集团动态Group dynamics
中国家庭财富管理中的5大不合理现象
经过改革开放40年的建设,中国的经济发展取得了举世瞩目的成绩,中国的家庭也逐渐从原先的吃不饱饭,到吃得饱,再到吃得好。不仅仅在吃的方面,更是在其他方面,都提出了更高的要求。这是中国经济发展所带来的丰厚结果,中国家庭的财富值也在这些年逐步的增加。 广发银行联合西南财经大学发表了《2018中国城市家庭财富健康报告》(以下简称《报告》 ),揭示了中国城市家庭财富管理的现状、特征及问题。其中,有几个比较有趣的数据: 1.我国城市家庭的户均总资产规模161.7万元,户均可投资资产规模55.7万元。 2.中国前1/5有钱的家庭,平均资产总规模为454.5万元。 3.家庭总资产配置中,房产占比高达77.7%。金融资产配置仅占11.8%。 4.家庭总资产配置中,股票占比不到1%。 5.31-40岁的家庭总资产超300万,年轻和年老家庭房产配置过多。 6.学历与房产配置负相关,学历为初中及以下的家庭,房产占比高达80.9%;高于本科及以上的学历家庭,房产占比76.2%。 《报告》详细列举了中国城市家庭财富管理存在“五大不合理现象”,财富管理水平有待改善。 五大不合理现象 一、家庭住房资产占比过高,挤压了金融资产配置。 数据显示,住房资产在家庭总资产中占比77.7%,远高于美国的34.6%;而金融资产在家庭总资产中占比仅为11.8%,在美国这一比例为42.6%。较高的房产比例吸收了家庭过多的流动性,挤压了家庭的金融资产配置。 二、在投资理财产品时,过半家庭不接受本金有任何损失,刚性兑付要求较强。 数据显示,54.6%的家庭不希望本金有任何损失,同时又期望较高的理财收益。 三、家庭可接受的银行理财产品回报周期普遍较短,缺少长期理财规划。 对于可接受的银行理财产品的回报周期,选择3个月内、3-6个月、6-12个月的家庭占比分别为35.8%、37.2%和33.7%,可见大多数家庭接受的是1年及以下的回报周期。 四、家庭的投资品类缺乏多样性。 数据显示,67.7%的中国家庭仅仅拥有一种投资品,22.7%的中国家庭拥有两种投资品,拥有三种或者三种以上投资品的家庭仅仅占到10.6%。对比我国和美国家庭投资品种的多样性,拥有三种或者三种以上投资品的美国家庭占比高达61%。 五、家庭商业保险参保率偏低,仅有不到15%的家庭成员拥有商业保险。 且家庭更愿意为未成年子女投保,忽视对家庭顶梁柱的保障,10-18岁家庭成员参保率最高,为21.3%,其次为10岁以下家庭成员,参保率为19.5%。   参考:欧美家庭资产配置 欧美家庭的资产配置中,对保险(重疾、意外险,养老、教育、储蓄分红保险)所占比例超过30%,接近于标准普尔的比例,说明这些国家的家庭资产配置更趋于稳健。   美国家庭主要将资产配置在共同基金上,美国证券市场上,机构投资者占多数。 美国富裕家庭总资产配置架构:   1.股票、债券投资占比高 美国富裕家庭资产配置最主要特点是股票和债券的占比较高,在可投资资产中接近四分之一。因为美国的资本市场高度发达,监管制度完善。而且,很多美国上市公司都会为员工提供公司的股票和债券。同时股票相对灵活收益较高,债券又风险相对较低,二者相搭配,也是一种很好的资产配置。 2.依赖专业人士管理财富 美国富裕家庭投资资本市场,会依靠专业人士来操作,即主要靠专业管理账户和共同基金。但在这两者的分配方面,资产净值不同的富裕家庭,会有不同的地方。专业管理账户的门槛较高,净资产比较低的富裕家庭更多投资于共同基金。同时也可看出,净资产高的富裕家庭更依赖于专业账户来管理资产而不是共同基金。 3.注重商业性房地产投资 投资商业性房地产是一种注重长期且稳定收益的方式。既可以带来持续的租金收益,又可以享受房地产升值的空间。而且投资形式,多是以出租类物业和未开发的土地为主。 4.保险是必要的资产配备 富裕家庭买保险的目的是对资产进行保护。即使有意外发生,可用于消费的财富不会因意外而出现明显的减少。资产相对较低的富裕家庭,所面临的风险会比资产相对较高的家庭要高,因此在保险的配置方面,占比也相对较高。
2019-07-09
理财一定要坚持长期记账吗?
