集团动态Group dynamics
央行行长易纲:今年年底前,推出五大金融业开放措施!
3月23日至25日,中国发展高层论坛2019年会在北京举行。中国人民银行行长易纲今天下午出席论坛并发表演讲,回顾了2018年中国金融领域工作,并介绍了中国金融业扩大开放的进展及计划。 “金融业和金融市场有三大功能:一是有效配置资源;二是管理风险,通过价格发现和提供各种各样的工具来进行风险管理;三是为老百姓和企业提供金融服务。”易纲强调,“金融本质上是竞争性服务业,专业化的金融服务能够降低交易成本和节约时间。” 以下为整理的易纲现场演讲要点(未经本人审阅): 01 防范化解金融风险 深化金融改革 易纲表示,2018年金融领域各项工作扎实推进,不断加强对经济和社会发展的支持力度,有效防范和化解金融风险,持续深化金融改革。 一是营造适应的货币环境,强化货币政策的逆周期调控,保障流动性合理充裕。 二是精准支持经济重点领域和薄弱环节,“三剑齐发”,在银行贷款领域,在支持民营企业发债领域,在研究创设民营企业股权融资支持工具方面,加大政策力度,小微企业和民营企业的金融环境得到了明显的改善。 三是有效防范和化解金融风险,稳住宏观杠杆率,平衡好稳增长和防风险之间的关系。 四是兼顾了经济的内外平衡,保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定,国际收支更趋平衡。 五是进一步推动金融改革和开放,推动金融监管体制改革,完善利率、汇率、市场化形成机制,扩大金融的对外开放。 02 扩大金融业开放 大部分措施已落地 在论坛上,易纲重点谈论扩大金融业开放。他表示,扩大金融业对外开放势在必行,既是金融业自身发展的需要,也是深化金融供给侧改革、实现经济高质量发展的要求。 去年4月,习近平主席在博鳌宣布金融业要加大开放的力度,政策落实宜早不宜迟,宜快不宜慢。央行随后在博鳌代表中国政府宣布了一个金融业开放的时间表,对11项具体措施给出了具体时间。 据介绍,目前绝大部分措施已经落地,极少数尚未落地措施的法律修改程序已经到了最后阶段,相关的申请受理工作已经开始,外资金融机构进入中国市场取得明显进展。 瑞士银行对瑞银证券的持股比例已经提高到51%,实现了绝对控股;安联中国保险获得筹建,成为我国首家外资保险控股公司;美国标普公司获准进入我国信用评级市场;美国运通公司在我国境内发起设立合资公司,筹备银行卡清算机构的申请已经审查通过。 易纲表示,在金融市场开放方面,中国按照国际标准,持续推动债券市场、股票市场、金融衍生产品市场对外开放,扩大跨境投融资渠道,完善相关制度安排。中国金融市场的开放程度、竞争力和影响力不断提升,得到国际市场的普遍肯定和认可。 去年6月,我国A股正式被纳入MSCI指数;去年9月,富时罗素宣布将A股纳入其指数体系;2018年,境外投资者投资中国债券市场的增量大约是6000亿人民币,目前总量已经超过1.8万亿人民币;彭博公司确认将于今年4月将中国债券纳入彭博巴克莱债券指数。 通过引入各类金融机构、业务、产品,可以增加我国金融的有效供给,有利于统筹利用好两个市场、两种资源,优化资源配置,更好地满足差异化、个性化的金融服务需求;另一方面,金融业的开放会促进我国制度规则的建立和健全,完善金融制度的供给。 03 推动“非禁即入” 完善金融监管和制度规则 易纲透露,今年央行的重点任务是研究如何能够使市场准确定价,提供足够的对冲工具,使各种各样的投资者能够有效地对冲风险,有效地管理风险。 推动落实“非禁即入”,使中外资金融机构依法平等进入负面清单以外的业务。金融市场的开放要与人民币汇率形成机制的改革相互配合、协调推进,更好地发挥汇率在宏观经济和国际收支中的自动稳定器作用。 完善金融监管,使监管能力和开放程度相匹配。中外金融机构开展业务都必须持牌经营、接受监管;金融业开放要在持股比例、设立形式、股东资质、业务范围、牌照、数量等方面对中外资金融机构给予同等待遇和同样的监管标准。“金融业是牌照业务,涉及到老百姓的钱,就必须强调防范风险,保护中小投资者利益。” 完善金融市场开放的制度规则,实现制度性、系统性的开放,加快相关制度与国际的接轨,不断完善会计、税收等配套制度,加强顶层设计统一规则,同类的金融业务规则尽可能合并同类项。 改善营商环境,进一步推动简政放权,优化行政审批,提高审批过程的透明度和审批效率,加强政策制定的沟通和协调,提高政策制定的透明度,做到规则简约透明。 04 易纲表示,在今年年底以前 我们还将推出以下措施: 1.鼓励在信托、金融租赁、汽车金融、货币经纪、消费金融等银行业金融领域引入外资; 2.对商业银行新发起设立的金融资产投资公司和理财公司的外资持股比例不设上限; 3.大幅度扩大外资银行业务范围; 4.不再对合资证券公司业务范围单独设限,内外资一致。 5.全面取消外资保险公司设立前需开设2年代表处要求。 未来要适应不断提升的金融业开放水平,进一步完善我国金融风险防控体系,加快金融市场基础设施建设,做好金融业综合统计,运用现代科技手段和支付结算机制,实时动态监管线上线下、国际国内的资金流向和流量。 易纲同时指出,健全问题金融机构的处置机构和处置机制,探索以存款保险为平台,建立市场化、法治化金融机构退出机制。 05 推进人民币汇率机制改革 完善货币政策 易纲在论坛上称,人民币汇率形成机制的改革也在有效推进,中国坚持市场化原则,不断完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。中央银行已经基本上退出了对外汇市场的日常干预,人民币的弹性不断增强,市场主体越来越适应浮动的人民币汇率。 在回应对外开放和货币政策独立性时,易纲表示,中国有《中国人民银行法》,央行依法制订和执行货币政策。 人民银行法颁布25年以来,货币政策在中国的政策框架下二十多年来的执行是比较稳健的。过去25年物价比较稳定;人民币对一篮子货币升值大约30%,对美元升值了20%多;从波动性上看人民币是比较强势的货币。 从资本流入流出和国际收支上看,2007年国际收支顺差占GDP的10%,去年国际收支经常项目下顺差占GDP的比重降到0.3%,国际收支大体平衡。 从中国的利率政策、存款准备金政策来看,现在的货币政策框架已经可以应对金融市场的进一步开放,使外国投资者在中国市场更方便、更有效的投资。 全世界的机构投资者希望根据指数配置人民币资产,中国的金融市场要适应这个需求,把市场的方便、法律框架、监管、会计制度和税收制度弄得更透明,使市场更开放。机构的开放和服务的开放同理。 这个问题永远是挑战,但目前的框架可以把风险控制好,使中国的货币政策更适应中国是全球经济的一部分,更适应全球经济一体化的要求,中国在贸易等方面已经融入全球,中国的货币政策和金融开放同样要做到。 易纲表示,健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控的框架,进一步发挥货币政策的逆周期作用,保持经济运行在合理的区间,不断完善宏观审慎政策框架,加强对金融控股公司的监管,进一步完善对系统性、重要性金融机构的监管,丰富政策工具箱,加强对金融市场实时的监测,阻断跨市场、跨区域、跨境的风险传染。
2019-03-25
行业聚焦,90%的中高净值人群配置了私募投资!
