马骏提到,由于宏观政策存在滞后效应,更加积极的财政政策以及货币条件改善预计会在今后几个季度内逐渐释放其对实体经济的提升作用。目前中国宏观经济与政策环境应该会帮助资本市场提升其对新的外部冲击的韧性。 马骏同时指出,尽管内外部还有较多不确定性,但中国货币政策仍有充足应对空间,央行货币政策工具箱也非常丰富。央行会根据经济形势变化及时预调微调,为经济稳定发展营造适宜的货币金融环境。
2019-05-22
私募基金“上位法”来了! 《私募投资基金管理暂行条例》列入国务院2019年立法计划
2019年5月11日,国务院办公厅发布《关于印发国务院2019年立法工作计划的通知》显示,《私募投资基金管理暂行条例》列入国务院2019年立法工作计划,为《国务院2019年立法工作计划》已明确的55件立法项目中唯一由证监会负责起草的立法项目。 《私募投资基金管理暂行条例》的出台,可以填补私募基金在行政法规这一立法层级的空白状态。”5月12日,北京大成律师事务所高级合伙人、中南财经政法大学刑事辩护研究院副院长娄秋琴对21世纪经济报道记者表示。 此前,在私募基金领域,除《基金法》对私募基金有所规定外,私募基金行业所遵照的是证监会发布的部门规章《私募投资基金监督管理暂行办法》。因此,在一些业内人士看来,国务院层级的法规是对私募行业监管的顶层设计,私募基金“上位法”终于来临。 中国证券投资基金业协会党委书记、会长洪磊此前介绍,自2013年私募基金纳入新《基金法》统一规范以来,行业监管不断完善,行业自律渐成体系,社会公信逐步形成,私募基金迎来爆发式增长。 截至2019年3月底,协会已登记私募基金管理人24361家,已备案私募基金75348只,管理基金规模12.79万亿元,私募基金管理人员工总人数24.10万人。 其中,已备案私募证券投资基金36235只, 基金规模 2.11万亿元;私募股权投资基金27468只,基金规模7.927万亿元;创业投资基金6831只,基金规模0.94万亿元;其他私募投资基金 4814只,基金规模1.82万亿元。 此前,《中华人民共和国证券投资基金法》于2002年10月28日十届全国人大常委会第5次会议通过,自2004年6月1日起施行,结束了私募基金领域立法体系中法律层级的空白。但其主要监管对象主要是公募基金,仅在第十章“非公开募集基金”以很小篇幅对私募证券基金做了原则性规定。 2017年8月30日,国务院法制办、证监会起草的《私募投资基金管理暂行条例(征求意见稿)》及其说明全文公布,征求社会各界意见。 《征求意见稿》共计11章、58条,分别从私募基金管理人、托管人的职责,资金募集、投资运作、信息提供、行业自律、监督管理、法律责任等方面确立了监管规则。 其中,有“净资产低于实收资本的50%,或者或有负债达到净资产的50%”等5种情况之一,不得担任私募管理人,不得成为私募的主要股东或者合伙人;有“登记后6个月内未备案首只私募基金的,所管理的私募基金全部清盘后,12个月内未备案私募基金的”等7种情形之一的,基金行业协会应当及时注销基金管理人登记等条款曾被业界广泛关注。 娄秋琴认为,这也为引导私募基金进行合规运作并规范私募投资基金活动起到积极的作用,这些监管规则通过行政法规的形式进行明确和统一,具有更高的法律效力,在实践中能引起更高的关注和重视。 因此,“《私募投资基金管理暂行条例》的出台,有利于与刑事法律监管进行衔接,既有利于保障投资者的合法权益,也有利于基金管理人对自己的行为有所预期,不会以身犯险,促进私募投资基金行业健康规范发展。”娄秋琴说。 1.5亿投资者!标志性意义的大事发生了! 知道5月15日是啥特殊日子吗? 不知道也不怪你。 近日,“515”拥有了特殊含义! 