集团动态Group dynamics
养老目标基金是什么?值得投资吗?
事实上养老基金出现时间不算短了,最早的养老基金是企业为向退休职工支付固定生活费而设置的基金,它是社会保障制度的一个非常重要的组成部分,这里说的养老目标基金是属于一种创新型的公募基金,主要是以养老资产的长期稳健增值为目的,鼓励长期持有。   养老目标基金简单来说就是将养老资金拿来投资以达到养老金保值增值目的的基金,而养老目标基金的投资策略主要是利用组合多种基金和根据退休时间来进行调整投资标的,以此来降低风险,因此这种的投资是更加稳健的。 简单地说养老目标基金就是一种风险较低的FOF基金,即我们常见的基金中的基金,而养老目标基金作为一种新的基金类型,也意味着对于A股的投资者来说有了拥有了更多的选择。 养老目标基金可分为以退休日期和特定风险为目标,即目标日期、目标风险。 目标日期基金(TargetDateFunds,TDFs),又称生命周期基金(Life-CycleFunds),是以投资者退休日期为目标,根据不同生命阶段风险承受能力调整投资配置。是最受投资者和退休计划发起人欢迎的产品之一。 目标风险基金(TargetRiskFunds,TRFs),又称生活方式基金(Life-StyleFund),是在成立时预设风险水平,并通过调整权益和债券等资产的配置比例来维持组合风险水平恒定的基金。投资者可在自身风险允许的范围内,选择风格相符的目标风险基金。 因为养老目标基金的出发点就是为“养老”这个目标而设立的,会根据投资者所处时期的风险承受能力和所选择的特定风险偏好来制定相关的资产配置,它可以根据投资者的风险承受能力,所处阶段,风险偏好,职业等个人特点来控制不同的收益风险比和投资目标,所以养老目标基金更适合作为养老投资的理财产品。 养老目标基金的出现对未来A股市场有何影响? 首先,这次养老目标基金是抓住了政策的风口(包括税收优惠,养老金改革等)进行的产品创新,它的出现也意味着作为养老第三支柱的个人退休账户实质性启动,这将有助于加强A股市场的稳定性。 因为过去A股市场出现巨大波动很大一部分原因就是诸多散户为了追求短期利益在短期内大量造成资金的“大进大出”,而稳定的资金却少的可怜,进而使得股票市场波动率“居高不下”,走势“大起大落”。 其次,随着养老目标投资基金的推出,一笔作为养老储蓄的巨量资金将会进入市场,这笔资金就不会因为市场的短期变化而频繁进出,这将有利于资本市场的稳定,也为市场资金寻求到了一个重要的来源,同时也逐步降低了市场的波动性和投机性,逐渐缩小了波动范围。 最后,养老金的进入也将加快A股市场去散户化的进程。养老目标基金的获批也说明了养老金已经认可了A股具有中长期投资的价值,而此时养老目标基金的进入也正是看重了这个低吸点,除了社保金,养老金的进入,各类机构占比也开启呈现上升趋势,这将会改变股市散户化的局面,也利于增强股市的稳定性。 该不该投资养老目标基金呢? 根据最新的数据,现在市场上已经发行了56只养老目标基金了,所以面对这56只养老目标基金,到底怎么选择也成了一个问题。 我们先对比下现行的储蓄养老金投资和养老目标基金的差别。 在现阶段最常见的个人养老金储蓄则是银行存款,目前六大行的一年期定期存款是1.75%,二年期为2.25%,三年期为2.75%,而同时在17年CPI的涨幅就达到了1.6%,也就是说现在一年期的定存年利率才刚好覆盖CPI的涨幅,而截止至今天货币基金的平均年化则是2.42%,略胜于三年期。   而养老目标基金,因为暂时还没有历史业绩,所以只能从其他数据来参考。 根据养老目标基金的投资标的,我们可以看出,其业绩比较基准为沪深300指数收益率*下滑曲线值+中债综合指数收益率*(1-下滑曲线值)。 那么从以往的数据中显示,中债7-10年国债指数平均年化收益率为3.31%,债券型基金的平均年化收益率为7.2%,社保基金的年均收益率为8.44%,均超过现行3年期定期存款基准利率。(注意!基金投资≠储蓄,其收益率是无法保障的)。 二者相比可见养老目标基金还是具有一定优势的。 至于该不该买,其实更多是考虑养老目标基金适合哪些人群购买。 因为养老目标基金是具有一定时间的封闭期,追求的是长期稳健的路线,所以在选择方面,投资者需要根据自身需求再作打算,一般来说,对于养老金投资需求有个长期的打算,对于自身风险偏好有个明确的认识的投资者比较适合。 如果确定想投资养老目标基金,又该如何选择? 一、与自己的投资偏好相匹配 我们都知道在理财产品的选择上,我们需要选择那些与自身投资偏好相匹配的产品,所以如果对于自己的风险偏好有清晰的认识则可以选择目标风险基金,然后通过基金档案中的投资目标、投资理念、投资策略等进行研究对比,选择更符合自己的理念和需求的产品。 二、与自己的退休日期相匹配 在首批14只养老目标基金中,有8只目标日期基金,而目标日期基金的投资策略是随着退休日期的接近,逐步降低高风险等级的标的,以维持基金的稳健性,所以选择这类产品的投资者可以根据自己的退休日期来选择,比如退休日期为2035年,那么就可以选择养老目标日期为2035年的基金。 三、选择实力较强的基金公司 因为养老目标基金这类产品的业绩很大程度上与一家基金公司的投研实力相关,所以也可以从基金公司以往FOF基金的业绩中看出,如果无法从中得知也可以通过比较基金公司的投资管理能力,在对比其在权益类基金,绝对收益类和固收类基金上的业绩是否超过比较基准来判断。