日前,全国人大代表、证监会首席会计师贾文勤将焦点对准了公司制私募基金税收公平的问题。 近年来,中国私募呈现快速发展态势,私募投资尤其是私募股权投资基金不仅是一个投资方式,更已经成为一种流行现象,是理财投资不容错过的话题。 两会委员建议对私募税收政策进行完善 刚刚结束的两会中,全国人大代表、证监会首席会计师贾文勤表示,目前股权投资基金组织形式有match公司型和合伙型两种,不同组织形式的税收标准是不一样的,所以从税收公平和中性的角度,贾文勤建议,对公司制股权投资基金的税收政策进行完善,避免投资者和基金管理人在选择基金组织形式时因为税收政策的不同而作出不利于公司型基金的选择。 据了解,公司制私募采用一般企业公司的形式进行运营,虽说是基金,但在税收法律上更是一家企业。投资者通过购买公司的基金份额,即成为该公司的股东,并享有《公司法》所规定的参与管理权、决策权、收益分配权及剩余资产的分配权等。 而合伙制私募更像一种短期的合作关系,到期后,除全体投资人一致同意延长期限外,合伙企业必须清算,并将获利分配给投资人。有限合伙人以其认缴的出资额为限对基金承担有限责任,而普通合伙人对基金承担无限连带责任。 这就造成了在税收缴纳上,公司制私募面临“双重纳税”的问题。公司制私募基金有利于聚集社会广大的闲散资金,进行规模化投资运作,又有利于抵抗资本市场的投资风险。对于防范金融风险、扩大私募整体影响力有着重要的贡献,因此贾文勤的提案可谓切中当下私募痛点。 资产配置纷纷向私募股权靠拢 通过本次两会期间,在经济金融领域,由来自证监会的代表亲自提出私募基金提案,可以看出当下私募基金在中国备受重视的程度。实际上,一份调查研究显示,高净值人群中已经有90%的人配置了私募基金。 私募基金有助完善高净值人群资产配置,这主要有以下三点原因: 1、中国高净值人群受楼市不景气影响,寻找新的财富渠道。根据3月4日,万科的财报,前两月合同销售金额 920.7 亿元同比减少11.1%,而恒大合约销售金额约达647亿元,同比减少42.5%。地产巨头们的“寒冬”从一个侧面显示了楼市热度正在“房住不炒”的大方向下逐渐降温。 2、中国家庭资产配置不健康,需要金融类资产来完善。长期以来,中国还没有资产配置概念,家庭理财严重依赖储蓄、房产。但近年来随着财富机构投资者教育持续开展,资产配置观念深入人心。除了楼市,大家也开始关注基金、债券、股票等金融类资产。私募基金以其灵活、全面的特性能够很方便地涉及这些领域。甚至不少公募从业精英都纷纷转向私募,可见私募的独特吸引力。 3、中国经济发展主题发生变化,私募基金可帮助高净值人群享受创新红利。当下中国正在积极进行产业升级、结构调整、质量发展的新时代经济发展道路。这其中,创新创业是一个很重要的方面,新企业创立发展需要的庞大资金从何而来?私募基金,尤其是私募股权基金就发挥重要作用。假如企业能够发展顺利,甚至成功上市,那么投资回报将非常可观。 管理层支持私募更好发展 眼下的中国市场,正在掀起一股非常浓厚的财富理财热潮。在管理层的引导下,过去很多从事传统业务的券商、保险、银行也都纷纷转型财富管理,希望与中国三方财富管理机构一起分享其中机遇。更有不少外资机构,通过设立发行私募基金,挖掘中国财富机遇。 根据中国基金业协会发布资产管理业务统计数据,截至2018年12月31日,基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募基金管理机构资产管理业务总规模约50.36万亿元,其中,基金管理公司及其子公司私募资产管理业务规模11.29万亿元,证券公司及其子公司私募资产管理业务规模13.36万亿元,期货公司及其子公司私募资产管理业务规模约1276亿元,私募基金管理机构资产管理规模12.71万亿元。 以上数据表明,大家都对私募抱有很大希望,非常重视。更值得关注的是,中国市场的巨大潜力还没有充分挖掘出来,私募仍然有进一步发展空间。 一份最新的中国家庭财富报告,对中美家庭的资产配置做了对比,结果发现,发达国家居民资产配置在房产当中占比相对较低,比如美国房产占比是34%,而金融资产却达到42.6%,中国居民金融资产配置是11.8%。中国城市资产中,不到1%配置了股票,不到0.4%配置了基金。这正凸显了私募基金在未来拥有的发展机遇。 另外,管理层正在积极推动私募基金质量提升,助力中国私募做大做优。前不久,中国证券投资基金业协会会长洪磊就表示,在私募基金持续发展壮大的过程中,协会将不断完善自律管理与服务体系。通过持续完善私募基金的登记备案管理、深化市场化信用积累与信用博弈机制、给会员提供更优质服务等措施,“扶优限劣”,促使中国私募基金管理人质量发生结构性提升,帮助私募更好发展。 相信以中国整体形势为基础,在管理层的不断支持和推动下,中国私募基金将会不断壮大,并在质量上持续升级。未来的中国私募,必将更加优秀,众多专业财富机构将携手高净值人群,一起搭乘新时代中国造富列车不断前进。
2019-03-22
影视投资大势发展,跟着国家政策走要先知先觉吃肉!
2019年不再是全民观影,而是全民投影的时代,电影娱乐这个百亿的大蛋糕将与你共享,根据相关机构研究报告显示,以中影、华谊兄弟、光线影业、博纳影业等传统的影视公司立足于影视作品的制发,不断地尝试新的领域,占得先机;后入局的乐视影业、阿里影业以及万达影业利用其不同优势,在创新领域进行了积极尝试。 但电影市场格局远未定型,发展空间及趋势一直在增长!在过去,影视投资业对于大多数“圈外人士”来说,都只是一个望而却步的高门槛行业。 而随着互联网大数据时代的到来,优质的网络信息平台为所有人提供了更开放、更精确、更效率的投资渠道!这就是趋势,只有赶上了大势才可以保证你不会被落下太多,所以说咱们一定跟上时代,才可以早点跟着分享红利,而不是人家剩下的“残羹剩饭”。 况且随着电影产业的高速发展,这两年不仅是大众投资者越来越多,很多机构以及强资本团都在参与影视投资,分享市场的红利! 银行这两年也在尝试,放一些投贷结合的一些项目,以此进军影视行业,深圳发展银行投资电影《夜宴》5000万,获得2亿,招商银行投资电影《集结号》5000万赚上亿。 苹果公司购买2部以家庭观众为目标的影片版权,借此进军电影行业,其实苹果公司参与电影投资的方式就是目前市场上普遍参与的方式,通过认购影视公司的电影版权! 如果说苹果公司进军影视行业,你感到稀奇,那么小米公司进军影视行业,你会更加惊讶! 小米总裁雷军在北京电影节领奖的时候这样说:“我们发起了一个十亿美金的投资基金,在专项投资电影” 马云投资王健林:阿里巴巴47亿元收购万达电影7.66%股份,如今靠电商淘宝起家的阿里集团,也参与到了影视行业,分享市场的红利。之前的《战狼2》,宋歌参与投资,自己公司的股票暴增50%,身价增值40亿! 据国家新闻出版广电总局电影局数据显示,中国电影票房已保持了近10年的高速增长,会很快成为全球最大的电影市场。电影屏幕高速增长,预计我国今年将达到4万块,与美国持平。未来电影屏幕数量还将有4倍增长空间,市场体量巨大。整体票房相当于北美现在规模的3倍左右。 按照目前市场的格局,影院和院线大多数可以获得57%的票房分账收入,因此实力较雄厚的企业和有能力的个人都已经进军影视放映行业,以获取丰厚的回报。电影行业正井喷式高速发展,电影不仅可以人人看,也可以人人参与成为投资人。 民间资本融入,电影宣发力度加强 之前没有国家政策扶持介入,部分影视公司想吸取个人投资但害怕陷入“非法集资”的风险,只能让机构投资者进行圈内垄断。但是这样一来,利益牵扯过多,影视制作话语权增小,做出的产品更是可想而知。 民间资本最大的特点就是鼓励竞争,分摊风险,让专业影视公司能够以做电影为目的而不是为了利益。 从长远发展考虑要想提升竞争力,获得更好的影响力资源、内容资源、演员资源、分发资源、粉丝储备资源等,唯有跟随国家大势,吸纳民间资本进入将是专业影视公司未来的不二选择。 大势所趋,国家文化所向,繁荣将定!不要不相信你会遇到好的项目,其实有更好的项目已经被其他人锁定!现在趋势越来越明显,国家政策支持力度越来越大,先知先觉吃肉。
2019-03-20
今日,科创板正式开闸!该如何挖掘财富机遇?