证监会宣布,正式将5月15日确定为“全国投资者保护宣传日”。未来,每年5月15日证监会都将在全国范围内开展形式多样的投资者保护宣传活动。 设立515全国投资者保护宣传日 在“5·15全国投资者保护宣传日”活动上,记者了解到,目前我国共有100多家投资者教育基地,累计为上亿投资者提供免费的一站式教育服务。 目前我国资本市场有1.5亿投资者,其中95%以上是持股市值在50万元以下的中小投资者。保护好他们的合法权益,关系到上亿家庭、数亿群众的切身利益。 证监会相关负责人表示设立“5·15全国投资者保护宣传日”,有利于建立起监管部门推动、相关部门联动、行业自动尽责、公众积极参与的投资者保护工作长效机制。对加快我国形成投资者权益得到充分保护的多层次资本市场有着重要意义。 中国证监会副主席阎庆民:投资者保护做得如何,与亿万人民的切身利益直接相关,是资本市场践行以人民为中心的发展理念的体现,尊重投资者、敬畏投资者、保护投资者,是各类市场主体义不容辞的责任。保护投资者的合法权益是监管的永恒主题。要将投资者保护贯穿于发行上市、市场交易、机构监管、稽查执法等监管过程。 目前我国已经拥有投资者保护专门机构和“12386”服务热线等多重投资者保护平台。103家实体和互联网投资者教育基地,56家证券期货调解组织,累计为上亿投资者提供免费一站式教育服务,并累计帮助投资者获得补偿约25亿元。 投资者保护没有终点 说起投资者保护,监管部门可没少操心。 证监会近年来一直想办法,创新形式保护投资者利益。 方式1:成立投资者保护工作领导小组 最近的实招,就是证监会3月份成立投资者保护工作领导小组,证监会主席易会满亲自担任领导小组组长。 这个专门小组不仅是监管部门“一把手”亲自督阵,更是证监会首次提出“落实以人民为中心的发展思想”并做出的一项重要机制安排。今后的保护投资者工作将有更多支撑和抓手! 方式2:设立中小投资者服务中心 2014年,中证中小投资者服务中心有限责任公司成立,主要职责是为中小投资者自主维权提供教育、法律、信息、技术等服务。 据说,该中心为了帮助投资者维权,市面上的每只股票都买了100股,基本上算是所有上市公司的股东,这样就可以名正言顺地拉着中小投资者一起诉讼维权啦。 方式3:开通服务热线 2013年9月,证监会开通了“12386热线”,为投资者提供民事纠纷处理、法规查询等公益服务。 投入运行至今,热线共妥善处理投资者诉求39.3万余件。 惩罚处理不能缺席 很多时候,对于侵害投资者权益的行为,再多说教也没用,再多提醒也白搭,这时候,就两字管用:惩罚! 怎么惩罚?康得新还没走远。 因为涉嫌信息披露违法违规,1月份康得新就被证监会立案调查。1月23日开市,康得新直接被“ST”。5月6日起公司被实行“退市风险警示”特别处理。 这还没完。5月12日,康得新大股东及实际控制人钟玉,因涉嫌犯罪被警方采取刑事强制措施。 证监会的态度在这里:这些事绝不能干了! 罚款和市场禁入不是目的,让上市公司敬畏投资者才是证监会的态度。 证监会主席易会满日前出席中国上市公司协会2019年年会时提出,敬畏投资者,回报投资者,积极践行股权文化。 易会满表示,上市公司和投资者是市场的共生共荣体。只有懂得尊重和回报投资者的上市公司,才会赢得市场的认同和尊重。 那哪些反面案例是不会得到市场尊重的呢?易会满举了例子: 有的具备条件的上市公司常年不分红; 有的大股东利用自身的控制力,把手伸向上市公司,通过违规担保、资金占用等手段掏空上市公司; 有的上市公司社会责任缺失,非法排污、制销伪劣产品,影响恶劣。 各家上市公司可以对照检查了……
2019-05-17
2019年基建投资将冲制造业,中国经济基本面已逐步夯实,稳住即胜出!