记账真不是决定投资理财成败的关键一步,它只是一项对理财有帮助的工作。 什么时候应该记账?凯邦泰认为在制定理财规划的期间,应该恰当地记账,它是你搞清楚大概的支出、收入、结余水平等等的验证过程。毕竟如果你不记账,做规划的时候全凭自己的记忆,很可能会出现巨大的偏差。 所以这时候,短暂地,比如说在(规划)过程中一周、两周,一个月、两个月记一下帐,看看自己的规划是不是准确,这非常重要。 可是,如果一个人坚持长期记账,把这件事情当做自己理财行为的开始,觉得马上就要走到理财高峰了,凯邦泰觉得他一定要失望了。因为记账本身不产生任何效益,记账只是为未来的决定或者是行动打造基础。 比如说,当我们通过记账,发现每个月在某项非必要支出上,如抽烟、喝酒、应酬上,可以节约一笔钱,(如果)凯邦泰们对这笔钱进行规划,(将)这笔钱加上本就有的资源,放在一个账户里面,就可以实现孩子未来上大学的教育目标,那么开始强迫自己执行,把这笔钱结余下来,那这个记账就是有用的。 可是,如果我们这个月记账发现亏损,家庭入不敷出,要做伸手党,啃老啃了5000块钱;下个月接着记,记完账发现节余了一点钱,剩了2000块钱,就还了家里;下个月又变成啃老族,这样的记账又有什么意义呢? 记账要紧跟着规划,规划后开始行动,记账才有意义。一旦开始行动,其实在这段时间里,是不是坚持记账已经不重要了。 在行动过程中,一定是先要为长期目标强制储蓄,当这些强制储蓄已经做好了,而且是科学地做好了,剩下的钱,我们反倒可以有相对自由和潇洒的空间,记不记也没关系了。 那下一次必须记账是什么时候呢?当你准备制作你的理财规划报告的时候。比如说过了一段时间,你感觉自己的收入提高了不少,想着提高自己的目标;或者说已经有了一个孩子,过一段时间想看看未来家里能不能生多一个孩子;想换个房子等等,这个时候需要重新规划,那可以再开始记账。 把记账、规划、执行这三部曲放到一起,记账才有了意义。如果仅仅是天天强迫自己记账,你会发现这个工作极为反人性,而且永远得不到正向回馈。这个时候如果你还能坚持,凯邦泰只能说你是能长期(坚持)的好学生,能够坚持做作业,可是,未必能得到一个完美的财富答卷。
2019-07-09
全民理财时代,你不得不知的财富管理知识
中国式富翁:创富能力强,守富能力弱 财富家庭,大多数是第一代富裕者,因为我们的父辈没有太多的财富。中国第一代有不少财富是需要管理的,我们的创富能力很强,但守富能力还不够。 你不理财,财不理你。是否有意识进行财富管理,带来的差异是非常巨大的。财富管理可以极大地提升经济个体,不管是人、家族、企业甚至是地方政府在整个生命周期中的幸福感和满足程度。 十九大报告指出,我国社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾。 换一个说法,也就是人们近乎无限的需求和有限的资源之间的矛盾,怎么去权衡取舍,怎么去把这些需求排出一个轻重的序列,利用有限的资源尽可能满足,这是真正意义上的财富管理所最终需要解决的问题。 中国已进入全民理财时代 得益于中国经济的快速发展和“富民”国策,中国的财富管理市场本身是在快速发展,财富人均和总规模都在快速发展。 按照中国居民家庭收入来看,中等收入家庭一年有8万多块钱的收入,月收入7200元。 同时,普通的中等收入家庭所拥有的财产或者说财富的平均规模是12.7万美金,折合人民币是80万左右。如果这80万元每年的年化收益率多2%,一年收入就能多1.6万元,相当于多出两个月多的收入。这里面是有巨大的利益空间的。 1985年诺贝尔经济学奖弗兰科·莫迪利安尼,提出了生命周期理论,用来解释长期的时间序列的财富管理的需求。 他发现,人在一生中随着时间的变化,资金的流入流出情况是有比较大的波动的,当前的支出和当前的收入之间有比较大的差别,一个人或者一个家族在长期的生命周期中间,保持相对平滑略有上升的支出节奏,能带来最大化的满足程度。 而根据马斯洛提出的需求层次理论,人在心理上的需求对应一个人在财富管理的需求,即: 生理和安全需求,对应温饱阶段; 社会和尊重需求,对应小康阶段; 自我超越,对应富裕阶段。 这意味着,满足财富的需求有保本升值,还需要做风险能力比较高的需求。   上图是根据前面各种心理和财富金字塔所设计出来的标准普尔的家庭资产象限图,采集样本超过10万个家庭。 何谓正确的财富观? 第一,财富管理是长跑而不是短跑 财富管理伴随一个人甚至一个家族一生的旅行,影响一代人甚至几代人,不是说今天我赚了钱,明年赔钱,那种短跑不能决定一个人长期真正的财富状况。 