科创板,即将正式开闸。 3月15日,上交所相关人士于2019浦东科技创新投资机遇与展望论坛上称: 这周已经与各家投行进行了科创板申报材料的测试,报送接口都已经弄好。 这个周末我们会把测试材料全部清空,自3月18日起,报进来都是真实的上报材料。 当日晚间,上交所便火速发布了《保荐人通过上海证券交易所科创板股票发行上市审核系统办理业务指南》,发布之日起即开始施行。 为了确保科创板的平稳推出,周六(3月16日),上交所举行设立科创板并试点注册制会员准备工作座谈会,98家具有承销保荐或经纪业务资格的券商董事长或总经理参加了本次会议,会议主要动员各券商要高度重视。 按照计划,今日(3月18日)起,上交所审核系统将正式进入生产状态,所有通过审核系统提交的文件,都将被视为正式的科创板股票发行上市申请文件。 01 科创板明日上市审核系统 根据科创板的注册审核程序,在预沟通之后,保荐人提交申请文件,在30个工作日内补正,经交易所核对后,交易所做出受理,再进入到首轮问询以及继续问询(多轮),上市委员会审议。此后,由证监会于20个工作日内做出注册决定,1年内可于科创板发行上市。 其中,自交易所受理到上市委员会审议,期间将在3个月内形成审核意见。 在具体审核上,据上交所相关人士表示,科创板正在探索分行业审核,上交所新成立的上市审核中心下面设有4个部门,有两个是直接审核部门为审核一部、审核二部,下面分若干个审核小组,一个审核小组负责一个行业,每个小组是有2个~3个人,其中包括会计和法律人员。 此外,上交所还将成立上市委员会和科技创新咨询委员会。其中,上市委员会人数在30人~40人左右,由上交所以外的专家和上交所相关专业人员组成,承担发行上市审议、监督、咨询、复审的职责; 科技创新咨询委员会的人数在40人~60人之间,由从事科技创新行业的权威专家、知名企业家、资深投资专家组成,负责为科创板建设和发行上市审核提供专业咨询、人员培训和政策建议。 02 有券商科创板项目申报材料准备完毕,即将首批申报 3月15日,某券商投行人士透露,该券商已有一家科创板上市项目完成了前期申报材料的准备工作,并通过了公司的内核,即将进行首批申报。 上述券商投行人士表示,相比目前的主板上市标准,科创板上市标准中,盈利指标降低,更注重市值指标。 我们感觉变化很大,之前做IPO项目,基本不会判断企业市值,因为这不是投行考虑范围,监管层也没有要求;现在要考虑企业值多少钱,市场价值如何。 这要求投行审慎评估企业市值,例如,如果申报时,测算企业市值80亿元,也审核通过了,但实际发行中达不到80亿元怎么办?这很可能带来发行失败,损害公司市场声誉。 上述券商投行人士介绍,这也要求公司在投行人员、研究力量等方面做调整,把项目推介给投资机构、公司的直投公司,让他们能够认可投行对该项目的市值判断。对券商而言要不断提升定价水平和承销实力。 此外,据投行人士介绍,科创板正常审核周期预计在3-6个月,但不排除各方提高效率,能加快进程。 03 谁将是第一家“闯关”科创板? 据上交所计划,科创板首次发行上市审核系统,将于明日(3月18日)正式进入生产状态。意味着,第一批“闯关”科创板的企业,现已经完成了科创板上市辅导,或已经进入辅导阶段。 据不完全统计,目前至少已有8家企业"捷足先登",进入到科创板上市辅导阶段: 1.先临三维 2月27日,先临三维(公告IPO上市计划,已向证监会浙江监管局提交IPO辅导备案登记材料,公司方面表示,计划赴科创板上市,辅导机构为中金公司。 公开资料显示,萧山先临三维公司成立于2004年,专注于3D扫描、3D打印装备和材料、3D造云平台等3D数字技术。 先临三维2015年-2017的营业收入分别为1.9亿元、3.13亿元、3.63亿元。2015年-2017年公司归母净利润分别为1200万元、2900万元、3100万元。 2.启明医疗 3月13日,浙江证监局官网披露了启明医疗的辅导备案公示文件,中金公司已受聘担任启明医疗首次公开发行股票的辅导机构,辅导重点在于做好科创板首次公开发行股票申请文件的准备工作。 启明医疗成立于2009年,是我国领先致力于心脏瓣膜疾病经导管治疗的平台型企业,公司致力于成为结构性心脏病的经导管解决方案开发及商业化的全球领导者。 A股上市公司:信立泰(002294)通过深圳福田同创伟业大健康产业投资基金间接参股启明医疗。 3.新光光电 3月13日,黑龙江证监局官网披露了新光光电的首发上市辅导工作报告,中信建投证券担任新光光电在上交所科创板上市的辅导机构。 新光光电成立于2007年,根据公司官网显示,新光光电拥有一支以光学专家为核心,集总体、光学、机械、自动控制、图像处理多个领域人才的科研开发队伍,专业从事光、机、电一体化产品的研发、设计、制造及安装。公司的光学成像、光学投影等光学产品已经广泛应用于国防和民用的各个领域。 A股上市公司:苏常柴A(000570)的大股东常州投资集团有限公司参股新光光电。另外,海南海药间接参股新光光电。 4.聚辰半导体 3月13日,中金公司在上海证监局官网发布了聚辰半导体股份有限公司(下称聚辰半导体)首次公开发行股票辅导工作进展报告,聚辰半导体决定将拟申报上市的板块由上交所主板变更为科创板。 聚辰半导体成立于2009年,是专门从事研发、制造和销售高性能、高品质模拟和数字集成电路产品的高科技公司。 1月24日,A股上市公司:天壕环境(300332)在互动平台表示,公司控股股东天壕投资集团通过江西和光投资管理有限公司持有聚辰半导体28.36%的股份。同时,天壕环境的董事长---陈作涛亦是聚辰半导体的董事长。 5.申联生物医药 3月13日,国信证券在上海证监局官网发布了申联生物医药(上海)股份有限公司(下称申联生物医药)首次公开发行股票辅导工作进展报告,申联生物医药决定将拟申报上市的板块由上交所主板变更为科创板。 申联生物医药成立于2001年,位于上海市闵行区,注册资金3.6亿元,是国内第一家合成肽疫苗生产企业。专业从事兽用生物制品研发、生产、销售及服务的高新技术企业,主要产品为口蹄疫疫苗。2017年上半年营业收入1.55亿元;净利0.54亿元。 6.华夏天信 据青岛证监局网站显示,华夏天信智能物联股份有限公司(简称“华夏天信”)日前披露IPO辅导工作进展报告,公司结合自身发展状况及经营规模,决定申报上交所主板(或科创板),预计2019 年申报。华夏天信的保荐券商为中泰证券。 公司成立于2008年3月31日,注册资金1.56亿元,公司坐落于青岛。主要生产智能集控系统、智能矿用高/中/低压防爆变频器、智能防爆组合变频起动器、智能防爆真空电磁起动器,智能供液控制系统,以及采煤机、掘进机等设备的智能控制系统及其它矿用智能化控制装置。 7.睿创微纳 3月14日,山东证监局披露烟台睿创微纳技术股份有限公司上市辅导工作总结报告,烟台睿创微纳在辅导总结报告中明确表示,拟申请科创板上市,辅导机构为中信证券。 公司成立于2009年12月,注册资本1.8亿元人民币。主要从事光通信用光电子元器件、非制冷红外成像组件与红外热像仪、光纤传感模块等光电产品的研发、生产和销售。主要应用领域包括光纤通信、无线通讯、智能建筑、电力检测、工业测温、消防、家居监控、医疗、汽车夜视导航等诸多民用领域。 8.集创北方 3月15日,正接受中金公司做上市辅导的北京集创北方科技股份有限公司(简称“集创北方”)明确将申请科创板上市。各方正积极努力,不过能否成为科创板首批企业还无法确定。 04 新三板企业蠢蠢欲动,冲刺科创板 期,不断有新三板上市公司拟上科创板的消息传出。 截至目前,新三板上市公司金达莱、江苏北人、大力电工、先临三维及港股上市公司复旦张江已正式发布公告,称将申请科创板上市。 民生证券按上市标准:科创板采用以市值为中心、以净利润、营业收入、研发投入等指标为辅助标准的5套标准,同时放宽大市值红筹企业上市门槛,上市标准多元包容。 对新三板企业进行筛选,符合标准一至四的企业分别为350家、21家、10家、56家。 05 科创板可能带来的投资机会 由于是最高层钦点,想必首批科创板上市企业一定是优中选优的。如果能拿到这些企业的战略配售份额,大概率是躺着赚钱。为什么?因为战略配售意味着合理的价格,再叠加优质的公司,不正是我们一直追求的两个维度吗? 那怎么才能拿到战略配售份额呢?主流的方式当然是借道公募基金了。 截至3月14日,公募基金公司申报的科创板方向基金已达46只,其中36只已获受理。另据证监会3月8日发布的基金募集申请公示表显示,2月22日提交的申请材料的首批6只科创板基金,在2月28日均被受理,并于近期获第一次书面反馈。 看来,可以参与科创板的公募基金非常多,但是参与并不代表能拿到战略配售份额。 注意到,今年2月,国有五大银行均成立了理财子公司,并能够发行公募基金,并且起购门槛直接放低到了1万元。笔者认为觉得这些理财子公司就是为资本市场筹措长期资金的,焦点当然就是科创板。 这样快速齐聚的场面,笔者猜测,五大行的公募基金能拿到不少的科创板首批上市企业的战略配售份额。如果真是这样,五大行觉得是根正苗红,将会享受制度的红利。但我们需要持续关注五大行理财子公司的密切动态以及上市企业关于战略配售的条件和资格。 不管是一般的或是五大行发行的公募基金,一旦放开科创板企业的战略配售,可在第一时间选择参与享受红利。 按照交易制度,前5天不设定涨跌幅,其后为20%的比例,爆炒是大概率事件。并且你拿到的是价格“合理”的战略配售股份,即使放1年等基金解禁,大概率也是不会亏损的。沪深两市的新股不是港股,第一天上市就破发的概率是极低的,要理解中国“特色”,你看看A股主板第一天44%,还有后面几个涨停板的习惯性动作大致就知道了。 此外,对于有资格直接参与科创板的投资者来说,还有打新的重磅福利。在主板,中签的概率大致在千分之几,而科创板由于限制了绝大部分的小散户,中签的概率大大提升,可以跃升到百分之几,如果账户的资金量大,完全可以做到百分之几十。中一两个签,收益也绝对不菲。 06 结语 1998年,中国房地产市场化改革,取消福利分房,开启了第一次资本的浪潮。20年以来,房地产的每年的销售规模从2000亿元到现在的15万亿每年,房地产的兴衰成为了消费周期的主轴,期间也造就了无数的富人。 2018年,在上海进口博览会,高层提出了科创板。笔者相信这是第二次资本浪潮,科创板的创立的重要性绝对能媲美当年的股权分置改革。未来,中国的崛起必定伴随着资本市场的崛起,也请把握住时代的浪潮和财富。
2019-03-18
上市潮后,科创板兴,新经济公司今年IPO前景几何?