在全球经济增长普遍放缓的大背景下,中国经济仍属不错表现,稳住即胜出。5月13日,国务院关税税则委员会办公室决定,自2019年6月1日0:00起,对已实施加征关税的600亿美元清单美国商品中的部分,提高加征关税税率,分别实施25%、20%或10%加征关税。对之前加征5%关税的税目商品,仍继续加征5%关税。 此前,5月9日美国政府宣布,自2019年5月10日起,对从中国进口的2000亿美元清单商品加征的关税税率由10%提高到25%...... 全球两大经济体中美贸易摩擦“硝烟再起”,给中国经济带来了挑战和不确定性...... 01贸易摩擦从“力争达成协议”到“硝烟再起”,全球经济下半年温和复苏,有赖于发达国家腾出财政货币政策空间 自2019年初以来,全球主要国家经济走势逐步由2018的“分化”转向“同步”并放缓: 一季度美国虽然环比增速仍有3.2%的高增长,但其内需增长也已出现放缓的迹象;英国脱欧悬而未决、土耳其等新兴市场的危机继续冲击着欧洲的出口复苏。 全球经济下滑的同步性,催生着2019年初各国政府政策的及时调整和应对...... 1、2019年美欧日央行货币政策由趋势紧缩转向边际放松 2019年以来,主要发达国家央行中美联储率先释放了调整货币政策的信号。 1月,美联储删除了进一步循序渐进加息的前瞻指引,并做出“在利率政策上保持耐心”的转变;3月,美联储明确了货币政策鸽派的转向,并宣布缩表计划将于9月末结束。5月,美联储表示继续维持基准利率不变。 3月,欧央行宣布自9月重启第三轮LTRO计划,为实体经济提供流动性支持;澳大利亚、英国等央行也先后暗示未来可能调降利率的可能性;印度央行2月7日意外降息25个基点(至6.25%),其将货币政策立场由“收紧”调整为“中性”...... 2、全球贸易摩擦再次生变,从“力争达成协议”转向“硝烟再起” 实际上,2018年美国总统特朗普已经以捍卫美国国家安全为由,先后对中国、欧盟、加拿大、墨西哥等多国威胁加征更高关税。 全球贸易摩擦摩擦不断升级,导致各主要国家的贸易进口量出现快速下滑。数据显示,2018年12月全球贸易量相对于2017年同期大幅下滑1.8%,为2010年以来首次同比负增长。而今年欧美双边贸易的分歧加大恐将拖累全球经济复苏。 综合来看,2019年下半年全球经济的温和放缓一方面有赖于发达国家腾挪出相对有限的财政和货币政策空间避免其经济显著滑落;另一方面有赖于中国等新兴国家在外部金融条件改善和内部政策刺激下的经济回升。 02 中国经济:稳住内需,对冲外需,“逆周期调节+制度性改革”熨平经济波动致使一季度经济表现超预期 1、宏观政策逆周期调节效果初显,制度性改革提速 众所周知,2018年去杠杆产生的新经济下行压力等问题,成为中国2019年宏观政策调整的重大契机,而逆周期调节+制度性改革的政策组合,将使经济基本面和资本市场迎来重大转机。 目前来看,2019年一季度财政“前移”,减收增支;货币政策在季度GDP环比下滑期间均以降准应对,及时有效,均充分展现了“逆周期调节”的出众效果,有效熨平了经济波动,使一季度经济表现好于预期。 然而,下半年面对外部冲击不确定性的显著增强,为确保经济继续实现平稳增长,宏观政策需要更大力度的实行逆周期调节措施。 2、货币政策:宽态势还将贯穿全年,政策仍有较大空间 自2018年4月以来,央行已经连续降准3.5个百分点,但本轮“宽货币”实施至今,仅在1月和4月分别进行了两次总额为5249亿元的TMLF投放,政策执行上呈“小步快走”,节奏合意而宽松力度实际小于往年。 而从结果上看,目前的“宽货币”已初见成效。