2019-07-16
上海个人大额存单猛增 房地产开发贷收缩
7月15日,据央行上海总部披露的上半年上海市信贷运行数据显示,上半年,上海个人住房贷款增加537亿元,同比多增254亿元;房地产开发贷款增加343亿元,同比少增210亿元。住户消费贷款里个人汽车消费贷款量出现明显下滑。数据显示,上半年上海个人汽车消费贷款减少51亿元,同比多减了191亿元。 贷款增速低于全国同期4.5% 房地产贷款同比少增210亿元 央行上海总部披露的数据显示,上半年上海人民币贷款增加3358亿元,外币贷款增加25亿美元。 具体而言,截至6月末,上海本外币贷款余额7.8万亿元,同比增长8.0%,较同期全国贷款增速低4.5个百分点。月末人民币贷款余额7.2万亿元,同比增长9.7%,分别比上月末和上年同期低0.1和1.5个百分点。 其中,上半年人民币贷款增加3358亿元,同比少增875亿元。分部门看,住户部门贷款增加1127亿元,其中,短期贷款增加296亿元,中长期贷款增加831亿元;非金融企业及机关团体贷款增加2187亿元,其中,短期贷款增加161亿元,中长期贷款增加1182亿元;非银行业金融机构贷款增加108亿元,同比多增106亿元。6月份,人民币贷款增加980亿元,同比多增55亿元。 外币贷款方面,6月末,外币贷款余额856亿美元,同比下降13.2%。上半年,外币贷款增加25亿美元,同比少增2亿美元。6月份,外币贷款增加24亿美元,同比多增22亿美元。 央行上海总部披露,上半年上海的人民币个人住房贷款增加537亿元,境内非金融企业票据融资增加637亿元。 在2019上半年新增人民币住户消费贷款中,个人住房贷款增加537亿元,同比多增254亿元;个人汽车消费贷款减少51亿元,同比多减191亿元;个人其他消费贷款增加283亿元,同比多增168亿元。 2019上半年人民币境内非金融企业固定资产贷款、票据融资、融资租赁和并购贷款分别增加1046亿元、637亿元、223亿元和220亿元,同比分别少增55亿元,多增526亿元、93亿元和23亿元;贸易融资减少97亿元,同比多减271亿元。 央行上海总部称,2019上半年上海非金融企业贷款主要投向房地产业、租赁和商务服务业和制造业,房地产开发贷款增加343亿元。 数据显示,当月新增的本外币非金融企业贷款(不含票据融资)按贷款投向划分,主要投向房地产业、租赁和商务服务业和制造业,三个行业贷款分别增加641亿元、443亿元和268亿元,同比分别少增286亿元、187亿元和58亿元。上半年投向境内大型企业的贷款增加635亿元,同比少增1460亿元;中型企业贷款增加1100亿元,同比少增248亿元;小微企业贷款减少152亿元,同比少减236亿元。 其中,上半年本外币房地产开发贷款增加343亿元,同比少增210亿元。按贷款用途分,住房开发贷款增加232亿元,同比少增70亿元,其中保障性住房开发贷款增加108亿元,同比少增21亿元;商业用房开发贷款增加220亿元,同比少增26亿元。 存款增速高于全国人民,个人大额存单成亮点 存款方面,上半年上海人民币存款增加8164亿元,外币存款增加104亿美元。 统计显示,6月末,上海本外币存款余额13万亿元,同比增长11.1%,较同期全国存款增速高3个百分点。月末人民币存款余额12.1万亿元,同比增长10.9%,分别比上月末和上年同期高2.2和5.9个百分点。 其中,上半年人民币存款增加8164亿元,同比多增4363亿元。其中,住户存款增加3123亿元,同比多增1922亿元;非金融企业存款增加324亿元,同比多增177亿元;财政性存款增加654亿元,同比多增833亿元;非银行业金融机构存款增加2713亿元,同比多增1304亿元。6月份,人民币存款增加2734亿元,同比多增2694亿元。 6月末,外币存款余额1342亿美元,同比增长9.1%。上半年,外币存款增加104亿美元,同比多增0.5亿美元。6月份,外币存款增加32亿美元,同比多增48亿美元。 从存款部门结构来看,上半年上海人民币个人大额存单增加1715亿元,境内非金融企业结构性存款增加1069亿元。 分部门看,上半年人民币个人存款中大额存单增加1715亿元,同比多增1115亿元;活期存款和定期存款分别增加542亿元和78亿元,同比多增330亿元和562亿元;结构性存款增加262亿元,同比少增478亿元。 人民币境内非金融企业结构性存款、大额存单和活期存款分别增加1069亿元、659亿元和408亿元,同比分别多增4亿元、766亿元和1551亿元;保证金存款、协定存款和定期存款分别减少949亿元、536亿元和323亿元,同比分别多减2330亿元、少减122亿元和60亿元。
2019-07-16
资产证券化有哪些风险?