两个月前,人们还认为2019将是公认的凛冬之年。除非是最头部的公司和机构,一级市场的融资和募资困难仍将持续;美股在地缘政治、美联储会否继续加息等因素叠加的氛围里,也显得扑朔迷离。但时至3月,向好的消息似乎在不断溢出。 2018年,新经济公司在资本市场上演的“冰与火之歌”尚未从人们记忆中消失:全年共有326家公司成功实现IPO,219家选择了美股、港股等境外市场。对于其中的新经济公司,港股的拥抱热情尤为高涨,仅7月12日一天,就有8家公司同时登陆,不得不共享港交所的“半扇铜锣”,这也让香港在2018年成为全球募资额第一的股票市场。 但此后的整个下半年,市场却几乎被“破发”、“流血远征”等坏消息缠绕,明星公司小米、美团纷纷遭遇股价滑铁卢,连投资人都开始怀疑,新经济领域是否存在整体性的估值倒挂。 在这种情绪下,2019年新经济公司的IPO前景显得有些莫测。大年三十,猫眼在港股悄然登陆,股价走出了一个戏剧性的V字;新氧、斗鱼先后被曝出秘密赴美;而一向资本激进的瑞幸在被传港股失利后,也已马不停蹄的转赴美国。 两个月前,人们还认为2019将是公认的凛冬之年。除非是最头部的公司和机构,一级市场的融资和募资困难仍将持续;美股在地缘政治、美联储会否继续加息等因素叠加的氛围里,也显得扑朔迷离。但时至3月,向好的消息似乎在不断溢出——包括来自中美谈判以及证券市场。其中,最大的期待无疑是科创板带着历史意味的横空出世:它会为中国创投行业树立起新的风向标吗? IPO(Initial Public Offerings,即首次公开募股)对创业者而言,即使不意味着功成身退,也不失为创业历程中“瓜熟蒂落”的里程碑。在资本密集的新经济领域,上市退出更是一级市场投资者落袋为安最为主流的渠道,投资组合中IPO的数量,对于急于募资的GP而言,是筹集下一轮基金时最实际的筹码。 围绕2019年资本市场的IPO环境,36氪采访了10余位包括投资人、一级市场投行、券商从业者以及资本市场学者,以期解答如下问题: 新经济公司今年持续大面积的上市吗?境内外哪个市场将最为火爆? 不同行业中最有潜力迅速完成IPO的赛道是哪一个? 通过IPO将诞生新的千亿or百亿美金独角兽吗? 科创板意味着什么? 上市窗口期:港股问号,美股依旧 资本市场的故事,从来没有新的。每隔几年,当人们发出“为什么今年会出现上市潮?”的疑问时,“窗口期”总是最好的答案。2018年同样如此。 “相比前些年,2018年上市潮的特殊性在于,它是由一二级市场多重因素共同造成的。”易凯资本合伙人宋卓告诉36氪。 具体来说,一级市场的影响因素包括:一方面,资管新规推出、结构性去杠杆等原因导致创业公司在国内一级市场遭遇融资困难,激发了向二级市场公开募股融资的强烈意愿。另一方面,2013-2014年VC2.0浪潮中成立的大量人民币基金已走完5年进入退出期。募资压力下,投资人们亟需一张好看的“退出成绩单”以吸引LP们的信赖。 二级市场最显著的影响来自港股。根据港交所发布的2018年业绩报告,去年其新股集资额为全球首位,新上市公司数创新高,共集资2880亿港元,较2017年增加124%。港股成为全球市场“一哥”的背景是,在A股收紧IPO条件之时,推出港交所新主板《上市规则》,允许“同股不同权”及尚未盈利的生物科技公司上市。另外,腾讯在港股的长期优质表现,刷新了保守的港股投资者对于新经济公司的认知,“寻找下一个腾讯”成为一种迫切需求。 与此同时,美股的十年牛市至2018年已达历史高点。8月3日,股价突破每股207.05美元的苹果,成为全球首家市值超过1万亿美元的科技公司。 “宏观来看,2018年上半年开启上市的公司都奔着中美经济上行的趋势,想要在二级市场获得更高的估值。”一位熟悉中概股的券商人士告诉36氪,“到了下半年,经济数据往下走,中国与美国贸易摩擦加剧,公司仍抢破头要继续上市,则是因为对经济下行的长期担忧。怎么跌不要紧,上得了市就行。” 人们对于宏观经济的判断、国内创业者和投资人的对新经济公司高估值的强烈需求,和境外股票市场的开放态度、上升表现一道,造就了2018年的窗口期。2019年呢? 三个因素中,一级市场变化最小。随着2018年VC、PE募资额骤降,2019年可供投资机构使用的弹药会更少。“一级市场投资人出手越来越谨慎”是众多受访者的共识,而这无疑会强化新经济公司去二级市场募资的意愿。 相比甜蜜的2018年,二级市场变化显著。泰合资本管理合伙人宋良静在2018年11月底演讲中表示,过去一年里港股和美股新上市的TMT公司,80%IPO基石投资人都在亏钱,Pre-IPO轮约50%投资人在亏钱,有25%的公司上市后市值甚至低于前一轮估值。这种种情况,在港股尤甚:小米从17港元的发行价跌倒最低点9.7港元,截至今日,股价跌幅仍近30%。美团自上市后股价从69港元跌至41.2元,最大跌幅近60%,到今年2月末股价才重新回到60港元以上。 以小米美团为代表的新经济公司在港股上的表现令投资者失望,再加上腾讯股价前所未有的低迷,使得港股投资者对新经济公司的心态由兴奋回归冷静。 根据香港会计师事务所德勤预计,香港新股市场2019年“最多将有约200只新股上市,与2018年207家基本持平,集资额约1800至2300亿港元,较2018年2866亿港元的规模削减约两成”。一位一级市场基金合伙人告诉36氪:“如果两边都有(上市的)条件,我们肯定建议被投公司多考虑美股”。 港股一直以来存在的交易深度不足、交投量不够活跃的问题,在去年下半年国内结构性去杠杆、中国与美国贸易摩擦等环境影响下被进一步放大。但也有券商从业者认为,对于港股的恐慌情绪并无必要。“港股有超过九成是国际配售,投资者与美股重合度很高,对商业模式创新公司也很熟悉。再说开年后,去年上市的公司股价已有普遍回升。小米的问题是公司基本面的问题,并不是港股的问题。”这位券商从业者提出,2019年港股会较2018年平淡的原因是——“经过去年扎堆上市,timeline(上市时间表)上的公司已经不多了。” 反观美股,绝大多数受访者认为发生巨大变化的可能性较低,中国新经济公司将延续2017-2018年的IPO趋势。宋卓认为,能对美股造成影响的因素取决于中美地缘政治和美联储对于加息和缩表的态度。“不论如何,美股目前没有出现特别大的回调,国内的互联网企业有上市计划的,大多还是愿意去美股搏一把。” “从年初中美沟通的情况、美股复苏的表现来看,都要比此前大家最坏的预期要好。”光源资本CEO郑烜乐说。 下一个IPO:蚂蚁、头条、滴滴面前的三个问题 环境如此,可以得出一个判断:背后投资机构退出的压力,加上二级市场下行趋势不鲜明,达到上市条件的国内新经济公司仍有强烈的IPO动力。 2017年下半年起,从以趣店、乐信等为代表的互联网金融领域,以虎牙、B站、爱奇艺为代表的视频行业,及以尚德、朴新等为代表的教育行业,都曾在一段时间里集中登陆资本市场。 2019年,哪些赛道会复制此类情况? “目前市场中超过十亿美金估值并能够实现成规模收入的企业并不少。长租公寓、房屋租赁、二手车、互联网教育等企业,如果收入规模足够,又能实现盈利,或者亏损曲线收窄,都有IPO的机会。”高鹄资本管理合伙人金明表示。 中欧国际工商学院金融与会计学教授芮萌在接受36氪采访时认为,目前国内多个领域的商业模式创新的公司均有上市潜力,境外股票市场对它们仍有很大的兴趣。 “金融有蚂蚁金服,文化娱乐有今日头条、快手,汽车出行有滴滴出行、瓜子二手车,物流有京东物流、菜鸟网络,本地生活瑞幸咖啡、饿了么口碑等,还有很多。”他说,“这些商业模式创新的公司近几年发展迅速。未来,消费迭代满足新的需求仍有机会。在一二线城市完成消费升级后,中国社会生活在三四五线城市的人们也将要步入中产阶层行列,这些公司的发展空间仍可持续。” 对于2018年下半年被不少投资机构关注到的to B领域,曾参与多个to B企业融资的财务顾问告诉36氪,目前to B领域的头部公司,如美菜等都已经具备了登陆美股或港股的基本条件。限制这些公司上市的门槛主要是境外二级市场投资者对国内to B公司尚未达成共识。 “这些公司大多经过多轮融资,估值水平较高,存在市销率倍数较高的问题(市销率=总市值/主营业务收入,市销率越低,说明该公司股票目前的投资价值越大)。”他告诉36氪,“勉强上市还会公开所有的商业信息,对公司发展不见得完全有利。尤其在今年环境一般的情况下,不是最好的上市时机。” 至于近期被普遍关注能否成功上市的瑞幸咖啡,有一级市场投资人认为,其上市情况可能与去年在纽交所上市的电动车企蔚来汽车类似。“蔚来汽车用非常快的速度走完了资本化的路径,身后的投资者是最大的上市推动力。瑞幸咖啡很可能就是第二个蔚来。” 也有投行人士示,蔚来汽车“在美股找到了特斯拉这样的对标,又身处新能源赛道,即便公司本身仍存在问题,受到投资人青睐也不意外”。“瑞幸咖啡在二级市场想复制这个逻辑,需要在美股找到足够好的对标企业才行。”但他也表示,瑞幸创始人团队有很好的资本经验,非常懂得利用资本市场来发展自身业务。“之前的神州优车在很不错的时间点走向资本市场。” 业内人士分析,基于一二级市场估值倒挂,目前估值十亿美金以上的公司中,仍有一半还未成长到IPO的阶段。这就导致了它们在“面对二级市场投资者,现在讲的故事不够solid(可信)”,很多都存在业务模型没被验证、规模化收入不足、亏损收窄表现不明显、市场地位未达到头部等问题。而这样的公司即便上市也需要面临投资者不埋单的风险。“(它们)除非是被投资人逼着去上市,一时半会儿不会选择IPO。” 以瓜子二手车为例,其母公司车好多集团近期刚完成10亿美元C轮融资,这会大幅降低公司上市意愿。