若以社融的企稳回升作为“宽信用”初显成效的起点,则本轮从“宽货币”到“宽信用”持续了大约10个月,虽然时间相对更长,但整体从经济增速下行到“宽信用”时长则与历次接近,且经济的企稳形态已显。 此外,预计下半年偏宽姿态还将延续以支持实体经济。根据测算,受益于今年地方专项债的总量加大及前移,社融在年中将达到高点,下半年主要运行区间或在10.5%-11.5%的增速水平(年末或为11.4%),而M2也将逐步反弹至9%以上。 至于是否会降准,只能说全年降准空间仍存,力度取决于外部冲击程度。 伴随近期中美贸易摩擦出现反复,年内货币政策逆周期调节进一步提升的可能性加大,年内仍有降准1-2次的可能,以此对冲外需恶化加速且制造业投资滑坡明显的可能结果。 3、财政政策:财政“前移”已有成效,预计下半年财政政策仍将保持积极 数据显示,一季度全国一般公共预算收入53656亿元,同比增长6.2%,较去年同期下降7.36百分点。回落的主要原因是减税所致,体现在税收中占比较大的增值税(占比约40%)和个人所得税(占比约8%)下降最为显著。 值得注意的是,土地出让金收入下降和支出增加使得政府性基金出现缺口。 一季度全国政府性基金预算收入14300亿元,同比下降6.2%;预算支出18881亿元,同比增长55.9%。一方面是因为国有土地使用权出让收入下降显著,另一方面也有支出增加原因。 而支出增加主要体现了从去年四季度开始“稳投资”和“稳基建”政策目标的落地。从发改委批复的轨交项目规模和数量来看,2018年四季度获批的规模和数量均为近年高点。不过,财政政策后续的走势并不主要受财政预算空间的局限,预计下半年财政政策仍将保持积极以对冲外部风险,“加力提效”还将成为下半年的政策重点。 4、区域政策:城镇化新思路加速区域协调发展,提升经济发展效率 首先,城镇化是解决区域发展不平衡的重要手段。 改革开放以来,我国城镇化进程加速打破了人口固化的格局,出现外地劳动力大量流入发达地区的“异地转移”现象,只是由于户籍制度的不完善,绝大部分转移人口还未能成为真正的当地居民,从而使人口流动促进区域差距缩小的机制难以发挥。 而“十一五”规划标志着我国城镇化进程进入到第三阶段,即新型城镇化,主要以大城市和后期的以城市群建设为主,推动户籍制度改革和加快城市群建设。今年,发改委公布《2019年新型城镇化建设重点任务》,动1亿非户籍人口在城市落户目标取得决定性进展。 未来,城市群将带来人口集聚效应。根据OCED的报告,发达国家城市人口翻一番可以使生产率提升2%-5%。生活方式变革、生活水平提高都会扩大生活性服务需求;产业的联动与分工细化也会扩大生产性服务需求。新兴产业对土地和劳动力等要素的需求正逐渐弱化,以信息、知识和基数为核心的现代竞争力需要在城市群落地。 03 2019中国经济开局良好,经济基本面逐步夯实,稳住即胜出,预计房地产投资全年增速约5% 今年以来,中国经济开局良好,GDP增速达到6.4%,经济具备企稳势头。然而外部冲击的不确定性上升令下半年经济承压。 从经济基本面看,“逆周期调节+制度性改革”有能力稳住内需,扛住外部冲击。其中基建投资将托底,对冲制造业投资下滑;个税减税及可支配收入增加、鼓励消费政策等因素,可能使消费渐有起色。预计2019年全年GDP增长6.3%,政府确定的经济增长目标(6.0%-6.5%)有望实现。 1、基建投资:见底回升延续逆周期调节帮助对冲制造业投资下降 逆周期调节下,基建投资如期企稳回升。2019年一季度,固定资产投资增速6.3%,整体增速处在较好水平,较2018年末环比改善0.4个百分点,且达2018年5月以来的最高增速水平,逆周期政策的提振效果明显。分结构看,基建投资为最大改善项,而地产投资同样表现强劲。 