集团动态Group dynamics
私募股权投资—下一个创富机会
做实业太辛苦,管人管钱管渠道,还得有好的项目;炒股票又风险太大,费钱费力费脑子,还得忍受市场波动和股票退市的风险……有没有一种投资,既可以不用遭受做实业的苦楚,又可以享受到实业投资的收益和股票上市所带来的超额回报呢?有!它的名字就叫私募股权投资——一种在国外富人间很流行的高端理财工具。目前在国内,这种投资也已开始盛行。 业内普遍认为,私募股权投资,将是继炒股票、买基金之后,又一个投资热点。那么,私募股权投资到底存在多大的投资机会?投资者又该如何把握这一机会?以什么样的方式进入这一投资领域最为妥当? 私募股权投资将成理财“试金石” 私募股权投资采取的基本运作方式是在目标企业发展到一定规模时,先低价买入部分股权甚至控股,再通过财务重组、业务流程改造等手段使其升值,最后将企业出售或上市来实现获利。 随着私募股权投资相关法律政策不断完善,将会有更多的资金投入到私募股权投资市场,“到某一天,有没有参与私募股权投资将可能成为富人是否懂得理财的‘试金石’。” 风险高收益可能更高 在国内,因为原始股所带来的巨大机会,这几年很多人也因此陷入了各种各样的“原始股营销骗局”。业内人士指出,国内投资者之所以陷入这种骗局,很大程度上是因为缺乏专业知识,对公司的基本面和上市环节等缺乏必要的了解。 如果你有相应的资本实力,有意进行私募股权投资,希望能分享中国经济高速增长和企业上市所带来的超额收益,建议各位找专业人士先了解一下私募投权投资的各个环节,听听专家的意见成功机率更大些。
2019-06-18
私募股权投资一定要避开的16大误区
股权投资一直受到资本市场的追捧,通过挖掘优质公司,购买该公司的股权从而获得长期稳定的回报,若公司能够上市,更是可以得到超额收益。 近年来,资本市场的发展带动了股权、股票等投资方式的兴盛,越来越多的人习惯将闲余资金投向资本市场,而私募股权投资更是一块“大蛋糕”。 然而,这并不是一块容易啃下的蛋糕,如果不小心走进误区,就会造成无法逆转的损失。这里凯邦泰为大家总结了私募股权投资的16大误区,予以参考。 1、私募股权基金筹资和普通基金一样 私募股权投资基金的投资期限非常长,因此其资金来源主要是长期投资者。私募股权投资基金的筹集方式不同于普通基金,通常采用资金承诺方式。基金管理公司在设立时并不一定要求所有合伙人投入预定的资本额,而是要求投资者给予承诺。 当管理者发现合适的投资机会时,他们只需要提前一定的时间通知投资者。这存在一定的风险,如果投资者未能及时投入资金,他们按照协议将会被处以一定的罚金。因此,基金宣称的筹集资本额只是承诺资本额,并非实际投资额或者持有的资金数额。 在实际的筹资活动中,基金有一定的筹集期限。当期限满时,基金会宣布认购截止。同一个基金可能会有多次认购截止日,但一般不超过3次。 2、私募股权基金收益一直都会很高 通常人们在考察PE基金的收益情况时,会以时间为横轴,以收益率为纵轴画出一条曲线。通过长期观察,人们发现这条曲线的轨迹大致类似于字母J,因此这种现象被形象地成为J曲线效应。 形成J曲线效应的原因是,在一支PE基金运作之初,基金要开始支付管理费和开办费用,然而这时基金所投资的项目还无法立刻产生回报,使得基金在最开始的一段时间收益为负值。当经过一段时间后,基金开始有项目推出时,基金收益率就会快速攀升。 从投资者的角度,J曲线效应的启示是,在一项长期投资中过分看重短期收益情况不利于投资者追求并实现长期目标;而基金管理人的目标则是尽量缩短J曲线,以使基金尽早实现正收益。 3、PE与VC两个产品没有什么区别 私募股权基金行业(PE)起源于风险投资(VC),在发展早期主要以中小企业的创业和扩张融资为主,因此风险投资在相当长的一段时间内成为私募股权投资的同义词。 从1980年代开始,大型并购基金的风行使得私募股权基金有了新的含义,二者主要区别在投资领域上。风险投资基金投资范围限于以高新技术为主的中小公司的初创期和扩张期融资,私募股权基金的投资对象主要是那些已经形成一定规模的,并产生稳定现金流的成熟企业,这是其与风险投资基金最大的区别。 4、私募股权基金和私募没啥区别 私募股权基金(PE)与私募证券投资基金(也就是股民常讲的「私募基金」)是两种名称上容易混淆,但实质完全不同的基金。