“如果有了资金去实施公司战略,还不用去二级市场面临股价和投资者的压力。企业多半会选择留在一级市场。” 而蚂蚁金服、今日头条和滴滴出行——在“有望IPO”那张list上最受关注的三家超级巨头,今年是否会完成它们的临门一跃? 普遍观点是,今日头条是最有可能实现IPO的一家。 据上述投行人士分析,三家公司最为可能的目标市场是美股,至于是否会选择尽快上市则取决于三个问题:第一,是否能够在二级市场得到足够好的估值预期?第二,能否解决目前所面临的问题,把故事说圆?第三,监管因素对于公司的影响究竟有多大? “很明显,蚂蚁金服涉及一系列金融牌照,这类公司在海外上市还没有很好的先例。滴滴出行近期出现了安全事件、亏损、裁员等负面新闻,它是这三家公司中要回答问题最多、情况最复杂的。而今日头条的情况最明确,它只需要回答第一个问题。”今日头条上市最大的动力不是业务上的融资需求,而是投资人退出的紧迫性,“尤其是PE的推动。但是,就此前的融资情况来看,在二级市场它若拿不下1000亿美金的估值,也很难实现短期上市。” 有熟悉滴滴出行情况的人士称,“2019年滴滴上市的可能性极低。”他说,由于某些政策原因,滴滴出行目标的上市市场是港股,“之前也有港股曾邀请滴滴上市的传言,但因为后来的顺风车事件搁浅了。最近亏损109亿的新闻曝出来后,就更不好上市了。今年,滴滴关停并转了很多业务,可见内部工作重心不在上市上,现在要保命而不是保估值了。” 科创板:硬科技创投时代开启? 3月2日凌晨,《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》和《科创板上市公司持续监管办法(试行)》落地。3月3日晚间,《科创板股票发行上市审核问答》发布。 毫无疑问,科创板已取代去年的境外市场成了今年关注的焦点。从2018年11月5日对外发布消息,到2019年3月2日科创板试行管理办法正式落地,仅花了117天。征意期刚满即发布规则,更是中国政府层面史无前例的资本决策方式。 带着强烈高层意志、汇聚市场多方关注、只许成功不许失败的科创板指向一个目标:要把下一次技术创新的主动权握在中国企业手中。 复盘中国互联网发展以来新经济公司上市的历程,能够清晰看到四波浪潮: 第一波是以PC门户网站为代表,例如:新浪、搜狐、网易; 第二波是PC时代社交和搜索领域巨头,例如:百度、腾讯; 第三波是2014年左右上市的31家电商领域代表,例如:阿里巴巴、京东等; 第四波是2018年42家上市的各垂直领域巨头,例如:小米、美团、拼多多等。 这四个呈现出阶段性特点的浪潮,所对应的,正是一级市场投资的历年风口。当年投资者押注的创业团队和商业模式,在中国经济高速发展、“双创”活跃的大环境下,在短时间里实现了踏上境外二级市场的飞跃。 2018年的节点性意义在于,在“一二级市场倒挂”“移动互联网底层红利殆尽”等话语之下,新经济正在迫切寻找本质性的新机会。 “商业模式创新改变的是生产关系,科学技术创新改变的是生产力。”IDG资本合伙人牛奎光接受采访时说,“技术创新型公司是反经济周期的,IDG资本所投资的不少优质人工智能、大数据、企业服务公司都已实现了超过一倍的年增长速度,并在成立之初就把目标定在全球市场”。 在牛奎光看来,下一个时代正是硬科技公司的时代,“并且,这个时代已经到来。” 《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》明确,科创板面向世界科技前沿、经济主战场和国家重大需求。“优先支持符合国家战略,拥有关键核心技术,科技创新能力突出,主要依靠核心技术开展生产经营,具有稳定的商业模式,市场认可度高,社会形象良好,具有较强成长性的企业。” 天风证券宏观团队负责人宋雪涛撰文提出,科创板不是类似创业板、中小板、新三板的融资板块,是一块新开辟的“实验田”,是资本市场从“增量改革”到“存量改革”的的开端。 换句话说,科创板并非是为企业提供融资渠道,或为投资人增加退出方式,而是为了改变目前缺乏融资自主化、创新自主化的局面,为了由中国公司掌握高科技产业的主动权。融资和退出不是科创板设立的“因”,却能生成硬科技企业加强融资能力、科技领域投资者增加退出渠道的“果”。 更进一步,科创板面向特定的技术创新型企业,由核准制向注册制过渡,并突破对“尚未盈利”、“不同投票权架构”、“红筹和VIE架构”限制,将自然而然形成利于硬科技公司发展、利于技术创新投资的新环境,带动科技创新的整体发展。 “硬科技是靠钱砸出来的,投资者当然会有退出的压力。当科创板能切实打通退出的渠道,这些硬科技公司自然能够得到更多投资者的关注。有了源源不断的资金投入,才有技术创新、创造的希望。”芮萌说。 受访者在谈及科创板时,都表达了较高的期待。有多位业内人士均提及,科创板在前几批上市公司的选择上会非常慎重。“虽然不强调盈利,但是烧钱模式、估值过高的,以及只有模式创新没有技术创新的,不会成为科创板第一批的企业。”
2019-03-11
2019年政府工作报告最全解读 这些方向蕴藏新投资机会
3月5日上午,十三届全国人大二次会议在人民大会堂开幕,国务院总理李克强代表国务院向会议作政府工作报告。 每年两会,政府工作报告都备受瞩目,其原因就在于不仅能够直观的看到我国经济发展在上一年取得了哪些巨大成就,同事也能了解政府对于新一年工作的战略部署。透过政府工作报告,我们又能发现哪些投资机会呢? 养老康复迎政策契机 相关上市公司将迎来更多机遇 3月5日,国务院总理李克强在政府工作报告中表示,我国60岁以上人口已达2.5亿。要大力发展养老特别是社区养老服务业,对在社区提供日间照料、康复护理、助餐助行等服务的机构给予税费减免、资金支持、水电气热价格优惠等扶持,新建居住区应配套建设社区养老服务措施,改革完善医养结合政策,扩大长期护理保险制度试点,让老年人拥有幸福的晚年。 国务院要求巩固扩大蓝天保卫战成果 环保概念股迎机会 报告指出,今年要巩固扩大蓝天保卫战成果,二氧化硫、氮氧化物排放量要下降3%,重点地区细颗粒物(PM2.5)浓度继续下降。同时强调做好北方地区清洁取暖工作,确保群众温暖过冬。 制造业增值税税率降低3个百分点 相关公司迎投资机会 国务院总理李克强3月5日在作政府工作报告时说,要实施更大规模的减税,普惠性减税与结构性减税并举,重点降低制造业和小微企业税收负担。 合理扩大有效投资 完成铁路投资8000亿元 国务院总理李克强3月5日在作政府工作报告时说,2019年,要合理扩大有效投资。紧扣国家发展战略,加快实施一批重点项目。完成铁路投资8000亿元、公路水运投资1.8万亿元,再开工一批重大水利工程,加快川藏铁路规划建设,加大城际交通、物流、市政、灾害防治、民用和通用航空等基础设施投资力度,加强新一代信息基础设施建设。 打造工业互联网平台 拓展“智能+” 推动传统产业改造提升。围绕推动制造业高质量发展,强化工业基础和技术创新能力,促进先进制造业和现代服务业融合发展,加快建设制造强国。打造工业互联网平台,拓展“智能+”,为制造业转型升级赋能。支持企业加快技术改造和设备更新,将固定资产加速折旧优惠政策扩大至全部制造业领域。强化质量基础支撑,推动标准与国际先进水平对接,提升产品和服务品质,让更多国内外用户选择中国制造、中国服务。 抓好农业特别是粮食生产 大力发展现代种业 十三届全国人大二次会议今天上午在北京开幕,会议透露,2019年,我国将抓好农业特别是粮食生产。近14亿中国人的饭碗,必须牢牢端在自己手上。要稳定粮食产量,新增高标准农田8000万亩以上。稳定生猪等畜禽生产,做好非洲猪瘟等疫病防控。加快农业科技改革创新,大力发展现代种业,实施地理标志农产品保护工程,推进农业全程机械化。培育家庭农场、农民合作社等新型经营主体,加强面向小农户的社会化服务,发展多种形式规模经营。 深化公立医院综合改革 促进社会办医 政府工作报告提到,深化公立医院综合改革。促进社会办医。加快建设远程医疗服务体系,加强基层医护人员培养,提升分级诊疗和家庭医生服务体系,加强基层医护人员培养,提升分级诊疗和家庭医生签约服务质量。坚持预防为主,将新增基本公共卫生服务财政补助经费全部用于农村和社区,务必让基层群众受益。加强妇幼保健服务。 稳定汽车消费 继续执行新能源汽车购置优惠政策 政府工作报告中指出,今年是新中国成立70周年,是全面建成小康社会、实现第一百个百年奋斗目标的关键之年。作为中国国民经济的支柱产业,虽然本次报告中并未像去年那样对汽车产业接下来的发展有太细致的描述,但我们依然可以通过“稳定汽车消费,继续执行新能源汽车购置优惠政策。”看到今年中国汽车市场的方向。 增加设立国家奖学金 支持职业教育 国务院总理李克强表示,中央财政大幅增加对高职院校的投入,地方财政也要加强支持。设立中等职业教育国家奖学金。支持企业和社会力量兴办职业教育。我们要以现代职业教育的大改革大发展,加快培养国家发展急需的各类技术技能人才,让更多青年凭借一技之长实现人生价值,让三百六十行人才荟萃、繁星璀璨。 促进新兴产业加快发展 深化大数据AI研发应用 国务院总理李克强在两会的政府工作报告中针对人工智能提出了新的利好政策。李克强表示,促进新兴产业加快发展。深化大数据、人工智能等研发应用,培育新一代信息技术、高端装备、生物医药、新能源汽车、新材料等新兴产业集群,壮大数字经济。坚持包容审慎监管,支持新业态新模式发展,促进平台经济、共享经济健康成长。加快在各行业各领域推进“互联网+”。
2019-03-07
深夜重磅!科创板上市推荐指引来了:优先三类企业、重点七大领域!