而受企业盈利减少、外部需求减弱、及部分行业景气周期(如汽车等)的共同影响,制造业投资仍在放缓。1-3月累计增速较1-2月继续有所下降,仅为4.6%,为近期经济基本面的薄弱点。 预计在政策合力下,基建投资增速将明确向上修复,主要有三大支撑点:  1、积极的财政政策还将“加力提效”。2019年,伴随全年财政赤字率从2.6%回升至2.8%,且地方专项债额度加大及提前投放,整体基建投资增速在一季度显著企稳回升。而向后看,地方专项债还将在今年三季度前继续投放,而今年以来地方债的发行也较为顺畅,均将帮助基建在去年的低基数上继续回升。 2、稳健偏宽的货币政策将继续提供适宜的空间。从目前的政策效果看,融资端的恢复将直接帮助固定资产投资的回升,尤其是基建投资增速,社融增速的持续修复也将帮助基建投资增速继续向上改善。 3、“补短板”还将继续,“新基建”也为新看点。此外,从供给侧改革的方向来看,在“去产能”、“去杠杆”、“去库存”相继达到初步效果后,更进一步的重点即转向了“降成本”与“补短板”,其中,“新基建”在本轮的基建投资恢复中也将扮演重要的角色。 2、房地产投资:并不悲观维持全年增速5%左右的判断 数据显示,2019年1-3月全国房地产开发投资累计完成额为2.38万亿元,累计同比上涨11.8%,高于去年同期10.4%和去年全年9.5%,创下近四年新高。 整体来看,尽管受棚改目标大幅下降的影响,部分三四线城市的地产投资将显著减少,但下半年房地产投资仍有望实现平稳增长,对GDP的整体贡献将高于去年水平。 从土地市场、地产销售市场以及库存周期角度,2019年地产投资仍有支撑: 其一,从今年土地交易情况来看,虽然1-3月土地成交数量高位回落,但土地溢价率上升、土地流拍率回落,说明地产市场基本面仍有支撑,而年初房地产企业融资渠道也较去年更为通畅,短期资金面也支持土地市场的“温火”。 其二,从商品房市场来看,交易有回暖趋势,而价格涨幅仍未触及调控区间,说明本轮地产短周期将可持续。成交价格方面,2019年3月70个大中城市新建商品住宅价格指数同比上涨11.3%,呈温和上涨态势;成交量方面,2019年3月一二线18个城市二手房成交38670套,同比增加21.8%,迅速回升至2017年较高水平。 在“房住不炒”的大方针下,“因城施策、一城一策”的导向会边际偏宽,只要房价并未偏离合理空间,整体销售市场的回暖应可持续。 其三,去年地产企业拿地较多,且地产库存目前仍属低位,继续投资的确定性强。短期从开发施工来看,年初销售回暖叠加融资改善,行业开工推盘力度加大,为企业抢抓阶段性行情提供了较好的窗口期,而去年房地产开发企业拿地较多,且当期建安支出较少,这也为今年的加速施工提供了基础。 在更长远的角度,户籍制度改革还将对长三角、京津冀、粤港澳等区域城市群规划产生支撑效应,有助于引导人口加快向重点开发区域集聚,推动人口区域平衡发展,对区域城市群楼市具有深远影响。 3、减税降费将部分对冲贸易摩擦恶化的负面影响 4月1日起,制造业增值税进一步调降2个百分点至14%,体现出政策对制造业行业的格外呵护。节省的企业支出可能投入到再生产中,帮助提升制造业投资整体增速。 不过由于美国选择进一步加征关税,短期内将极大程度影响出口企业及其他企业的投资信心,制造业投资可能面临大幅下降的风险。全年看,预期制造业投资增速将逐步下降至3.1%左右的水平,将较去年的增速9.5%有大幅下降。减税降费将部分对冲贸易摩擦恶化的负面影响,但效果仍然有限,贸易摩擦加剧的影响深远。 综上,在全球经济增长普遍放缓的大背景下,中国经济能够稳定在这个水平仍属不错的表现,稳住即胜出。
2019-05-15
关于贸易战,中国已做好全面应对的准备!