PE主要投资于未上市企业的股权,属于一级股权市场范畴,它将伴随企业成长阶段和发展过程,依靠企业价值的提升而获利。而私募证券投资基金主要投资于二级证券市场,通过证券市场价格的波动获利。 对于投资者,选择股权投资基金首先选团队,没有好的管理团队,这个基金很难做出好的业绩;选择证券投资基金,首先选业绩,过往战绩往往预示这只基金对市场的把握能力。 5、股权信托与股权投资信托不一样吗? 股权信托与股权投资信托的不同在于:前者的委托人是拥有股权的股东,而后者的委托人是拥有资金而希望收购股权的投资人;前者的信托财产是股权,而后者的信托财产是资金;前者业务中受托人管理的重点是按照委托人意愿行使好股权,后者业务中受托人管理的重点是用资金收购预期可以获利的股权。 6、经济形势不稳,还是不敢投PE啊 私募股权基金管理人(GP)的投资风格很多,GP倾向于投资熟悉的行业,GP在目标企业的选择上有行业的偏好,而在不同的经济发展阶段,都有不同的行业受利。即便是在经济形势不好的局面下,股权价格更容易被低估,股权投资也能取得超额收益。从历史业绩来看,私募股权基金,往往可以成功穿越经济周期,回报远远优于股票市场。 7、无形资产不值得投资 投资主要是看企业,把人放到一个次要的地位。中国本土PE一般成立时间不长,过去有的时候就是看人家的财务报表,看看固定资产有多少,对管理团队各方面花的精力不够。蒙牛的案例是大家经常说的,没有牛根生会有蒙牛吗?实际上企业第一位的还是人,人是企业唯一不可复制的经营要素。这一点一定要看清楚,在尽职调查过程中,其实无形胜于有形,就是无形资产的重要性甚至超过有形资产。 8、资金比资源重要 部分PE管理人觉得我能够做甲方,我能够做私募股权投资,因为我有钱。要知道,对PE来说,更重要的是要有资源。比PE有钱的机构很多,比如银行。银行为什么不做PE?银行没有资源,银行很清楚,只有把钱借给企业,企业赚了钱给我利息。银行也知道,去投资做了股东的话,我管不了这么多企业,我没有那么多的专家打理这件事情。所以,从这个角度来看,对一个PE公司,资源比资金甚至还要重要。 9、尽职调查有专家就可以了 有些PE会认为,做尽职调查,就让会计师和律师去就行了。要知道,会计师和律师更多的是了解一个企业的过去,利用他的一些法律条款,会计师的一些准则,用静态的眼光去看待企业。一般来说,真正懂企业经营的会计师和律师是不多的。对企业来说,看过去时是看它有多少资产、资产上有没有瑕疵、或有负债等等。 看未来看什么?看它的业务,这个是最重要的,但这方面往往是会计师和律师的薄弱环节。投资者要真正挖掘出一个企业的价值,在于它的经营业务或者叫经营性的审计。在这个阶段,不要把期望值都掉在会计师和律师的身上,主要看你自己,或者说借助其他第三方的投资顾问(这个顾问是精通企业经营业务的)这些专家来帮你把握。 10、高科技就是高成长 也有很多人认为,高科技企业就是高成长企业,这种理解是有偏颇的。科技如果能带来成长,必须要带来现实的利润,带来现实的现金流。迄今为止,只有两种方式可行:一种是拓展外部市场需求,引领新的消费,如微软的视窗软件,迎合了整个IT时代的到来;另外一种方式是内部挖潜,就像沃尔玛一样,把一颗卫星放到天上,对全球的几百家店的物流、仓储、财务等方面进行集约化的管控,提高了整个公司的运营效率。只有外部扩张市场和内部挖潜这两种方式用科技的手段能够带来企业的新的利润增长点,给企业带来高成长,除此之外,没有第三种方式。 从科技角度来看,现阶段我们国家又有多少高科技企业呢?相对于欧美发达国家来说,我们实际上还处于起步阶段。如果真的高科技等于高成长的话,相信今天很多理工科的教授包括一些博士等等,他们的收入应该远远高于今天的水平。 11、只要赚钱就值得投资 也有人认为,有盈利机会的行业就值得关注。实际上,有些机会是生意而不是企业。比如,开家庭装修公司,做一个电脑维修公司,一年可能赚几十万,明年还可能增长30%、50%,但这只是一个生意。这种行业壁垒非常低,很难形成品牌、渠道、网络这些竞争优势。 作为个人创业没问题,但作为一个企业行为,确实行业竞争非常的无序,很难把它形成一个规模化经营,在这个角度来说,尽管能赚钱,但它只是个生意,不是企业。