3月3日深夜消息,《上海证券交易所科创板企业上市推荐指引》发布,科创板企业上市重点推荐七大领域,新一代信息技术、高端装备、新材料等领域入围。 另外,上交所还发布了《上海证券交易所科创板股票发行上市审核问答》,值得投行人仔细研读。共包括十六个要点问题。内容涵盖发行人如何选择上市标准,企业未盈利情形,股东,研发投入,市值指标,员工持股计划,期权激励计划等问题。 中国基金报整理了一下,有10大核心要点。 01、保荐机构推荐企业要有4大原则 (一)坚持面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求; (二)尊重科技创新规律和企业发展规律; (三)处理好科技创新企业当前现实和科创板建设目标的关系; (四)处理好优先推荐科创板重点支持的企业与兼顾科创板包容的企业之间的关系。 02、优先推荐下列企业 (一)符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业; (二)属于新一代信息技术、高端装备、新材料、 新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业的科技创新企业; (三) 互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合的科技创新企业。 保荐机构在优先推荐前款规定企业的同时, 可以按照本指引的要求,推荐其他具有较强科技创新能力的企业。 03、推荐机构应当重点推荐下列领域的科技创新企业 (一)新一代信息技术领域,主要包括半导体和集成电路、电子信息、下一代信息网络、人工智能、大数据、云计算、新兴软件、互联网、物联网和智能硬件等; (二) 高端装备领域,主要包括智能制造、航空航天、先进轨道交通、海洋工程装备及相关技术服务等; (三)新材料领域,主要包括先进钢铁材料、先进有色金属材料、先进石化化工新材料、先进无机非金属材料、高性能复合材料、前沿新材料及相关技术服务等; (四)新能源领域,主要包括先进核电、大型风电、高效光电光热、高效储能及相关技术服务等; (五)节能环保领域, 主要包括高效节能产品及设备、先进环保技术装备、 先进环保产品、 资源循环利用、 新能源汽车整车、新能源汽车关键零部件、动力电池及相关技术服务等; (六)生物医药领域,主要包括生物制品、高端化学药、高端医疗设备与器械及相关技术服务等; (七)符合科创板定位的其他领域。 04、哪些企业不能上科创板? 保荐机构不得推荐国家产业政策明确抑制行业的企业, 不得推荐危害国家安全、公共安全、生态安全、生产安全、公众健康安全的企业。 05、多套上市标准,发行人如何选择适用?保荐机构应当如何把关?申报后能否变更? (一)发行人应当选择一项具体上市标准 发行人应当结合自身财务状况、公司治理特点、发展阶段以及上市后的持续监管要求等因素,审慎选择适当的上市标准。 (二)发行人申请上市标准变更的处理 科创板股票上市委员会召开审议会议前,发行人因更新财务报告等情形导致不再符合申报时选定的上市标准,需要变更为其他标准的,应当及时向本所提出申请,说明原因并更新相关文件;不再符合任何一项上市标准的,可以撤回发行上市申请。 06、针对部分申请科创板上市的企业尚未盈利或最近一期存在累计未弥补亏损的情形,在信息披露方面有什么特别要求? (一)发行人信息披露要求 原因分析 尚未盈利或最近一期存在累计未弥补亏损的发行人,应结合行业特点分析并披露该等情形的成因。发行人还应说明尚未盈利或最近一期存在累计未弥补亏损是偶发性因素,还是经常性因素导致。 影响分析 发行人应充分披露尚未盈利或最近一期存在累计未弥补亏损对公司现金流、业务拓展、人才吸引、团队稳定性、研发投入、战略性投入、生产经营可持续性等方面的影响。 趋势分析 尚未盈利的发行人应当披露未来是否可实现盈利的前瞻性信息,对其产品、服务或者业务的发展趋势、研发阶段以及达到盈亏平衡状态时主要经营要素需要达到的水平进行预测,并披露相关假设基础;存在累计未弥补亏损的发行人应当分析并披露在上市后的变动趋势。披露前瞻性信息时应当声明其假设的数据基础及相关预测具有重大不确定性,提醒投资者进行投资决策时应谨慎使用。 风险因素 尚未盈利或最近一期存在累计未弥补亏损的发行人,应充分披露相关风险因素,包括但不限于:未来一定期间无法盈利或无法进行利润分配的风险,收入无法按计划增长的风险,研发失败的风险,产品或服务无法得到客户认同的风险,资金状况、业务拓展、人才引进、团队稳定、研发投入等方面受到限制或影响的风险等。未盈利状态持续存在或累计未弥补亏损继续扩大的,应分析触发退市条件的可能性,并充分披露相关风险。 投资者保护措施及承诺 尚未盈利或最近一期存在累计未弥补亏损的发行人,应当披露依法落实保护投资者合法权益规定的各项措施;还应披露本次发行前累计未弥补亏损是否由新老股东共同承担以及已履行的决策程序。尚未盈利企业还应披露其控股股东、实际控制人和董事、监事、高级管理人员、核心技术人员按照相关规定作出的关于减持股份的特殊安排或承诺。 07、《上市规则》规定的财务指标包括“最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入的比例不低于15%”,“研发投入”如何认定?信息披露有哪些要求? 研发投入为企业研究开发活动形成的总支出。研发投入通常包括研发人员工资费用、直接投入费用、折旧费用与长期待摊费用、设计费用、装备调试费、无形资产摊销费用、委托外部研究开发费用、其他费用等。本期研发投入为本期费用化的研发费用与本期资本化的开发支出之和。 发行人应在招股说明书中披露研发相关内控制度及其执行情况,并披露研发投入的确认依据、核算方法、最近三年研发投入的金额、明细构成、最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入的比例及其与同行业可比上市公司的对比情况。 08、《上市审核规则》规定发行人应当符合科创板定位。对此应如何把握? 《上市审核规则》规定,本所对发行上市进行审核。审核事项包括三个方面:一是发行人是否符合发行条件;二是发行人是否符合上市条件;三是发行人的信息披露是否符合要求。在对上述事项进行审核判断时,将关注发行人是否符合科创板定位。发行人应当对其是否符合科创板定位进行审慎评估。 发行人进行自我评估时,应当尊重科技创新规律、资本市场规律和企业发展规律,并结合自身和行业科技创新实际情况,准确理解、把握科创板定位,重点考虑以下因素: 所处行业及其技术发展趋势与国家战略的匹配程度; 企业拥有的核心技术在境内与境外发展水平中所处的位置; 核心竞争力及其科技创新水平的具体表征,如获得的专业资质和重要奖项、核心技术人员的科研能力、科研资金的投入情况、取得的研发进展及其成果等; 保持技术不断创新的机制、技术储备及技术创新的具体安排; 依靠核心技术开展生产经营的实际情况等。 09、《上市审核规则》规定,发行人应当主要依靠核心技术开展生产经营,对此应当如何理解?信息披露有哪些要求? (一)主要依靠核心技术开展生产经营的理解 主要依靠核心技术开展生产经营,是指企业的主要经营成果来源于依托核心技术的产品或服务。一是发行人能够坚持科技创新,通过持续的研发投入积累形成核心技术。二是发行人主要的生产经营能够以核心技术为基础,将核心技术进行成果转化,形成基于核心技术的产品(服务)。如果企业核心技术处于研发阶段,其主要研发投入均应当围绕该核心技术及其相关的产品(服务)。三是核心技术的判断主要结合发行人所处行业的国家科技发展战略和政策、整体技术水平、国内外科技发展水平和趋势等因素,综合判断。 (二)发行人信息披露要求 发行人应在招股说明书中披露以下信息: 1、报告期内通过核心技术开发产品(服务)的情况,报告期内核心技术产品(服务)的生产和销售数量,核心技术产品(服务)在细分行业的市场占有率; 2、报告期内营业收入中,发行人依靠核心技术开展生产经营所产生收入的构成、占比、变动情况及原因等。 10、《上市规则》规定的上市标准中包含市值,针对市值指标,发行上市审核及监管中有哪些要求? 发行人在提交发行上市申请时,应当明确所选择的具体上市标准,保荐机构应当对发行人的市值进行预先评估,并在《关于发行人预计市值的分析报告》中充分说明发行人市值评估的依据、方法、结果以及是否满足所选择上市标准中的市值指标的结论性意见等。 保荐机构应当根据发行人特点、市场数据的可获得性及评估方法的可靠性等,谨慎、合理地选用评估方法,结合发行人报告期外部股权融资情况、可比公司在境内外市场的估值情况等进行综合判断。 在初步询价结束后,发行人预计发行后总市值不满足所选择的上市标准的,应当根据《上海证券交易所科创板股票发行与承销实施办法》的相关规定中止发行。 对于预计发行后总市值与申报时市值评估结果存在重大差异的,保荐机构应当向本所说明相关差异情况。
2019-03-04
人类百年投资史:投资,最终还是赌国运!