继对2000亿美元中国输美产品加征的关税从10%上调至25%后,美方又进一步威胁,启动对剩下的3250亿美元中国输美产品征税25%的相关程序,并将于近日宣布清单。而与此同时,第十一轮中美经贸高级别磋商在华盛顿结束,双方同意继续推进磋商。 一边威胁要对全部中国输美产品举起关税大棒,一边又表现出继续谈判的意愿,美方仍然试图用软硬“两手”,对中方极限施压,从而在谈判桌上获取更高要价。但是,仔细分析中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤在第十一轮磋商结束后对媒体的表态,美方就应该十分清楚:中方对经贸磋商有三个核心关切,即取消全部加征关税、贸易采购数字要符合实际、改善文本平衡性。在这些原则底线问题上,中方决不会做出让步。所以,不管美方怎么“极限施压”,过去对中方无效,现在和未来也必定无效。 回顾中美经贸磋商一年多的历程,双方有重要进展,也几经反复,中方将这些视为国家谈判过程中正常的小曲折,始终以最大诚意推进磋商,因为中方深知:贸易战没有赢家,加征关税不利于中美双方,也不利于全世界;合作,才是中美唯一正确的选择。但是,合作是有原则的。中方的三大核心关切,实际上把经贸磋商的“红线”与“底线”公之于众,是绝不允许美方挑战和逾越的。 如果美方执意继续加征关税,中国必然会坚决反制。经过一年多的经贸摩擦,中国各个方面都经受住了考验,不仅抗压性大大增强,应对也越来越成熟、越来越有定力。因为,中方早就看清,美方加征关税,实际上是一种“自残式”的战略豪赌,逆流而动,违背民意,必将徒劳。据美国“全球贸易伙伴”咨询公司2月发布的一份研究报告,如果对2500亿美元中国输美产品征收25%的关税,一年将导致美国损失93.4万个就业岗位,一个四口之家的美国家庭每年支出增加767美元;如果再对剩下的3250亿美元中国产品征收25%关税,一年将导致美国损失210万个就业岗位,一个四口之家的美国家庭每年增加支出2000美元。 作为贸易战被迫反击的一方,中国经济必然会因加征关税而承压,但这压力完全是可控的。 从经济结构看,消费对中国GDP增长的贡献率达76.2%,出口依存度已下降至17.9%,内需正在并终将成为中国应对外部环境不确定性的强力支撑。 从贸易情况看,今年前4个月,中美贸易额下降了11.2%,其中对美出口下降4.8%,自美进口下降26.8%,这说明美国对中国出口的商品更有可替代性。同期,中美贸易顺差扩大10.5%,这说明加征关税并不能从根本上解决中美贸易失衡问题,只会让美国消费者承担更高的成本。 此外,前4个月对美贸易占中国外贸总值的比例下降至11.5%,而中国与欧盟、东盟等主要贸易伙伴进出口额均保持快速增长。特别是中国与“一带一路”沿线国家贸易额增速达9.1%,高出中国外贸整体增速4.8个百分点。这意味着中国外贸伙伴日益多元化,外贸抗压能力不断增强。即便美国对全部中国输美产品加征关税,中国也可通过调整国际市场格局,把相当一部分对美贸易转向其他地方。 所以,美国的极限施压并没什么好怕的,反而是施压越大,中国的定力越强。对于贸易战,中国早就表明态度:不愿打,但也不怕打,必要时不得不打。面对美国的软硬两手,中国也早已给出答案:谈,大门敞开;打,奉陪到底。经历了五千多年风风雨雨的中华民族,什么样的阵势没见过?!在实现民族复兴的伟大进程中,必然会有艰难险阻甚至惊涛骇浪。美国发起的对华贸易战,不过是中国发展进程中的一道坎儿,没什么大不了,中国势必化危为机,借此来检验自身的能力,使国家变得更加强大。 无论外部风云如何变幻,对中国来说,最重要的就是做好自己的事情,不断深化改革,扩大开放,实现经济高质量发展。美国下一步是要谈,还是要打,抑或是采取别的动作,中国都已备足了政策工具箱,做好了全面应对的准备。这正如习近平主席所说,中国经济是一片大海,而不是一个小池塘;狂风骤雨可以掀翻小池塘,但不能掀翻大海;经历了无数次狂风骤雨,大海依旧在那儿!