它在投资的价值方面,是要打一个折扣的。 12、对传统行业不屑一顾 有人片面认为,传统行业是不值得挖掘的,PE追求的就应该是高成长的高科技企业。请注意,中国的优势恰恰在于有13亿的人口,我们的消费市场非常的庞大。 目前,比较那些发达国家,我们在很多的传统行业上,行业集中度都是偏低的,还有非常大的发展空间。这种空间有两种:一类是消费的升级、产业升级;一类是行业整合。如果能够把这两个要素挖掘好的话,实际上传统行业也有非常好、非常大的一些投资机会。 13、规模就是效益 还有人认为,那我去做企业的话,要把企业做大,规模上去,自然就有经济效益了。要知道,规模大小不只取决于你的规模,关键是你有没有能力、精力把这么大的企业管好。就像管一个孩子,跟管十个孩子,这是两回事一样。一个企业并不是越大越好,实际上这是种艺术上的平衡。 14、资本就是一切 有些PE是以资本运营代替生产经营的。资本本身没有创造价值,一个企业今天赚钱,税后利润一个亿,它的股票价格从五块变成十块,甚至到100块钱,利润还是这么多,没有创造价值。 资本如果是毛,那皮就是产业经营,主营业务有盈利能力,资本才能创造出一个财富故事来。否则,企业本身没有盈利能力,是亏损的话,在外面再炒,那只能是泡沫,是概念,总有破灭的时候。 15、企业需要的就是资金 有些PE管理者重投资轻管理。要知道,把钱投进去只是一个开始,「相爱总是简单,相处太难」,从恋爱到婚姻这是两个完全不同属性的阶段。 很多PE在这个环节上心里准备不够,以为钱投进去,就是一个美好的开始了,有时恰恰相反。许多时候,企业不仅仅需要资金,更需要的是引进资金的同时,引进高效的管理体制。 16、不问资金的来路 私募基金的钱有的时候是向不同的投资人募集来的,有的钱来路是正的,有的钱可能是灰色的,如果投资人本身出现一些问题的话,可能麻烦就大了。
2019-06-17
个人理财过程中需要避免的5个不成熟表现
随着人们生活水平的不断提高,个人投资理财意识也在逐渐增强。而理财带给大家的好处自然也是十分显著的,一是让自己辛辛苦苦赚来的钱保值,二是让自己的个人资产不断增加。不过,在个人理财的过程中,总会有一些不成熟的表现,从而导致理财收益受到影响。 表现一:对银行理财情有独钟 有很多在理财的时候会将银行作为首选,因为他们认为银行是绝对安全的,所以会将全部资金放入银行,或存定期或是进行大量银行产品配置,总之是对银行情有独钟。但银行也不是百分之百的安全,像一些结构类的理财产品,就曾出现过问题。所以在个人理财的时候,一定要客观分析,合理分配资金,这样才能保证我们的收益。 表现二:不能坚持执行理财计划 对于个人理财,首先要制定一份适合自己情况的理财计划,而且计划要有条理性和目的性;其次,对于我们制定的理财目标要符合我们自身的实际情况,不然就只能成为“幻想”了;还有最重要的一点就是坚持,因为理财是一项长期任务,不能“三天打鱼,两天晒网”,必须持之以恒,才能取得成果。 表现三:跟风进行海外投资 由于受到国内股市等投资市场的影响,海外投资受到了越来越多人的追捧。“全球资产化配置”作为当下比较热门的投资方式,能够起到分散投资,规避风险的作用。但是,如果一味的执着于海外投资,可能也会得不偿失,因为国外的政策变化对于我们来说存在滞后性的可能,对变化不能及时作出应对措施,所以一味追逐海外投资,也是一种不成熟的表现。 表现四:理财信息获取渠道单一 对于大部分人来说,理财资讯的获得渠道可能仅仅只是新闻媒体,而这种单一渠道的资讯获取方式便存在了弊端。所以,我们在看新闻资讯的同时,还要多看一些关于金融理财方面的书籍,这样可以帮助我们快速成长;因为只看新闻是有局限性的,一般的新闻都会重视新闻本身的传播性,这就很容易导致投资者从中学不到什么有用的知识。 表现五:总有一个投资能赚到钱 这类人一般都抱有东边不赚,西边赚的心态,认为要进行多元化投资,虽然这一观点没错,符合分散投资规避风险的要点,以求实现收益最大化的目的。但是如果对投资项目不去进行了解,抱着碰运气的心态,认为总有一个能赚钱的想法的话,那这样的行为就是非常不成熟的表现,而且伴随左右的很可能就是亏本。
2019-06-17
三种家庭理财观念,你属于哪一种?