利用资本市场调解市场经济机构,从理论上来说并没有问题。但需要考虑的是,现阶段的市场经济是否适合资产证券化?或者国家的体系或政策是否适合资产证券化等问题?虽然资产证券的化的应用范围比较广泛,但需要在达到一定条件的情况下进行,否则资产证券化的运用则会导致一定的风险隐患。 资产证券化中存在一定的法律风险,主要包括欺诈风险、合同协议或证券失效风险、法律的不确定性和法律条款变化的风险等。法律风险是资产证券化过程中无法完全规避的风险,主体是因为法律条款的变化是由政府对法律完善,从而无法规避。但法律风险中的其它风险,可以通过完善的信息披露制度来降低法律风险的可能性。 资产证券化是属于金融体系,同时也受到金融体系所带来的风险。资产证券化的金融风险主要来自于流动性风险、利率风险、外汇风险和购买力风险等。流通性风险可以通过流动性便利的方法来弥补流动性的不足,同时可以通过信用增肌来进行缓解。利率风险与外汇风险可以利用金融衍生工具加以规避和防范。而购买力风险,则可以通过选择可调利率证券化产品和浮动利率产品来达到规避的目的。 资产证券化是一种结构复杂的金融创新,其业务横跨银行、证券、信托、担保、保险等多个金融领域,是极为典型的混业经营。此外,资产证券化产品在创设、发行、交易、监管等环节还涉及其他政府部门,无疑增加了发行的资金成本和时间成本。不仅如此,目前信贷资产证券化与企业资产证券化分属不同的监管主体与监管规则,并在彼此分割的市场上发行,这也限制了资产证券化的发展。 资产证券化的核心是“破产隔离”,即原始权益人在法律上将基础资产真实出售给特殊目的载体(SPV)。尽管国内现有规定证券公司、基金管理子公司为开展企业资产证券化业务专门设立的特殊目的载体——专项计划,其专项计划资产独立于原始权益人、管理人、托管人及其他业务参与人的固有资产。但该专项计划是否法律意义上的特殊目的载体(SPV),并由此实现基础资产的真实出售和破产隔离,尚存争议。 资产证券化的相关的税收规定也不太完善,未能实行税收中性原则,即未能因特殊目的载体(SPV)的设立而避免重复征税。因此,建议尽快完善资产证券化税收法规,形成与资产证券业务发展相配套的税收法律法规。 除了上述的几种资产证券化风险外,还存在一些其它风险。例如:评级风险、政策性风险等等。所有这些风险并不是单一的,而是相互存在的。资产证券化风险的影响级发生的可能性因交易的不同而有所不同。
2019-07-16
二季度GDP预计同比增长6.3%左右 基建投资增速将维持稳定
进入7月份,2019年二季度的宏观经济数据即将陆续公布。有多家机构对经济增速做出预测,较多机构分析师认为二季度GDP同比增长6.3%左右,符合政府工作报告提出的国内生产总值增长6.0%至6.5%的政策目标。 从国家统计局公布的6月份中国制造业PMI和非制造业商务活动指数来看,近期中国制造业已经止跌维稳,非制造业与服务业持续保持在比较高的景气水平,说明经济下行压力有所减缓。预计二季度经济增长6.3%,三季度保持在6.3%,四季度可能为6.2%,全年平均维持在6.3%的水平。整体来看,符合市场预期。 中国银行发布的《中国经济金融展望报告》对二季度GDP作出预测分析,指出中国经济面临的外部环境依然趋紧,从国内来看,政策和市场环境均趋于好转。一是政府工作报告对加大基础设施补短板、实施更大规模减税降费、解决融资难融资贵等作出了具体部署,这些政策在二季度集中实施并开始见效。二是货币政策松紧适度,市场利率有望进一步下降,有助于降低企业融资成本、缓解中小微企业的融资困境、增强企业投资经营能力和意愿。三是受政策和经济规律的共同推动,新产业、新业态、新产品将继续较快增长,新动能将持续增强。总体判断,二季度中国GDP同比增长6.3%左右。 从生产情况来看,预计6月份工业增加值增速将小幅上行至5.2%。从投资情况来看,6月份预计基建投资增速将继续维持稳定,固定资产投资增速将小幅上行至5.7%。6月份食品价格方面,多数细分项保持平稳,但鱼类、水果、肉类价格上涨显著,支撑价格保持稳定上涨,对社零带来一定支撑。预计6月份社零增速将回落至8.3%。整体来看,预计二季度GDP增速6.2%,一季度信贷刺激的效应在二季度开始下降。后续GDP增速主要看基建在政策刺激下能够释放多大的动能,以及刺激消费的政策何时发力。 从高频数据与PMI指数看,6月份生产数据依然偏弱但下滑趋势或暂缓。PMI指数与上月持平,发电耗煤量同比依然负增但跌幅收窄,高炉开工率月度均值同比增速小幅转负。考虑到工业增加值增速二季度较一季度回落近1个百分点,预计二季度GDP增速回落至6.2%左右。 从货币政策走势来看,短期内在总量层面加大宽松力度的必要性不高,诸如全面降准、降息和扩大专项债规模等政策,更多应该作为政策储备来应对将来可能出现的更为严峻的局面。目前政策的核心依然是提高宏观政策的有效性,加快各项稳增长政策的落地和实施,并通过有针对性的政策的出台把货币和财政资金引入实体经济。
2019-07-15
缩短上市盈利要求 科创板长期利好私募股权投资