2019-05-14
特朗普发推!千股跌停!A股集体重挫,央行罕见盘前降准!看大咖如何解析
2019年5月6日,发生了几件大事。 第一件:A股重挫,千股跌停。 沪指大跌5.58%,-度失守2900点,创2016年2月25日以来最大单日跌幅; 深成指大跌7.56%,创2016年1月7日以来最大单日跌幅; 创业板指跌破1500点,重挫7.94%,也创下2016年1月7日以来最大单日跌幅。 第二件:昨日开市前,央行宣布从2019年5月15日开始,对聚焦当地、服务县域的中小银行,实行较低的优惠存款准备金率,释放长期资金约2800亿元。 第三件:当地时间5月5日,特朗普发推特表示:由于贸易的谈判进展缓慢,可能于5月10日(本周五)开始对中国商品加征关税。对此,外交部回应“下一轮中美经贸磋商”,中方团队正准备赴美磋商。 很多人将这三件事联系到了一起。那么这三件事之间究竟有何关联?股市为何大跌?降准将带来怎么样的效应?贸易问题怎么走?来看看大头的分析。 谭雅玲 中国外汇投资研究院院长 需更理性看待A股涨跌 投资者应具有警惕性和防范意识 昨天几件事情凑到了一块,属于偶然中的一种巧合。 存准率下调,属于中央一系列政策的继续,中国在调经济结构,对中小企业、民营企业非常重视,因此采取定向降准。 所以,这次的定向降准跟政策本身的初衷更为接近,没必要过度与特朗普推特事件联系到一起。 不过,特朗普发推特还是对市场产生了较大冲击,这是因为此前市场过度乐观,对贸易问题的向好期待心理非常强烈,甚至已经达成一种共识。 尤其是五一节前,美国财政部长史蒂文.姆努钦释放信号称,中美举行了“富有成效的”贸易的谈判。实际上我认为这是美国人放出的一个烟幕弹,导致市场乐观情绪达到极致。 这导致特朗普推特发布之后,对市场心理造成了较大冲击, 造成股市下跌,包括人民币离岸和在岸贬值也跟这种心理有关。 不过,就A股本身来看,我们需要更理性地看待此前的上涨是否正常。 3000点比较符合中国目前的生态,但再往后的3200点、3400点,从整个市场的流动性看,存在一些不太正常的配置,包括MSCI、外盘股市都在进入A股,在流入A股的外资资金中,不乏投机客,投资者应具有警惕性和防范意识。 从近期发布的上市公司盈利收益率看,指标直线往下,上市公司业绩不突出,市场盲目乐观,忽略了股市跟实体经济之间的联系。目前A股的.上涨跟资金推动有关,跟价值推动反而关系不大,这是风险所在。 再者,中美贸易问题对外贸企业的负面效应还是比较大,这届广交会采购商和出口额“双降”,参观、看热闹的人多了,特别需要琢磨。 刘晓博 天天说钱财经新媒体创始人、著名财经评论员 大趋势是中美“在博弈中合作” 降准和“特朗普黑天鹅”同时到来,显然并非偶然,带有对冲的性质。只是定向降准虽然堪称“大招”,但市场仍然觉得力度不够。 我的观点如下: 1、中美“在博弈中合作”是大趋势,很难改变。 目前,特朗普的做法没有大国风度,也不尊重合作伙伴。至于会不会引发波澜,有待观察。但从长远看,合作对特朗普来说也是利大于弊。 2、启动“印股票时代”的第三次尝试,不会轻易让它天折。 2015年那一波上涨,是近年来国家“启动印股票时代”的第一次尝试,肖钢主持,可以称为“国家牛市”;第二次尝试发生在2017年末到2018年初,刘士余主持,可以称之为“独角兽行情”;第三次是易会满主持,可以称为“科创板行情”。 从国家经济转型角度看,“印股票的时代”终将取代“印钞票的时代”。 “印股票”意味着直接融资将发挥重要作用,钱直接流入企业,给实体经济,其核心是股市、是注册制。“印钞票”意味着货币超发、间接融资,以及资产价格的上涨。 3、全面、长时间贸易问题的发生概率非常小。 而且中国经济仍然有相当的弹性、韧性,政策工具箱里工具很丰富,因此没必要太悲观。此外,金融市场往往会由于信息不对称,而过度紧张和反应。所以建议投资者这时要冷静,不要盲动,等待消息进一步明确。 易鹏 盘古智库理事长 A股暴跌因特朗普变数 与普遍预期产生较大差距 特朗普发推特称欲对中国加关税,是昨日股市下跌很重要的一个背景。 正因如此,央行没有按常规在休市后发布降准消息,而是在开市之前就发布了。相信央行此举也是希望能起到对冲作用。 尽管如此,但A股依旧跌得很厉害,主要是因为外界本以为贸易问题已经谈得差不多了,但突然出现变数,与预期产生较大差距,导致市场反应剧烈。 当然,昨日暴跌跟股市前期上涨较多也有一定的关系。中国资本市场波动性较大,大家应尽量以平常心看待。 此外,关于特朗普发推特,我认为这时不要过于着急,中美之间的谈判该谈的还是要谈,核心点在于把握好谈判有利于中国改革开放和经济发展,而不是被特朗普牵着鼻子走。
2019-05-07
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