有的人,生活就是每天按时上下班,贷款买房子,生娃养娃。他们没有去做投资或者去创业的念头,日子过的也不错。平平淡淡就是真。 而有的人,可能在某个时刻看到了某个观点或者理念,受到启发,然后就开始做投资或者开始创业。也许成功,也许失败。 这些不同的生活方式,画出了每个人不同的生活轨迹。 像80后、90后这一代,上学的时候都几乎没有接触过投资,但有的人会在某个时刻,受到相关的理念启发之后,就开始行动了。 比如说有很多朋友都是看了《穷爸爸富爸爸》、《小狗钱钱》这类财商启蒙类书籍之后,开始有了投资理财的意识,接着就亲手开始实践。 当然也有的人,即使接触到了理财的理念也还是不会行动,还是会继续过原来的生活。 每个家庭的理财观念都不太一样,下面凯邦泰简单为大家说下三种家庭理财观念的差异。 ▼第一类家庭 第一类是没有理财意识的家庭。 这样的家庭手里攒不下钱,有多少花多少,甚至会借钱消费。这种家庭其实不在少数。 比如说有位朋友,家庭月收入在5千左右,正处在养孩子比较花钱的阶段,但是夫妻俩却仍然希望能经常出去旅游,有时候甚至是借父母的钱去一些花费比较大的地方旅游。 还有的朋友,想买最新款手机,即使手里钱不够也要用信用卡分期付款来购买,先享受,再还钱。 虽然说钱最终都是要花掉的,但一种是马上花掉,一种则是等过些年再花掉。 前者是立即消费,也比较符合人性,后者则可以先把钱做投资,等钱将来增值了再花。 但是要想延迟花钱,延迟获得享受和满足,对于很多人来说其实是接受不了的。 比如说以前有个著名的心理学实验,告诉一群小孩子,只要不立刻吃掉桌子上的糖果,过段时间就会给他们更多的糖果。 结果显示很多小孩子是忍受不了这种等待的,很快就把糖果吃掉了。 许多人长大后还是保留着这种习惯,立即消费,导致手里存不下钱,月月光。 这类家庭如果想要开始理财,可以尝试着先从强制储蓄开始做起,固定从每月到手的钱里拿出一部分,存下来。 ▼第二类家庭 第二类家庭是有投资意识的、但风险偏好比较低的家庭。 这类家庭做理财,通常只敢把钱存在银行,其他的投资品种一概不理,甚至是货币基金也不敢碰,这类家庭也挺多的。 这种投资方式的好处在于很安全,本金不会亏损。 但长期看,银行储蓄是跑不赢通货膨胀的,所以实际上长期来看,家庭的购买力会受到损失。 这类家庭如果想要让资产长期增值,可以尝试着拿出一小部分资金,去投资一些风险更高收益更高的品种。 比如说把银行储蓄或者理财产生的利息,拿出来去投资低估的指数基金,这样本金不会受损,家庭资产中也会包括一些高收益的股票类资产。 ▼第三类家庭 第三类家庭则是有投资意识、但风险偏好非常高的家庭。 这类家庭会对民间借贷、虚拟币等项目感兴趣,也可能会在牛市高位大举买入,其实就是比较偏好于追求超高收益。 但实际上大部分高收益的项目都是伴随着高风险的。 如果家庭资产里的大部分都是配置这类高风险品种,一旦风险发生了,也是会影响生活的。 这类家庭如果想要让资产面临的风险降低,可以考虑提高稳健资产的配置比例。同时再进行分散投资,避免单个项目的波动太大,导致家庭资产受损。 大家的家庭理财情况,又是怎样的呢?
2019-06-17
家庭做投资理财应该学会的组合策略
目前有更多的家庭有双职工,国有企业的双职工相对较少。一般来说,国有企业的双职工比普通企业的双重雇员更稳定,但全年的收入可能不会超过一些外资企业的收入。这种双职工通常有稳定的家庭和稳定的收入,算是衣食无忧了。那么这些家庭如何管理他们的财务状况呢? 一、确定消费水平 通常,这些家庭在消费方面更为传统,并且没有额外的消费。为此,有必要为家庭建立一份详细的账簿,以了解家庭的主要消费情况。另外,根据家庭的年收入,我们应该提高家庭的生活水平,从什么方面可以改善生活,如更多的旅游业和休闲资本投资。 二、留好应急备用金 一般来说,这些家庭的收入相对固定,可能没有额外的经济收入。因此,在家庭经济生活中,紧急备用起着非常重要的作用。但是,这种在家庭经济中不可或缺的应急储备不能留得太多或太少。这部分钱,留下更多,便影响私人资本的效率;如果留少,可能会使家庭经济陷入混乱,影响私人资本的投资。 三、保险投资 对于这种家庭保险,有必要进行投资,但在购买保险时,需要注意保险投资的比例和保险金额。事实上,保险的主要功能是保护风险。保险对象应该是家庭的支柱,即家庭收入最高的人。有些家庭为子女投保了大笔钱,事实上没有必要,儿童保险应主要关注意外保险和教育保险。 四、投资组合 对于投资理财,每个家庭都应该有自己的一套组合策略。对于双职工家庭来说,基金、债券、银行人民币理财产品是良好的理财工具,只要他们合理结合,达到理财目的。但是,最好不要在股票市场投入大量资金,因为双职工家庭的收入不会波动,股市震荡需要大部分资本补充和心理承受能力。 股市的牛市来临时,许多家庭也增加了股票投资额。但是,证券投资总是存在很大的风险,如今,许多基金公司已推出股票型、偏股和混合型基金。相对而言,一些股票型、偏股型基金稍微安全一些。 凯邦泰集团作为一家综合性的金融服务集团,凭借多样化的资本渠道、稳健的投资风格、专业的投资操作,为投资者牟取稳健的投资收益,在帮您做好资产投资规划的同时,不断让您财富实现增值。
2019-06-14
理财需要具备哪些条件?