伴随着科创板公司的上市在即,这一市场更多的隐形推动力正在浮出水面。 从中国证券投资基金业协会(下称中基协)获悉,截至2019年5月底,在科创板股票发行上市审核系统提交上市申请的113家科技创新企业中,获得私募股权投资的企业数量高达92家,占比达81.4%。 出现这一现象的原因,和PE(私募股权)、VC(风险投资)为代表的股权类私募机构更加关注、涉足科创板定位的新兴产业、高科技产业领域投资有关。 承受私募机构的资金与资源供给的较高风险,对于培育科创板公司有以下原因:一方面,部分科创企业早期需要巨大投入实现技术突破,而风险偏好更高的私募资本往往成为其资金来源,另一方面,私募资本所带来的治理改善、资源链接也成为不少科创企业规模化发展的支撑。 科创类私募肖像 在已申报科创板上市的发行人中,私募股东的身影已遍布了12大行业。 目前私募股权基金所投资的科创板企业涵盖原材料、资本品、汽车与汽车零部件、耐用消费与服装、食品与主要用品零售、医疗器械与服务、医药生物、计算机运用、计算机及电子设备、半导体、电信业务、通信设备等。 统计显示,最为集中的行业为计算机运用,共有20家,占比21.7%;其次为机械制造和环保设备、工程与服务为主的资本品,共19家,占比20.7%;计算机及电子设备、半导体、电信业务及通信设备行业共20家,合计占比21.7%。 在涵盖多数新兴行业的同时,成功参与科创板拟上市企业投资的私募股权机构也多达数百家。 中基协统计显示,523家在中基协登记的私募机构参与了目前科创板排队企业的投资,平均每家管理人投资了1.2家科技创新企业;每家科技创新企业获得了5.9家私募基金管理人的支持。 虽然如此,但不同私募机构在该市场中也呈现出了两极分化。 其中,442家管理人投资的科创板拟上市企业不超过1家,而投资2家科创板拟上市企业的私募机构仅有61家,投资3家及以上科创板公司的私募机构占比仅为3.82%。 如此市场格局,与大部分私募股权机构的投入规模较小不无关联。统计显示,投资本金金额1000万元以内的管理人数量最多,达134家,占比达25.6%;相反投资本金大于1亿元的管理人数量占比仅为14.7%,合计投资本金却高达213.1亿元,占比达61.6%。 而在基金产品维度上,截至5月底投资科创板拟上市公司的私募股权基金达688只,562只基金规模不超过2.5亿元,占比高达72.8%。 不过私募股权在科创板企业中的长期投资比例仍然较低。数据显示,上述在投私募基金平均投资期限约2.5年,平均投资期限不超过2年的基金产品共352只,占比45.6%,持有期在2至4年的基金产品319只,占比41.3%,更长期限的投资比例相对较低。 此外,在参与科创板投资的私募股权基金中,民营资本扮演了重要角色——自然人及其所控制民营企业控股的私募基金管理人共419家,占比达80.1%,而国有控股和外商控股的私募机构的数量占比则分别为10.1%和1.9%。 双维度服务产业发展 私募机构在科创板的广泛参与,跟关注并投资的新兴产业定位与科创板重合度较高。 在业内人士看来,部分新兴技术行业存在早期投入大、回报周期长等特点,但缺少长期资金的注入,相关行业的发展速度则无法得到保证。 “在很多符合科创板定位的垂直行业上,他们实现盈利可能还需要较长时间,尤其像半导体制造、生物医药这些技术和资金密集型行业。”北京一家大型券商策略分析师指出,“既需要资金有抗风险能力,又需要有承受长周期投资的条件。” 科创板及注册制改革对于上市盈利要求的松绑,能够缩短股权投资的回报周期,因此也被视为一种对私募机构进入科创行业进行投资的鼓励措施。 “比如生物医药行业,它的特征就是要经过多期临床测试,这个周期可能会很长,但有意愿进行长期限投入的资本太少了,如果不能上市,创投资本无法退出,将难以吸引一些资金进入这些产业。”上海一家大型券商保代表示,“再比如半导体行业,很多国家半导体的早期发展都是依靠政府基金投入支持,因为投资大,动辄上百亿,期限又长,很多设备的折旧要提6-8年,所以创投资本也不愿意碰。” “但科创板创设后,如果创新药研发具有一定的硬技术实力,并且未来有广阔的商业前景,可能过去需要7-8年的回报周期缩减为3-4年,这会让整个产业有能力吸收更多的私募资金。”上述保代表示,“科创板的创设意义不止在于上市融资这件事本身,对于企业乃至行业早期投融资的间接影响也是很重要的。” 除资金外,私募股权基金给科创企业带来的治理、合作资源等方面的供给也不可忽视。 有些企业科创技术可能取得了一些突破,但是应用场景受到了限制,但很多大型私募机构形成了投资矩阵,许多被投资方之间的合作机会也被私募机构所链接、重组,这对于很多早期科创企业的成长也是至关重要的。还有就是战略选择层面,一些科创企业本身有很多想法,但投资它的管理人可能要为它做减法,做出更清晰的战略发展判断,并优化治理结构,满足公众公司和未来走向上市的标准。
2019-07-15
多政策齐发解资金之困 稳投资下半场火热开局