巴菲特说过:投资就是投国运,投资家应该是爱国者。 巴菲特在近日公布的2019年致股东信中再次表示,回顾他77年的投资历史,他和芒格高兴地承认,伯克希尔的成功在很大程度上只是搭了美国经济的顺风车(即“美国顺风”)。 其认为那些因为各种负面新闻大头条而怀疑美国经济前景、放弃股市的人应该想想这个国家取得的成就:1942年对美国股市投入的100万美元到现在(77年时间)将变成52亿美元。如果投资者为了寻求“保护”放弃股市购买黄金,那么他的获益将缩水99%。 巴菲特称伯克希尔下一个77年的成功也一定将来自“美国顺风”。 什么是国运? 投资圈有个很着名的段子: 三个人坐电梯,一个不停原地跑,一个不停撞头,一个不停做俯卧撑。 电梯到顶后,三人被问到:你们是怎么上来的? 一个说我跑上来的,一个说我撞头撞上来的,一个说我做俯卧撑上来的。 在投资圈看来,真正让他们快速上楼的“电梯”,就是国运。 还没明白?那再具体一点: 每个人的财富积累,一定不要以为是你多有本事,财富积累完全来源于经济周期运动的时间给你的机会。 ——周金涛 这种机会,就叫国运。 为什么说投资就是投国运? 这话既然出自巴菲特,那就先从他身上找原因。 01 不听话的学生 1951年的春天,道琼斯工业指数在250点左右波动,格雷厄姆教授对哥伦比亚大学商学院的学生们说: 自1896年道琼斯工业指数诞生以来,几乎每一年都会出现在200点以下交易的情况。他建议学生们等到指数再次到200点以下后,有了足够的安全边际后再进场。 格雷厄姆的建议在学生当中具有很高的可信度,传说有学生一边上他的课,一边在市场上执行他在课堂上给出的建议,盈利不仅可以覆盖学习期间的所有费用,毕业后还能留下一笔不小的人生启动资金。 然而,在格雷厄姆一生中最优秀的一个学生,在1951年毕业后并没有听从导师的建议。 那个学生就是巴菲特。 而自1951年之后,道琼斯工业指数再也没有回到过200点… 1951年后道琼斯指数再也没有低于过200点 半个世纪后巴菲特接受《华尔街日报》采访,回忆到格雷厄姆给他这一建议时称: 当时我手里大约有1万美元,如果我当时听从了他的建议(等200点的底),我现在手里应该也就只有1万美元。 格雷厄姆这不是在毕业的时候特意坑学生们么? 当然不是,格雷厄姆在做出这一建议时具有很好的历史经验和数据的支撑。 从美股1951年之前半个世纪的历史来看, 确实就像格雷厄姆所“忠告”的那样,指数在围绕200点上下波动,根据安全边际的原则,确实应在等200点以下后再买入会比较安全。 1951年前道琼斯工业指数的历史走势   但是1951年毕业的巴菲特这次并没有听从导师的建议,而是“满仓做多”,这才有了后来的传奇故事。 不过,若不是生在美国的话,巴菲特很可能成不了股神。 02 为何俄罗斯没有投资大师? 巴菲特大学毕业开始全身心投入股票事业后,美国在二战胜利后奠定的西方第一强国(且根本没有所谓的第二和第三在竞争)的地位所带来的国运优势,完全反映在了股票市场上。 来看一组数据: 1899年12月31日,在全球股票市场中美国市场的占比仅为15%,当时大英帝国仍在的英国占到25%,德法分别占13%和11.5%。 但到了2017年年底,美国股市已经占到了全球份额的51.3%。 2017年全球股票市场各国占比 纵观1899年和现在各国股市在全球的比重,俨然一副当时和现在国力国运的“镜像图”。 下面这张图把这种演变表现得更为明显。 1900年以来全球股票市场各国占比变化 俄罗斯是一个反面的例子。 1899年,当时表面强大的俄罗斯帝国占全球市场的份额紧随其他欧美列强之后,占6.1%。 但是1905年输掉了日俄战争,1917年又爆发了十月革命,在此后的冷战中作为苏联主体部分节节败退,最终又遭受苏联解体冲击的俄罗斯,百年来国运一直在衰落。 截止2017年,其股票的市值在全球份额中已经仅剩0.78%,仅比泰国和沙特多一点。 2018年9月俄罗斯股票市场市值与其他国家对比 为啥投资大师大多都是美国人,或者是在美国做投资的?你可曾听过俄罗斯出过投资大师? 股票最终拼的是国运。若想投资做得好,生在哪很重要。 对此,巴菲特有清醒的认识: 我的财富还要拜以下三点所赐:生在美国,一点幸运基因,以及广泛的兴趣。我和我的孩子都有幸赢得了“卵巢彩票”。 ——巴菲特演讲《我为什么捐掉99%的财富》 03 谈市场健康发展:坚持四个敬畏、一个合力 有一个大数据统计——20个国家近百年的股市与经济增长情况。 观察数据,我们可以得出这么几个结论: 股市的长期表现和经济增长基本吻合,“经济是不断发展的,股市长期而言是上涨的”在绝大多数国家都得到了印证; 遭遇经济危机的国家,股市表现往往不佳,比如泰国(东南亚金融危机)、希腊(欧债危机); 有的国家能战胜危机,恢复增长,股市屡创新高(美国),而有的国家在泡沫破灭后,很长时间也未能恢复,股市因此低迷(日本)。 最后回到中国,回到我们的A股。 虽然一直被吐槽,但A股的实际表现还是客观反映了中国经济的增长。 1990年到2017年,上证指数上涨24.91倍,年化涨幅12.81%;同期名义GDP增长42.82倍,年化涨幅15.03%。 对此,巴菲特有着非常清醒的判断: 你去问问过去的238年中(即美国建国以来),有谁是通过押注国家衰落而成功的? 将我们国家的现状与1776年(建国时)对比一下,你简直不敢相信自己的眼睛。就我有生之年来讲,美国人均产出翻了6倍。我的父母在1930年绝对想不到儿子今天所能看到的世界…… 我们市场经济的动力机制仍将继续发挥它的魔力。要收获总要经历挫折,不可能一帆风顺。但确定无疑的是,美国明天会更好。 ——2015年巴菲特致股东信 把美国换成中国,这段话同样适用。 投资,就请相信祖国未来会继续繁荣昌盛。
2019-03-01
“满”是金句!易会满首秀,说了这些重要内容!
自1月26日上任以来,证监会主席易会满的真正首秀来了。 2月27日下午3点半,易会满出席国新办就“设立科创板并试点注册制促进资本市场稳定健康发展”举行的新闻发布会。此外,副主席李超、副主席方星海,上海证券交易所理事长黄红元等也共同出席。 下面是发布会要点: 01 易会满谈角色转换:挑战很大,已感受到什么是火山口 在担任证监会主席之前,易会满是工商银行董事长。履新证监会主席的这一个月里,证监会改革措施频出,而易会满却一直保持着低调的风格,直到今日他才首次公开亮相。 易会满在发布会上表示:“ 我到证监会工作刚满一个月,也是个非常特殊的日子,还是资本市场一个新兵。从市场参与者到监管者,角色转换挑战很大,我如履薄冰,不敢有丝毫懈怠,唯恐辜负中央的信任和大家对我的期待。当然,大家的期待也是我加强学习、做好工作的动力。 ” 易会满称,这个月最大的体会就是方方面面都非常关注资本市场,也都非常关注和爱护证监会。他表示这一个月时间主要有三点感受: 第一点,自己最需要的是要加强学习,在实践过程中,需要不断地向市场、投资者等学习,虚心听取大家的意见,不断提升监管的专业能力。 第二点,证监会主席的职位是一个火山口,工作直接面对市场,每天都在做现场直播,不管愿不愿意,不管喜不喜欢,这个月已经感受到了什么是火山口, 也感受到了“火山口”的味道。 我们当前主要是创造一个规范、透明、开放的资本市场环境,维护投资者的合法权益,建设一个有活力、有韧性的资本市场。所以还是希望方方面面笔下留情。 第三点,自己需要保持定力。工作当中需要不忘初心,牢记使命,坚持正确的目标和方向,把握好节奏和力度,一步一个脚印,不浮躁、不急躁,完成好上述各项任务。 02 谈科创板:信披将更严格,价格更市场化,不会“大水漫灌”,没有首批名单 1)进展顺利 易会满表示,证监会的两个办法明天将结束征求意见,各项工作进展比较顺利,下一步证监会将继续扎实细致做好准备工作,推动这项重大改革有效落实落地。 易会满表示,科创板主要在发行上市交易信息披露、退市等方面做了制度创新。设立科创板并试点注册制是一项重大的制度创新,需要坚决落实稳步推进。证监会将认真综合评估改革创新的效果,统筹推进创业板和新三板改革。 科创板和现有的主板、中小板、创业板、新三板都是发展多层次资本市场的重要组成部分,科创板主要在发行、上市、交易、退市等方面做了很多的制度创新,有很多突破,所以科创板不是一个简单的板的增加,核心是制度创新和改革。 2)信披将更严格,价格更市场化 在回答市场关心的科创板问题时,方星海表示,科创板实行更严格信披制度,以信披为中心的发行审核制度。方星海表示,设立科创板并试点注册制与现行核准制有五个方面的区别。 第一,硬条件上有所放宽。在这个前提下要实行更严格的信息披露制度,这是科创板并试点注册制的一个核心内容。 第二, 实行信息披露为中心的发行审核制度,发行人符合最基本发行条件的基础上还必须符合严格的信息披露要求,发行人是信息披露的第一责任人,中介机构应勤勉尽责,切实发挥对信息披露核查把关作用。 第三, 要实行市场化的发行承销机制。注册制试点过程中,新股的发行价格、规模,发的股票市值多少,发行节奏都要通过市场化方式决定,形成以机构投资者为主体的询价、定价机制。这和现在的做法是有重大的区别。 第四,强化中介机构责任。 第五,要完善更健全的配套措施,试点注册制要解决资本市场违法成本过低的问题,特别是完善法治建设,提高持续监管能力,加强司法与执法的衔接,推动完善相关法律制度和司法解释,并探索完善与注册制相适应的证券民事诉讼法律制度。 3)不会“大水漫灌” 李超表示,投资者关心科创板是否对二级市场产生影响是正常合理的,科创板有严格的标准和程序,注重市场机制,科创板不会出现“大水漫灌”的局面。 我这里要说明的是,科创板还是有严格的相应标准和相应程序,不是说随便谁想上市就可以上市的。 同时科创板注重市场机制,市场机制就包括了市场的约束,只要市场各方,包括中介机构、发行人、投资者等等,当然也包括监管部门的我们在内,各方归位尽责,相信科创板不会出现大水漫灌的局面。 李超透露,设立科创板并试点注册制下一步有三项工作: 第一,各项制度规则体系根据各方意见尽快修改发布。对于相关配套规则的完善,证监会和上交所都在大力推进相关工作,希望各方贡献智慧,使规则体系更加完整合理有效。 第二,各方技术准备,包括交易所、登记结算等各方面技术准备工作正在进行。 第三,市场组织工作。交易所继续接受申请,进行审核外,还有后续的询价、定价、 配售等工作。证监会将督促指导各方努力做好工作,使科创板能够平稳落地。 4)没有首批名单、规则公布后接受申请 上交所理事长黄红元表示,科创板没有首批名单,交易所做了很多摸底了解工作,科创板企业上市数量适当,从准备来看也是有快有慢,不会出现大批量的集中申报。北京、长三角、珠三角、武汉、成都、西安等储备企业较多,生物医药等领域占比大。 相关规则正式公布后,交易所将启动申请接受工作,首家企业上市时间主要取决于公司本身、中介机构等准备情况。科创板第一家什么时候上市,目前不好估计。 黄红元表示,上交所关于科创板的业务规则本月20日已征求意见结束,4万多份问卷调查收到500多条建议。主要聚焦问题包括:发行审核标准进一步细化、证监会注册和上交所的审核、投资者门槛是否适当、上市注入条件、如何吸引更多中长期资金、提高违法行为成本等。目前上交所正在分析评估意见,将在证监会指导下修改,履行报批程序就公开发布实施。 