关于投资理财,很多人却不太清楚如何做选择,需要具备什么条件等等,凯邦泰在这里给大家提供5点实用的建议。 一、有可投资理财的资金 投资是理财的重要组成部分,想要使资产得到保值升值,一定不能忽视投资。而投资的前提是有足够的可利用资金,投入的资金越多,所得到的回报也会越多。 二、掌握一定的理财知识 如果对理财一问三不知,就会在理财的过程中迷失方向,即使有充足的资金,也难以收获理想的结果。要获得理想的理财结果,就必须对金融市场、自己所购买的理财产品都有所了解。 三、投资市场信息的掌握 市场是瞬息万变的,如果没有畅通的信息渠道,就不能及时掌握市场信息。在理财时,一定要保持信息渠道畅通,并随时关注国家的政治、经济政策变动,以及时获得相关的市场信息。 四、反复磨炼理财技能 在理财的过程中,熟练的投资技能是必备的。如果不具备这个本领,在投资时就会变得被动而盲目,不能及时根据市场变化而调整自身的投资策略,导致带来损失。因此,想要在投资中掌握主动权,不让市场牵着鼻子走,一定要熟练掌握投资技能。 五、沉着冷静的理财心态 投资要保持理性的心态,要正确认识投资收益与风险之间的关系,才能做出最合适的投资选择,从而获得理想收益。过于急躁冒进,偏爱高风险、高收益的投资和过于害怕风险而不敢投资,两种极端的心态都不能得到想要的投资结果。
2019-06-14
私募股权基金估值方法的选择
私募股权投资基金以控股或非控股方式投资非上市公司的股权,对目标公司进行估值是整个投资活动最基础最重要的环节之一。估值是市场形成投资交易价格的过程,也可以说估值是投资交易的一种价格形成机制。对于估值在整个投资活动中的重要性,有的国外学者甚至提出这样的观点,认为估值是一切投资决策的灵魂。 我国私募股权基金发展历史还不长,对估值和估值方法的研究和实践还在早期阶段,随着我国社会主义市场经济体系的建立和不断完善,随着我国经济结构、产业结构、企业结构的深入调整和优化升级,未来各种类型的投资交易实践日益丰富,估值理论和估值方法的发展也将迎来一个黄金期。 资产评估及方法发展历程 1988年,在改革开放后的第十个年头,我国诞生了第一份资产评估报告,从此资产评估作为一项独立的中介业务快速增长,并发展成为一个新兴行业。1993年,财政部、民政部批准成立了中国资产评估协会,标志着中国资产评估从政府管理向行业自律管理过渡。多年来,资产评估活动是按照国务院发布的《国有资产评估管理办法》(1991年)等规定,以及财政部发布的《企业会计准则》中的有关各项基本准则执行的。 2004年,财政部发布了《资产评估准则——基本准则》和《资产评估职业道德准则——基本准则》。2005年,中国资产评估协会根据上述《资产评估准则——基本准则》,在总结国内实践和借鉴国外同类法规的基础上,制订发布了《企业价值评估指导意见(试行)》,专门针对企业整体价值、全部股东权益或部分股东权益价值的评估方法及其适用性做出了规定,将资产评估方法系统概括为收益法、市场法、成本法等三种基本类型,每一种类型中包含几种不同的具体评估方法。这一指导意见实际上成为了资产评估和企业价值评估所遵循的基本依据。 2016年,《中华人民共和国资产评估法》颁布实施,该法重点对评估专业人员、评估机构、评估程序、行业协会等方面做出了原则规定,但并没有对资产评估可采用的方法以及各种方法的适用性做出明确规定。为此,2017年中国资产评估协会起草了《资产评估执业准则——资产评估方法》(征求意见稿),但到目前还没有正式颁布实行。 2018年3月,为引导私募投资基金专业估值,中国证券投资基金协会在参考借鉴《企业会计准则》、《国际私募股权和风险投资基金估值指引》(2015年版)的基础上,发布了《私募投资基金非上市股权投资估值指引(试行)》,对估值原则和估值方法做出了具体指引,特别是提出了五种具体方法(参考最近融资价格法、市场乘数法、行业指标法、现金流折现法、净资产法)的适用场景和指南。 私募股权投资基金常用估值方法 私募股权投资基金是依靠专业团队通过分散投资、分散风险以期获得超额收益的一种集合投资方式,在我国经过20多年的发展,在投资估值上逐步形成了常用的相对成熟的估值方法。我国《资产评估法》第二十六条规定,评估专业人员应当恰当选择评估方法,除依据评估执业准则只能选择一种评估方法的外,应当选择两种以上评估方法,经综合分析,形成评估结论,编制评估报告。在实际中,由于企业标的不同,投资阶段不同,投资交易诉求不同等因素,私募股权投资基金管理机构或其委托聘用的中介机构根据具体情况会选择不同的估值方法,不同估值方法对同一标的对象的估值结果可能会有很大不同,因此法律规定一般要采用两种以上评估方法,并综合分析形成结论。由此看估值方法的选择和适用对评估结果至关重要。 1.现金流折现法。