2019下半年,从中央到地方,稳投资信号不断加强。国家发改委7月初密集披露了一系列重大项目投资和企业债批复情况。据统计,今年以来,发改委批复的重大项目已经超过8000亿元,企业债规模也已达数千亿元。 值得关注的是,多地更加注重精准发力补短板,以及营造更好的营商环境吸引民间资本。业内预计,下半年多政策齐发解资金之困将成为稳投资的关键。随着专项债新规的落地,基建投资将升温。 下半年开场稳投资信号强烈 日前,北京市发改委发布消息,再次向民营企业发出诚意邀请,集中推介65个重点项目,其中既有便民商业、生态环保、医疗养老等民生项目,也有一大批高精尖产业项目。 数据显示,今年以来,北京市今年加快重点工程建设,前六个月已完成投资进度的59.8%,项目开工数创历史新高。北京年初推出的300项市级重点工程中,基础设施、民生和高精尖项目各100个。从项目进度来看,北京市今年2月至5月投资完成进度分别为11.3%、19.3%、31.9%、45%,1至6月已达59.8%,完成进度连创历史新高。值得一提的是,上半年新开工项目数达48个,比去年同期多20个。 7月初,国家发改委密集披露了一系列重大投资项目批复的情况。其中,包括批复西安市城市轨道交通第三期建设规划(2018年-2024年),总投资为968.5亿元;神木—安平煤层气管道工程(山西—河北段)项目,总投资为41.42亿元。此外,国家发改委还在7月初接连披露企业债的批复情况,7月2、3、4三天披露的核准同意的13只企业债总发行规模近750亿元。自6月以来,发改委总计批复44家企业的发债申请,总规模超过2100亿元。从发债的用途来看,很多企业债都用于地下管廊、高速公路等基建项目。 据统计,今年以来,国家发改委批复的重大项目已经超过8000亿元,企业债规模超过7000亿元。而在今年国家发改委累计批复的超过8000亿元项目中,仅涉及交通领域的建设资金就达到约7000亿元。 “上半年交通投资保持高位运行,供给侧结构性改革持续深化。下一步,要进一步降低物流成本,努力扩大交通有效投资。”交通运输部部长李小鹏7月4日表示。 稳投资精准发力补短板 从投资领域来看,交通运输等基建是地方政府投资的重头。不过,今年以来,不少地方投资更加注重补足民生短板,还有不少地方开始积极布局高端制造、未来产业,发挥关键领域投资的带动作用。也有很多地方集中发力完善营商环境,积极吸引民间资本。 例如,北京市今年推出的100个高精尖产业,包括大科学装置及交叉研究平台、先进制造业、服务业扩大开放、文化旅游等重点领域项目。上半年,已有17个项目开工,中关村集成电路设计园、北京世界园艺博览会园区公共绿化景观一期工程项目等12个项目竣工投用。海淀北部新区能源互联网示范项目、北京奔驰汽车制造升级改造建设项目等6个原计划下半年开工的项目,上半年已提前开工。 日前,多地还密集发布了面向民间投资的项目。例如,贵州省发改委发布2019年第一批重大民间投资项目工程包,向社会资本推介民间投资项目164个,项目总投资1515.24亿元,拟引入民间资本1245.84亿元。并给予纳入“工程包”的重大民间投资项目政策、资金、项目推介上的倾斜支持,优先争取纳入国家、省级相关规划,对符合条件的项目,优先争取中央资金和安排省级预算内基本建设投资及其他相关产业基金。 优化营商环境方面,多地印发文件提出营造更加方便快捷的投资环境,投资审批利企便民服务再提速。例如,四川省发改委启动实施“一网通办”“最多跑一次”。包括投资项目行政审批事项全程网办、全面规范化标准化投资项目行政审批行为、同步推动全省投资审批规范化标准化等都取得了进展。 多措并举解资金之困 当前,多措齐发解资金之困,成为稳投资的关键。业内预计,下半年,伴随专项债新规的落地,投资尤其是基建投资将升温,各地也会在进一步吸引民间资本、补短板等方面再发力。 今年前5个月,全国新增地方政府债券累计发行14596亿元,超过序时进度。近期,中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》,明确允许将专项债券作为符合条件的重大公益性项目资本金。 还有地方在探索组建基金等方式解决融资难题。例如,今年以来,四川省积极探索企业通过发行海外债券实现融资。四川省发改委披露,债券募集资金中,80%资金调回境内,主要用于天府国际机场、成都地铁等重大基础设施建设,为加快基础设施领域补短板拓展了融资渠道。 中国银行国际金融研究所研究员范若滢对《经济参考报》记者表示,长江经济带、粤港澳大湾区建设等一系列重大战略的实施,以及区域协调发展、城乡一体化建设的不断推进,对基础设施项目建设提出了更高的要求。去年年底以来,基建投资增速逐步企稳,但受制于资本金的约束,基建投资增速的改善程度并不明显。未来关键要进一步拓宽基础设施建设项目的融资渠道。例如,灵活安排融资模式,提高民间资本和外资长期资本参与基建项目的热情。鼓励金融机构通过债权、股权、资产支持计划等多种方式,解决地方投资项目资金压力较大问题。进一步鼓励地方债的发展,加大对项目收益专项债券品种的创新。 招银国际指出,上半年基建投资增速平稳,部分是由于财政节奏前移导致。但受制于减税降费和政府规范举债,地方政府资金来源不足,5月基建投资增速回落。6月,专项债可作为重大项目资本金的新规发布,这有望对后续基建投资增速形成较大支撑。据测算,专项债新政有望拉动基建投资增速上行约2个百分点。今年专项债预算额度为2.15万亿元,后续可通过扩容地方政府专项债额度拓宽资金来源,支持重大项目开展。 6月宣布地方政府专项债可用于补充资本金,反映政策导向逐步清晰,平台融资环境或趋于改善,预计后期基建投资有望稳步回升。