5)若破发,按市场化标准 易会满表示,资本市场是大的生态,什么叫市场,应该是依靠市场各参与者,调动市场参与者,市场规律办事,培养健康生态比什么都重要,这一考验和要求比专业更重要,生态建设好了,资本市场的健康发展才有保证。 据澎湃报道,在首秀发布会后被追问“有什么话要对散户说”时,易会满笑而不语。对于科创板企业若出现破发情况的问题,易会满表示,就是按市场化(标准)。 03 谈市场健康发展:坚持四个敬畏、一个合力 易会满表示,对于如何贯彻落实中央的要求,如何进一步回应股民的关切,推进资本市场持续健康发展,主要考虑坚持“四个必须”“一个合力”。 第一,必须敬畏市场,尊重规律、遵循规律,毫不动摇地推进资本市场健康发展。 资本市场既是一个融资市场,这个“晴雨表”功能主要通过上市公司来体现,因此提高上市公司质量是重中之重;资本市场也是一个投资市场,必须充分发挥市场价值发现功能,才能够吸引各类投资主体平等参与其中。资本市场是一个内涵丰富、机理复杂的生态系统,其运行自有规律。 要通过大力拓展各类股权融资渠道,促进债券市场协调发展,积极发展期货市场,推进融资结构完善,努力建设规范、公平、高效、透明的多层次资本市场体系。 第二,必须敬畏法治,坚持依法治市、依法监管,切实保护投资者的合法权益。 将切实履行监管职责,坚决打击欺诈发行、大股东违规占用、操纵业绩、操纵并购、操纵市场、内幕交易等违法违规行为。 推进《证券法》等法律法规的修订,大幅提升资本市场违法违规成本。通过持续监管和精准监管,促使上市公司及大股东讲真话、做真账、及时讲话,不做违法违规之事,以净化市场生态。我们要持续加大各类中介机构监管,促其履行好应尽的职责。 第三,必须敬畏专业,强化战略思维、创新思维,全面深化资本市场改革开放。 完善资本市场基础制度。统筹推进相关上市板块的综合改革。进一步完善交易制度,优化交易监管改革,让市场有明确预期,让投资者有公平交易的机会。进一步加强协调,打通社保基金、保险、企业年金等各类机构投资者的入市瓶颈,吸引更多中长期资金入市。 第四,必须敬畏风险,坚持底线思维、运用科学方法,着力防范化解重大金融风险。 当前,受国内外多种因素影响,资本市场风险形势仍然严峻复杂。我们将切实增强忧患意识,坚持历史观和辩证法,坚持精准施策,精准做好股票质押、债券违约、私募基金、场外配资和地方各类交易场所等重点领域风险的防范化解处置工作。 完善资本市场逆周期应对机制,健全及时反映风险波动的信息系统。 “一个合力”就是资本市场改革发展稳定离不开方方面面的支持。以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,在国务院金融委的统一指挥协调下,主动加强与相关部委、地方党委政府和市场各方的沟通协作,努力形成工作合力,共同促进资本市场高质量发展。
2019-02-28
发改委:预计2019年基建投资有望保持中速增长态势
发改委发布2018年全国固定资产投资发展趋势监测报告及2019年投资形势展望称,预计2019年基建投资有望保持中速增长态势;2019年将加大关键技术、高端装备、以及核心零部件和元器件领域投资,加快推进新型基础设施建设,加快5G商用步伐。 01 发改委:预计2019年采矿业、中高端制造业等有望成为投资热点行业 发改委发布2018年全国固定资产投资发展趋势监测报告及2019年投资形势展望称,根据拟建项目数量增长情况,预计2019年,采矿业、中高端制造业、住宿和餐饮业、房地产业、科学研究和技术服务业有望成为投资热点行业,支持固定资产投资稳步增长。中西部地区的陕西、甘肃、河南、湖南、山西,以及东部地区的福建、浙江将成为投资增速较快省份,引领区域投资增长。 02 发改委:加快5G商用步伐,研究规划新一代信息技术基础应用投资发展方案 发改委发布2018年全国固定资产投资发展趋势监测报告及2019年投资形势展望称,2019年,可以集中发力的有效领域包括:一是高端制造业领域。二是新型基础设施领域。加快推进新型基础设施建设,加快5G商用步伐,研究规划新一代信息技术基础应用投资发展方案;加强人工智能、工业互联网、物联网等领域基础设施投资。三是生产要素领域。四是社会补短板领域。 03 2018年全国固定资产投资发展趋势监测报告及2019年投资形势展望 全国投资项目在线审批监管平台数据显示,2018年全国拟建项目(指已经办理审批、核准或备案手续的项目)数量增势较好,同比增长15.5%,为2019年投资平稳运行提供坚实的项目储备基础。初步预计2019年我国固定资产投资运行将呈现企稳态势,中高端制造业、现代服务业投资成为主要拉动力,基础设施投资增长情况略有好转,中西部投资增速继续领先。 一、全国投资拟建项目运行主要特征与趋势展望 基于全国投资项目在线审批监管平台(以下简称在线平台)汇集的拟建项目数据,对2019年固定资产投资增长情况及其结构进行预判分析,从时间趋势看,投资增速可能呈现出前高后低运行特征;分主要领域看,制造业和房地产业将保持较快增长,继续发挥“稳投资”的主导性作用,基础设施投资有望中速增长,是“稳投资”的重点发力方向。 (一)基础设施领域拟建项目数量保持中速增长。2018年基础设施拟建项目数量较上年增长5.3%。其中,交通运输、仓储和邮政业较上年增长4.4%,信息传输、软件和信息技术服务业增长4.4%,水利、环境和公共设施管理业增长8.4%。随着国家加大对本领域的支持力度,基础设施投资增速有望逐步回暖。但在2018年基础设施投资增速回落较大、地方政府融资渠道收2缩的形势下,预计基础设施投资增长仍有压力。以基建项目落地周期1年左右判断,2019年基建投资有望保持中速增长态势。 (二)制造业拟建项目数量增势较好。2018年制造业拟建项目数量较上年增长24.0%。分季度看,逐季分别较上年同期增长,呈现回落态势。尤其是下半年以来PMI处于荣枯线以下、制造业企业利润增长放缓、国内外市场需求不足、工业产成品价格低迷,企业投资信心有所回落。以制造业项目落地周期6个月左右判断,2019年上半年制造业投资或将面临一定下行压力。 (三)房地产拟建项目数量高速增长。2018年房地产拟建项目数量较上年增长32.8%。根据房地产行业投资额入统经验,施工项目是支撑房地产投资增长的主导因素。据此判断,受益于2018年拟建项目部分已经进入施工期,房地产投资有条件保持平稳增长态势。以房地产项目落地周期3个月左右判断,2019年一季度房地产投资仍将保持较快增长,但新开工项目数量可能回落。 (四)中西部地区拟建项目数量增速领先全国。2018年,中部、西部地区拟建项目数量分别较上年增长30.1%、26.3%,东部地区增长3.1%,东北地区下降14.5%。中西部地区积极承接产业转移、加大基础设施建设力度,投资形势相对较好。东部地区是我国对外贸易集中区域,受外部环境影响较大,拟建项目数量增速相对较低。东北地区仍处在产业转型关口,叠加经济增速3较慢、人口外流、政府债务高企等问题,投资增长压力较大。 (五)转型升级成为产业投资热点方向。2018年,先进制造业拟建项目数量较上年增长34.4%,高出整体制造业增速10.4个百分点。在创新驱动和转型升级的带动下,中高端制造业加快布局,为制造业高质量发展夯实基础。现代服务业拟建项目数量同比增长23.1%,服务业扩大开放政策效果显现,新兴服务模式蓬勃发展,现代服务业快速扩容。总体而言,根据拟建项目数量增长情况,预计2019年,采矿业、中高端制造业、住宿和餐饮业、房地产业、科学研究和技术服务业有望成为投资热点行业,支持固定资产投资稳步增长。中西部地区的陕西、甘肃、河南、湖南、山西,以及东部地区的福建、浙江将成为投资增速较快省份,引领区域投资增长。 二、全国固定资产投资发展面临的主要问题及潜力空间 (一)问题研判。基建领域新增意向项目投资预期偏弱,社会领域补短板投资动能有待激发、个别省份拟建项目大幅下降等苗头性倾向性问题可能影响2019年投资平稳运行,值得高度重视。 一是基础设施领域投资动能仍需加强、拟建项目数量增长较为有限。当前基建项目融资模式有待进一步创新,过度依赖政府信用及财政资金的局面尚待转变,融资不畅可能影响投资进展;基础设施前期项目储备规模偏小,项目落地进度出现延缓,影响4未来投资发展后劲。 二是社会领域拟建项目数量增长情况不乐观。卫生和社会工作业、文体娱乐业拟建项目数量仅分别同比增长4.2%和8.3%,明显低于全部项目增速。重点社会领域市场化程度有待提高,民营企业和社会组织投资渠道仍需畅通。 三是个别省份拟建项目数量大幅下降。部分省份出现两位数降幅。基础设施业拟建项目数量同比大幅减少成为以上省份增速下降的共同原因。此外,也有一些省份制造业、房地产拟建项目出现大幅减少。 (二)潜力空间。综合考虑储蓄率水平较高、高质量发展引导、政策支持力度加大等因素,我国发展现阶段投资需求潜力仍然巨大。对照对标高质量发展和供给侧结构性改革的要求,积极落实“稳投资”政策,深入挖掘未来投资增长空间,可以集中发力的有效领域包括: 一是高端制造业领域。按照制造业高质量发展要求,加快推进制造业技术改造和设备更新,加大关键技术、高端装备、以及核心零部件和元器件领域投资,尤其重视集成电路、发动机、人工智能减速器等高技术产业项目投资。 二是新型基础设施领域。加快推进新型基础设施建设,加快5G商用步伐,研究规划新一代信息技术基础应用投资发展方案;加强人工智能、工业互联网、物联网等领域基础设施投资,积极5储备、推介优质投资项目,创新新领域基础设施投融资模式。 三是生产要素领域。加强对资源、环境、人力资本等生产要素领域投资力度,提高各类要素生产效率。加快推进能源、交通、水利等重大项目建设,适当降低能源对外依存度,重点补齐清洁能源短板;加快推进环境保护、生态修复、环保工艺、防灾减灾等领域建设,增强生态环境对经济增长的支撑和容纳能力;加快推进人力资源、科学技术领域的投资建设,支持教育培训、科研创新等软投资项目。 四是社会补短板领域。促进社保、教育、医疗、健康养老、文化等公共服务领域补短板、强弱项、提质量。根据不同地区发展情况,因地制宜,通过落实重大公共服务投资项目,提高区域发展协调性。
2019-02-27
在线咨询
微信客服
财富热线
400-8696-211