现金流折现法(DCF法),是指对被评估企业整体或其某事业部、产品、项目的预期现金流按照一定的贴现率进行折现,确定其价值的评估方法。 现金流折现法被广泛用于对成长期、成熟期企业价值的评估,因为一般情况下处于成长、成熟期的企业生产经营状况相对稳定持续,基于历史和当期业绩,对未来有合理预期的收入、利润、现金流等经营成果。 从实践总结情况看,适用现金流折现法的一般性前提条件包含但不限于:(1)被评估企业的未来收益可以合理预期并能够量化;(2)与预期收益相对应的风险因素在可知可控可承受的范围内;(3)确定的收益期限与企业所处行业状况、企业自身发展阶段等因素相适宜。如果被投资企业处于初创、持续亏损、扭亏为盈、财务困境、主营业务变化、公司战略重大调整等阶段时,通常难以对被投资企业的现金流进行可靠预测,或者现金流为负数,这些情况下应当谨慎选用甚至不能使用现金流折现法。 在评估实务中,预期收益的预测、贴现率的选择、预测期及收益期的确定等,是影响和决定评估结果的主要因素。 2.乘数法。乘数法是指根据被评估企业所处发展阶段和所属行业的不同,基于企业的某一项经营成果指标,运用一个乘数,如广泛用的市盈率(P/E)、市净率(P/B)、企业价值/息税折摊前利润(EV/EBITDA)、企业价值/息税前利润(EV/EBIT)、企业价值/销售收入(EV/Sales)等,对非上市公司股权进行估值的方法。 需特别注意的是,在实务中,用乘数法计算出的企业价值,需要扣除企业价值中需要支付利息的债务,以此作为股东全部权益价值。在此基础上,还需要根据被评估企业各自情况的不同,对有些需要调整的有关事项进行调整,得到被投资企业调整后的股东全部权益价值。在此基础上,在计算股权投资基金持有的部分股权的价值时,如果被投资企业经过多次融资和引进投资者后股权结构比较复杂,各轮次股权的权利和义务并不一致,也就是实际上出现了同股不同权的情况,还应当采用合理方法,依据调整后的股东全部权益价值计算私募基金持有部分股权的价值。如果被投资企业的股权结构简单,即同股同权,则可直接按照私募基金的持股比例计算持有部分股权的价值。 3.参考最近融资价格法。顾名思义,参考最近融资价格法是指采用被投资企业最近一次融资的价格,对非上市股权进行估值。该方法常用于对尚未产生稳定的收入或利润,且融资活动相对比较频繁的初创企业股权进行估值。在实际中,天使投资基金,以及偏早期投资的风险投资基金,在对一些互联网+企业、商业模式创新型企业、原创技术型企业等这类企业的估值会采用此方法。 很显然,这是一种客观依据较少的估值方法。在其适用性上,即使是针对初创企业,如果出现如下情况,则该最近融资价格一般不会作为被投资企业公允价值使用。(1)近期没有主要的新投资者融资;(2)近期融资规模或者融资比例对被投资企业不具有重要意义;(3)最近融资如果是在企业被迫出售股权或企业陷入经营危机形势下获得的拯救性投资。 在运用参考最近融资价格法时,对最近融资价格的公允性判断是最主要的考虑因素。一般情况下,要结合企业及其所在行业实际情况,对影响最近融资价格公允性的一些具体因素进行调整,比如不同轮次融资造成的新老股权价格差异、距上次融资间隔长短问题等。特别是要考虑到,本次估值距离上次融资的时间越久,最近融资价格的公允性和参考价值就越受到削弱,在这种情况下,如何以此价格为基础进行合理调整就是一个主观因素或者说是交易谈判的难点。 4.重置成本法。重置成本法属于成本法,是指依据评估时的资产公允价格,而不是当时投资建设的原始成本,将评估资产的重建或者重置成本作为确定资产价值的基础,再扣除相关贬值,以此确定最终的资产价值。除了重置成本法外,成本法还包括账面价值法(历史成本法)等。 判断是否适合采用重置成本法对企业价值进行评估,最主要的原则是看企业的价值是否主要来源于其占有的资产。重资产型的企业或者投资控股型企业一般适宜采用此方法。 在具体实务中,一项资产的价值能否被用重置成本进行评估,还要判定该项资产是否可再生、可复制,而且从财务的角度是否能够合理计算该项资产的重置成本及其相关贬值。如果企业的价值主要来源于不可再生的自然资源,或者该项资产的技术水平遥遥领先于各竞争对手,被复制和大量社会化应用的程度非常低,或者不可以用重置途径取得被评估资产,则一般不用重置成本法。因为重置成本应当采用反映社会普遍生产力水平的客观成本,不能依据个别成本,否则公允性严重不足。 估值其实是价值管理的基础,不论是投资管理还是资产管理,本质上都是价值管理。希望有关部门和行业中介组织,如中国资产评估协会、中国证券投资基金业协会、中国投资协会、中国价格协会等有关行业协会,要更加重视对资产评估和价值管理的研究、总结和规范引导,不断完善和丰富我国资产评估、价值管理理论和方法论,促进股权投资和资产管理健康快速发展,更好地为实体经济服务。
2019-06-14
投资理财常见误区 你都避开了吗?