2019-07-15
报告:2018年亚太地区财富缩水最严重,高净值人士偏爱现金
自2018年以来全球金融市场波动起伏,这一变化从全球高净值人士的财富分布上也可以体现出来。 法国凯捷咨询(capgemini)公司7月9日发布的《2019年全球财富报告》(WorldWealthReport2019)显示,截至2018年底,全球个人资产超过100万美元的高净值群体,其财富总额约68.1万亿美元,但与2017年同期相比却下降了3%,为最近7年以来首次。其中财富减少最快的地区是亚太区域。 亚太地区为全球财富缩水最严重地区 凯捷咨询法兰克福分公司负责人迈耶尔(Klaus-GeorgMeyer)表示,“2011~2017年间,全球高净值人士的数量平均以每年8.3%的速度增长,但去年反而减少了0.3%。” 报告称,目前全球高净值人士约有1800万人,其中61%集中在美国、日本、德国和中国。在2018年的资产缩水潮中,亚太地区受灾最严重,该地区高净值人群的财富减少了1万亿美元,相当于缩水了5%,百万(美元)富翁的人士也相应减少了2%。 除了亚太地区之外,拉丁美洲的受到较大影响,高净值群体的财富下降了4%,欧洲也减少了3%,北美则为1%, 唯一逆势增长的是中东地区,由于该地区国内生产总值(GDP)增速强势且金融市场表现良好,去年高净值群体的财富同比上涨了4%,人数也增加了6%。 高净值人士纷纷选择持有现金 报告称,2019年高净值群体配置最多的资产即现金类资产,其配额接近28%;股票类资产则已退居次席,下降了5个百分点至25.7%;房地产类资产(17.6%)排第三;最后是固定类收益(15.8%)和其它资产类别(13.0%)。 迈耶尔表示,鉴于去年在股市中的亏损,百万富翁们正变得更加谨慎和保守。以德国为例,高净值人士在房地产信托投资基金(Reits)上的配额足足减少了13个百分点至17.8%,说明投资者开始担忧市场泡沫;不过另一方面,迈耶尔称,投资者对私募股权和大宗商品等另类投资的兴趣仍有所增长。 报告还称,尽管财富金额有所下降,但整体来看,高净值人士对财富管理公司的信任和满意度同比上涨了3个百分点。不过,报告也表明,高净值人士对服务体验很在意,他们更换财富管理公司的最大原因正是对其服务的不满。 报告认为,为了增强客户体验,将人工智能(AI)应用于投资至关重要。虽然财富管理机构已达成共识,认为AI将是改变游戏规则的关键,但目前只有5%被调查的公司已在其核心领域实施了人工智能战略,未来可拓展的空间还十分广阔。
2019-07-12
2020年我国商业保理业务规模估计将超万亿级
当前,国家正在大力推进供给侧结构性改革,着力振兴实体经济,重视发展应收账款融资,经济大环境越加适宜于商业保理行业的发展。凯邦泰认为:商业保理将成为我国经济贸易中很重要一环。 中国商业保理业务是从2012年开始起步的,迄今已经走过了6个年头。尤其是在2015年之后,商业保理的发展迎来空前爆发,而其发展由以下几项影响: 商业保理优质资产获取 龙头保理企业的资产获取大多依靠股东资源背景,依附集团上下游产业链,在获取其庞大客户信息群的基础上,开展稳定、可持续发展的保理融资业务。其资产开发成本低、资产较为优质,相比自行开发客户的保理企业而言,更具有对客户的可控能力。 商业保理融资渠道 商业保理的主要融资渠道为企业自有资金及股东借款,有强大的股东背景及厚实的资金是实力是影响保理企业融资规模发展的主要因素。 市场上部分保理公司均已设立与互联网的关系,从互联网金融平台上获取投资者资金的渠道大量降低了保理企业对银行授信的依赖关系。但2017年11月,商务部发函,关于要求做好商业保理风险防范有关工作,重点把控商业保理公司四大异常经营行为。 保理企业的规范发展 行业监管政策趋严,租赁、保理企业或将由银监会指导、地方金融办监管,保理行业的规范化发展为既定趋势。保理在纳入银保监会监管之后,行业更加规范,更加安全,将成为热捧的新一代明星! 2020年我国商业保理业务规模将超万亿级 2019年是中国保理行业发展26周年,在中国这片经济与金融的沃土中,它经历过风雨、也承受过考验、遇到过瓶颈、也创造过奇迹,至今仍散发着旺盛的生命力,为中国经济的腾飞与发展源源不断地注入活力。截至2018年12月31日,全国已注册商业保理法人企业及分公司共计11541家(不含已注销企业436家,已吊销企业57家),注册资金累计超过8030亿元。中国31个省(直辖市、自治区)均已设立了商业保理企业及分公司。 到2020年,我国商业保理业务规模将超万亿级,到时商业保理将成为我国经济贸易中的重要一环。
2019-07-12
外资疯狂抛售茅台、五粮液!白马股抱团会被瓦解吗?
回顾今年上半年的行情,整个食品饮料行业绝对可以称为A股市场的绝对赢家,贵州茅台也一度成功突破千元大关站上神坛,称为目前A股仅有的一只千元股,一举超过农业银行和中国石油,成为A股总市值第4高公司。 在茅台五粮液等强势股的带领下,今年上半年食品饮料行业备受各路资金的青睐,走出了不少超级牛股。但自上周以来,核心资产开始报团松动,成为了资本市场持续关注的焦点。近期被称为“聪明资金”的外资开始疯狂抛售平安、茅台、五粮液等白马股,引发了大批投资者的关注。 根据数据统计,近两个交易日北向资金累计已净流出愈60亿元,从每个交易日公布的沪深股通十大活跃成交榜上看,平安、五粮液、海康威视、贵州茅台分别净卖出愈9亿、7亿、6亿和4亿元,此外,兴业银行、上海机场、保利地产、华域汽车、立讯精密、招商银行也遭遇北向资金大额抛出。   白马股抱团即将瓦解? 自4月8日调整以来,不少大白马依旧逆势大涨,且股价屡创历史新高,7月3日,前期一批股价频创新高的大白马开始集体下跌,贵州茅台一根中阴线摔下千元“神坛”,外加近期外资的大额卖出,不少投资者开始担忧白马的抱团瓦解可能重演。 周三盘中白马股突然跳水,让市场情绪快速走低,此前在股价频创新高之际,就有投资者担忧此次白马股抱团上涨是否会像2017年那样被夭折。白马股突然跳水,让市场情绪快速走低,更是加深了此种担忧。 那么这次白马股抱团是否已经面临即将瓦解的状态呢?这一波反攻行情是否就此夭折了呢?白马股抱团不但不会瓦解,而且会成为常态。相比于中小创,白马股由于估值更低、分红更高、稳定性成长性更好,在货币宽松、优质资产稀缺、外资渐成主导的背景下很难不受到资金追捧。 白马股在下半年做大调整的概率比较大,究其原因,主要有几点:首先,目前国内经济面临着巨大的下行压力,意味着人们的购买力或有下滑,那么白马股的盈利增速或将面临短期下行的压力;其次,贸易战虽有缓和但仍然未有定论,不确定因素的存在导致场外资金更偏向于静观其变,没有增量的市场很难有所作为。最后,从2016年以来,不少白马股走出了一波波澜壮阔的慢牛行情,股价涨幅巨大,资金获利出局的意愿或将随着贸易战阴霾下经济下行压力的增大而增强,这也会很大程度上抑制股价持续向上,除非经济环境突发性的大幅改善,但这种概率极低。另外,从近期看,科创板的推出难免也会分流部分资金,对于持有白马股的投资者,或会考虑止盈手中白马股转而投向科创板块,当然白马板块这几年流入的资金不少,所以即便后市可能出现相对较大的回落,但也不是一蹴而就,短期估计仍将维持反复振荡,只是重心会缓慢下移。 做投资更多应该从企业的基本面和内在价值上去挖掘符合自己投资逻辑的标的。其实北上资金的流进流出在短线看有其自身的操作模式,而这种模式似乎更多的是程序化的交易,这在我们很多时候大部分投资者是看不明白的。白马股的抱团机构很多,谁也无法控盘,不能说抱团瓦解就导致股价下跌,以中国平安为例,我们根据数据目前中国平安是公募基金第一大重仓股,外资持有比例也高达8%以上。这些机构对于中国平安的投资一定是长期化的,不会轻易舍弃如此优质的标的,即使短期减仓也仅仅是仓位调整的需要。这些筹码很稀缺,随着我们证券市场的对外开放步伐的进一步加快,外资进来买什么?还是买中国最赚钱的优质资产。因此,白马股在调整一段时间后依然具备向上的动力。行情的演绎一方面是资金的进出导致的,但另一方面,也是人的情绪化的过度反应。有价值的标的即使短期有下跌,正好给看重价值投资的人上车的机会,未来行情会在这些蓝筹白马股的超预期表现下引领大盘走出牛市。 对一般投资者来说,的确可以参考这些大资金扎堆的股作为参考去衡量这个上攻走势的强弱和赚钱效应。其实从成交量上看,茅台、五粮液、平安的跳水伴随着的是缩量,特别是五粮液基本上就只是在缩量盘整,从这一点上看,说瓦解不如说是资金的滚动操作留下的出入痕迹更恰当。最近的弱势,从技术上看主要是上方的重要压力位置太多且密集,并且还有如ST板块等消息频繁刺激的叠加效应影响人气,而这些白马股股票本身基本面上并没有出现实质改变,基于这一点,可以认为反攻行情目前在做一个停顿休整,但并未夭折。 白酒食品板块值得趁机买入吗? 随着三大股指继续全天震荡下行,其中以白酒为代表的白马股仍在继续回调,市场成交量萎缩,前期强势的食品饮料和酿酒板块继续跌幅居前,不少机构的中期策略开始透露出透露下半年白马、成长之争。那么后市哪一类个股更有机会?现在是乘机抄底买入的良机吗? 在各股指持续震荡下行之际,市场在2440已经见底,现在的运行是上升趋势中的回撤,应该不改大趋势向上。投资者不应该对接下来的行情恐惧,而应稳定心态,A股大概率已经在慢牛的路上。 针对目前食品饮料板块的投资机会,包括食品饮料和酿酒板块在内的白马股目前估值合理偏高,如果出现大的调整,可以积极配置。后市更看好低估值、高增长的保险板块。 对于近期白酒的回调,高端白酒最近明显回调,但幅度并不大,从估值角度看,也并没有被高估,还属于合理范畴,但上半年的翻倍涨幅确实让很多人感到恐惧,急于落袋为安,这也合乎常理。从投资角度去看,我们在市场上确实很难找到像大消这样确定性高的行业了,所以,下半年的操作依然是围绕这些标的进行。 最近市场维持缩量振荡整理的格局,热点涣散缺乏清晰主线,虽然仍有结构性行情,但各个题材的持续性太差,赚钱效应极弱。另外,科创板开板对A股抽血预期使得市场观望情绪明显浓厚,后市我短期或有反弹,但也仅仅是弱反弹为主,7月开始是各大上市公司披露半年报的日子,要谨防踩雷。另外,7月中会披露一系列半年度的经济数据,目前整体预期并不好,因此对市场也会有比较大的影响。操作上建议多看少动,可以等待科创板落地以及新的行情主线出现再去考虑介入,标的选择上还是尽量挑基本面表现良好的企业。 从走势上看,对比大盘其实白酒食品板块还是比较强的。也正因为如此,一旦大盘重新走好,或白酒板块调整蓄势到位,很大概率还会继续保持强势,伴随大盘下行,投资者可以关注这类股票,前期强势的股票调整后重新启动的机会做超跌机会。
2019-07-12
下半年股市债市有哪些投资机会?