投资理财的本质就是让钱不断的生钱,实现财富增值。随着生活水平以及理财观念的提高,越来越多的人开始重视投资理财,这是一个非常好的趋势。但是这个过程中,由于对自身理财需求认识上的不足以及专业知识的缺乏,会导致部分投资人陷入理财的误区。 只有对理财有一个正确、清醒的认识,不被偏见和不良的情绪所左右,才能走在正确的道路上。今天凯邦泰跟大家聊一聊,理财路上容易遇到的一些误区。 误区一:理财=储蓄 中国人普遍有储蓄意识,钱不可能都吃喝花完,余下的钱当然要存起来,所以很多人会觉得储蓄和理财没什么区别。 但其实这里面有一个最基本的误区。简单地说,储蓄是理财的方式之一,但理财可不仅仅的是储蓄。 理财,说白了就是打理我们的财产,让我们的财产实现保值增值。理财可以说是伴随着我们一生的,不管你是主动接触它还是被动接触它。 实际上,理财并不是片面上的投资或挣钱。在人的一生当中,不仅伴随着现金流的出入,还可能面临各种各样的不确定性,比如人身风险、财产风险等等。 因此,理财起码要包括三个方面:资产管理、现金流管理和风险管理。怎么样管理好这三个方面,就是我们理财的目的。 误区二:理财是有钱人的事情 在如今的社会,很多人都面临房贷的压力,再算上日常的吃用开销,基本剩不下多少钱。 所以很多年轻人都调侃自己是“月光族”,理财那是有钱人才干的事儿。其实,这也是一个常见误区。 理财不限于投资,还包括对财务状况的管理,即便没有腰缠万贯,也需要好好学习理财知识,养成理财观念,这更多的是出于一种对人生的规划。对于一个刚刚踏入社会的大学毕业生来说,即便工资只有4000块左右,理财知识一样有用。 通常来说,理财分为以下三个层次: 第一层,理财是对我们现有资金的运用。怎么有效、合理处理和运用钱财、让自己的钱财花费发挥最大的效果,以达到最大限度的满足日常生活需要的目的,这是理财的重要内容。第二层,就是用余钱投资,使之产生最佳的财务收益。第三层,从财务的角度进行人生规划,分析潜在风险,进行风险规避,这是理财的最高层次。 误区三:跟着牛人投资理财就好 很多人会说,我没有学过专业金融知识,理财靠自己不专业,但我认识做金融的朋友,他们有些在投行工作多年,投资经验丰富,还有网上的著名投资大V,我跟着他们买不就行了吗? 其实,这也是一种误区。 前面也提到了,理财是对我们财产的一个整体规划,包括资产管理、现金流管理和风险管理。那么很显然,每个人的资产情况、现金流情况和风险承受能力都是不一样的。 举个例子:一个身价上亿的人,即便炒股亏了几百万也可以一笑了之;但如果一个普通老百姓通过做杠杆炒股亏了几百万,就只能楼顶天台见了。 所以每个人要结合自身资产状况、现金流需求和风险承受能力进行理财,简单的学身边人也是不可行的。 误区四:盲目追求过高收益 很多人在购买理财产品的时候,都喜欢盯着收益率看,希望收益越高越高,但收益往往是与风险成正比的,想要获得多高的收益,就要承担到多高的风险。 在进行投资理财的时候,不要只盯着收益,更要注重资金的安全性,资金的安全性永远比收益更为重要。只要本金还在,永远都有钱生钱的可能。 误区五:一把梭哈,不分散投资 这也是常见的误区之一,而且还并不少见。有些人要么是将全部积蓄存到银行中,且不说流动性怎么样,主要是收益低啊,一年定期存款的基准利率才1.75%,还跑不赢CPI。要么就是将全部积蓄用于炒股、信托、民间借贷这些高风险项目中,一旦发生风险家庭日常生活都要受到影响。 这两个极端都不是“科学合理”的理财方式,根据自身的情况,合理分配,分散投资。不仅要考虑资金的安全性,也要考虑进行适当的风险投资,实现资产的保值增值。
2019-06-13
投资理财中那些看不见的损失
  理财有风险,有时候难免有损失,比如说股市亏损,理财受骗等等,这些都是大家看得见的损失,实际上,大家看不见的损失更引起重视,下面凯邦泰带大家来了解下个人投资理财中那些看不见的损失。 一、预期收益 大多数理财产品标明的都是“预期收益率”,多数情况你都能获取预期的收益,但并不是百分百确定的事情,除了银行理财,保险理财、P2P理财也有很多都是“预期收益率”。 二、时间成本 有些理财产品虽说收益很高,但是要花费自己很多的时间和精力,碰到行情波动大的时候担惊受怕,睡不好吃不香,虽然挣了些钱,但是很不划算。 三、资金站岗 银行理财产品一般会有收益率和期限,但是到期之后有些人可能会忘记,这段时间理财资金一直在银行活期中睡大觉,因为资金站岗问题而白白浪费的理财收益。 四、机会成本 其实上面所说的时间成本,严格来说也是一种机会成本,是用理财收益换取的加薪机会。在面临多项选择时,被舍弃的选项中的最高价值就是你的机会成本。 五、隐藏的手续费 银行存款、银行理财、货币基金这些产品在购买和赎回的时候都无需手续费,但别以为所有的产品都是这样,实际上很多产品都在默默的收取手续费。 综上所述,看不见的理财损失还是蛮多的,以后理财不能光看表面的收益率,要把看不见的损失降到最低。
2019-06-13
投资理财前你不得不知的四件事
很多人总是抱有通过工资的上涨来积累财富的幻想,可是你要知道工资的普遍上涨往往伴随着物价的上涨,收入是多了但同样的生活方式要花的钱也多了,造成这种困局的原因便是大家口中的通货膨胀。更甚的是,如果工资上涨速度比不上通胀速度,你的日子反而比以前更紧巴巴。很多时候,财富的积累靠得是钱找钱,而非人找钱。因为时间具有价值,复利拥有魔力,个人投资理财像学习一样,是横贯人一生的课题。 除却找到适合自己的投资理财方式,凯邦泰请大家铭记以下四点投资理财的建议。 一、天上掉馅饼的事情不要信 收益和风险是投资的两个核心,如果把收益比作阳光,那么风险就是影子,阳光的背后必有影子的存在,它们就似双生子,总是形影不离。可是在实际投资中,很多投资者往往只注意到了收益,而忽视了其背后的风险,当真正遭受巨额亏损时,才悔不当初,怎么就傻傻地相信了天上掉馅饼的事情呢。因此投资需要时刻谨记“高收益伴随高风险”,收益以风险作为代价,风险用收益进行补偿,如果你想要有高收益首先要评估自己能否承受高风险,承担风险是获取收益的前提,收益是风险的成本和报酬。切记永远不要存在侥幸心理,认为自己能将高收益收入囊中,并稳稳地躲过高风险的劫,比如说投资P2P,有些投资者会侥幸地认为跑路这么多家,肯定不会有自己那一家,然而P2P的暴雷让他们无一幸免,当选择投身P2P,就不能对平台本身的风险视而不见。了解每种投资方式和理财产品的风险收益关系,在投资前对自己的风险承受能力和风险偏好进行评估,是投资入门的第一课。 二、坚守自己最熟悉的领域 比风险更可怕的是无知而不自知。人不是百科全书,能包揽世间所有知识,可怕的不是无知,而是无知而不自知。无知者无畏,很多投资者因为过于天真或盲目自信,去涉足自己不熟悉甚至全然陌生的领域,最终用血与泪为自己的无知买单。投资大师之所以能取得傲人的成绩,离不开他们对自己的投资领域有全面深入的了解,股神巴菲特说“你不应该投资于你不完全了解的企业”,金融大鳄索罗斯说“你不用什么都懂,但你必须在某一方面懂得比别人多”,美国共同基金之父纽伯格说“投资的成功是建立在已有的知识和经验基础上的”。听取投资大师的敦敦教诲,坚守在自己最熟悉的领域,在自己的能力圈内活动才是理智的做法。不打无准备之仗,不做不懂之事,俗话说“磨刀不误砍柴工”,想做就要先弄懂,武装好足够的知识,做到心中有数,不要脑袋一热就扎进去,最后落得有去无回的下场。 三、别人的鞋不合自己的脚 有一个小故事,公鸡在一堆沙土上忙碌地觅食,无意中翻出一颗珍珠,然而公鸡却把这颗珍珠丢在一旁,因为尽管珍珠光彩夺目,却对它毫无用处,它需要的是一颗麦粒来填饱肚子。所以,人生之中,最好的不一定是最合适的,最合适的才是最好的。适合自己的不一定适合他人,适合他人的不一定适合自己,就如投资大师的成功不可复制,因为他们用最适合自己的投资方式创造出专属他们的荣光。投资如同逛商场买鞋子,需要小心翼翼地挑选,选择合适的投资方式和投资产品来实现自己设定的投资目标,例如市场上ETF产品五花八门,有投资股票市场的股票ETF,有风险相对较小的债券ETF,有可以稳健增值的货币ETF,有投资于黄金产品的黄金ETF,还有投资于海外资产的跨境ETF,任君挑选,总有一款适合你。从自身需求出发去选择最适合自己的投资方式和投资产品,就是用自己的脚去尝试不同鞋子的过程,合适的鞋子让你的人生道路走得舒心,同样,适合自己投资目标的投资方式和产品,为投资锦上添花。 四、对杠杆保持戒心 杠杆通俗来说就是通过借债、融资,用较少的钱撬动大量的钱,从而放大投资损益的一种高风险的交易方式,期货市场的“保证金交易”和A股市场的“借钱炒股”都是杠杆投资的一种。太阳是夕阳的同时也是旭日,在一处收尽苍凉残照时,又在另一处散布烈烈朝晖,万物皆有两面性,一面积极,一面消极。杠杆亦是芊芊事物中的一个,很多投资者只看到用杠杆以小博大的一面,用少量的资金赚得盆满钵满,却看不到如果亏损同样也是自有资金的几十倍。杠杆本身不是不可靠近的妖魔鬼怪,那些风险防御系数高的公司或者技术过硬的专业投资者就能够合理运用杠杆,并且他们对巨额亏损有后备措施。然而对于没经验没时间的上班族和业余投资人士,没有金刚钻别揽瓷器活,没有别人的风险防御能力和专业知识,老罗的建议是杠杆千万别碰。许多散户运用杠杆是出于投机的心态,人们在钱较少的时候,极容易滋生出赌博心态,想以小博大,妄想用杠杆成就一夜暴富,这是十分可怕的思想,稍有不慎便成为生命中不可承受之重。坚持“闲钱操作”的原则,才能让投资理财更轻松。
2019-06-13
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