当前资本市场风险偏好较低,整体估值水平也偏低,有利于寻找合适的投资标的。现阶段更应该着眼于长期,把握成长空间大的优质企业。这类企业多处于技术突破的国家战略新兴产业中,比如新能源、高端装备、生物医疗等。 以新能源车为例,积极发展新能源车不仅能有效解决我国能源短缺问题,更能使我国汽车工业弯道超车。而在目前电池产业链的各个核心环节,我国优质企业已具备基本的全球竞争力,有望充分享受未来10年新能源汽车产业的发展。长期来看,国内政策不仅着眼于中期稳增长,更注重制度变革,解决体制性问题。 下半年哪些领域值得关注? 下半年的投资机会有可能是已实现技术突破的国家战略新兴产业中,比如新能源、高端装备、生物医疗等。 首先,新能源汽车产业链。2019年大幅退补+燃油车去库存双重压制下,纯电动乘用车销量表现出极强的韧性。5月新能源汽车销量10.4万辆(同比+1.8%),纯电动乘用车销量7.5万辆(同比+15%),是销量增长的主要动力。新的补贴政策过渡期将在6月25日结束,在此之前行业抢装或影响4/5月销量,预计销量或将在7月环比回落在Q3触及低点,此后在汽车周期转暖+引导汽车消费政策催化下,有望逐月环比回升。 全球扩产潮在即,中国汽车企业将深度受益于全球汽车电动化趋势,拥有超过10倍的成长空间。欧美日主流汽车厂商均在加大对电动汽车生产和推广力度,即便是氢燃料汽车先驱丰田,也大幅上调锂电池汽车产量规划和车型规划,主流乘用车企业对动力电池的需求将在2020-2025年逐渐爆发,根据现有的大订单公告,中国各环节的优质企业均进入了全球供应链,全球扩产潮为国内优质中游企业带来巨大的增量市场。 其次,受益于转型升级的高端制造业。随着人口红利消失,我国制造业劳动力短缺的问题开始暴露,传统制造业转型升级迫在眉睫。科技自立的强共识正在达成,有望迎来巨大的国产替代空间。因此,制造业升级是确定性趋势。 比如,云计算、5G产业链、工业机器人、人工智能等行业,未来将涌现出大量可以享受行业增长和技术突破双重红利优质企业。据信通院《云计算发展白皮书(2018)》,2017年全球云计算市场规模1110亿美元,预计至2021年将达到2461亿美元,我国云计算市场规模将从2017年的691.6亿美元提升至1858亿美元,我国云计算市场的发展速度将高于全球发展速度。 再次,生物医药与医疗服务。人口老龄化和居民收入提升是医药行业发展的长期驱动力。同时,医改的持续推进带来行业格局的深远变化,制度变革催化下行业加速角逐,我国的医药行业巨头正在逐渐浮出水面。在创新药方面,近年来国家政策给予了研发创新空前力度的支持,同时伴随着人才积累日渐丰富、投融资环境大幅改善,生物制品国产化进程加速,中国“智”药正在进入收获期。 在仿制药方面,医保局集中采购是趋势,存量博弈将加剧寡头化趋势。据平安证券调研数据,以终端降价52%为例,销售费用大幅降低,利润率仅下滑5%,但如果市占率从5%提高到50%,利润总额将扩大7.5倍,对于资金实力雄厚、研发背景深厚的大型仿制药企业来说,这实际上是重要的成长机会。国内仿制药渗透率低,销量至少有1倍的增长空间。 医疗服务方面,鼓励社会资本办医催化近年医疗服务爆发式增长。同时,三四线城市老龄人口聚集,收入水平逐步追赶一二线城市,且医疗服务渗透率较低,为服务渠道下沉提供空间。商业模式领先的连锁医疗,依托其品牌、技术、人才及资金优势迅速抢占市场,建立规模效应和品牌壁垒。 与二季度相比,股票市场环境好转,策略上更加积极。市场短期进入反弹窗口期,科技、非银占优,消费类中期看好。具体来看,一是优选科技属性强的质优成长股,看好计算机、半导体、通信;二是具有自身优势、稳健增长的核心消费品,包括食品饮料、家电;三是业绩有望受益于资本市场改革提速的券商,攻守兼备的银行;四是逆周期政策可能加力的基建产业链。 债市 上半年债券市场波动较大,总体来看,票息贡献高于久期贡献,信用债表现优于利率债。转债指数一季度上涨超过20%,二季度有所回落,上半年涨幅13%,是国内表现最好的固收类资产。 下半年债券市场的风险点可能在这几个主要方面:一是金融去杠杆下的潜在流动性风险和信用风险。二是外部局势扰动预期波动的风险。三是通胀预期上行风险。 下半年债市投资很可能仍然坚持票息杠杆策略为主,交易能力强的组合可以把握利率交易性机会。同时注意预防流动性风险,注意识别金融去杠杆被波及的信用债主体,对中低等级民企和部分城投仍然保持谨慎。 如果下半年出现流动性冲击,例如,出现金融机构大面积去杠杆,央行预期将采取更加积极的货币政策应对,届时可以抓住机会拉长久期,把握信用债市场的错杀机会。
2019-07-11
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