第二,财富管理并不能只看收益率 目前的状况下大部分的财富机构和财富客户在交流的时候,只看年化收益率,8%左右就好,但收益率并不是最终的实际收益率,波动性将会明显影响一个人长期的财富的积累。选择稳健安全的理财产品才是长远之计。 另外是流动性,很多的财富客户特别是大客户,经常会被他的财富销售人员所引导而购买一些长期的金融产品,年化收益率很高,可能是20%,投资期限也更长,5年甚至更长时间。如果是以牺牲流动性换取的收益率,并不一定是值得提倡的事情。流动性管理是财富管理重要的一环。 第三,要善用时间这个朋友。很多人都会说我没有财富,也不需要财富管理。 假设20岁时存了1000块钱,存到65岁。如果不考虑通货膨胀的话: 1、银行活期存款年化收益率0.35%。1000块变成1170块,多出的170块够你小吃一顿; 2、如果是存定期,3年期定期存款年化收益率3%,1000块变成3781,多出的2000多块够你和几个朋友好好吃顿饭; 3、如果交给巴菲特帮你管理,巴菲特(1965-2009)年化收益率20.46%,1000块变成434万。 这就是时间的力量,当时间足够长的时候,用足够好的管理方式,哪怕一笔小小的资金也会积累成大的回报。 5个理财公式,保本+高收益少不了 1.支出=收入-储蓄 这个公式和"储蓄=收入-支出"最大的区别,是要理财第一步必须要养成强制储蓄的好习惯。很多人可能都有这个感觉:花着花着就钱就没了,到月底已经无钱可存。 看过一个案例:如果你所在的公司效益不好了,给你两种选择,第一是给你两个月工资,解除合同,第二个是降薪百分之十,绝大多数人会选择第二个方案。也就是说收入减少了10%,对你的生活并没有太大的影响,那么反过来是不是可以说,每个月先把10%的收入攒起来,是不是也非常可行? 2.负债/总资产 说起负债,其实不用紧张,也不用觉得好像有了债务,自己的财务就不健康了。万事万物,都有好坏之分,债务也一样。合理投资理财和合理负债是实现财务自由的一个重要步骤,走对了就是捷径,走错了就是弯路。 3.投资/总资产>50% 结合上面的第二条来看,投资比率=1-负债率-生活消费占比,如果这么说的话,如果要保持投资率超过百分之五十,要么压缩负债率,要么压缩生活消费占比,才能保证大于50%。 而投资占比可以客观地反应一个家庭通过投资理财,实现财富增长的能力。大家都知道,越到财富积累的后期,钱生钱的速度会越快,所以如果你的投资比例超过一半了,你的资产增长就进入一个良性循环,如果还没有达到,就要想办法从负债和生活占比上想办法调整。 4.流动性比率=3 流动性比率=流动性资产/每月支出。流动性资产是指能够快速变现并且不会带来损失的资产。如果流动性比率过高,则会损失高收益。如果流动性比率过低,则不利于家庭的稳定发展,如果面临失业等风险的话,可能因为急用钱、无法提现而陷入胶着状态。 5.投资=50%保守+25%稳攻+25%强攻 千万不要有先积累再投资的思想,蚂蚁再小都是肉,把钱放在银行只会持平通胀率。合理分配资金,做一个聪明的投资人非常重要。
2019-07-08
重磅:历史首次!财政部在澳门发行20亿元人民币国债
财政部以在澳门市场发行20亿元人民币债券的方式,“庆祝”澳门回归20周年。 据财政部7月5日消息,7月4日,中华人民共和国财政部在澳门特别行政区成功发行20亿元人民币国债,这是财政部首次在澳门发行国债,也是首笔在澳门本地簿记发行、登记托管并上市交易的主权债券。 此次发行的人民币国债,包括面向机构投资者已发行的3年期17亿元人民币国债,发行利率为3.05%;以及今日面向澳门居民启售的3亿元2年期零售国债,发行利率为3.30%。此次澳门人民币国债的发行,受到了离岸市场广泛欢迎,有关货币当局、政府性基金、养老金、商业银行、基金及资产管理公司等类型投资者踊跃认购,非零售部分认购倍数达3.2倍。人民币国债首次在澳门发行,将积极促进澳门债券市场建设,助力澳门特色金融发展。截至记者发稿,已获得数倍的认购量;面向澳门个人投资者的部分则将于明日发行,澳门居民届时可按最低1万元(一手)的整数倍认购这部分零售国债,且财政部拟向每个申请账户分配最少一手,余下部分则将按每个申请账户有效申请数目,按比例分配。 此次交易,中国银行担任独家全球协调人,中国银行澳门分行、交通银行等则为联席主承销商。 6月25日,中国财政部及澳门特区政府曾发布联合公告预热。联合公告称,中央政府在澳门发行人民币国债,是支持澳门发展特色金融,促进澳门经济适度多元可持续发展的重要举措,也是澳门人民币市场发展的里程碑,对于引导更多发行体在澳门发行人民币债券、加快推动澳门债券市场建设具有重要意义。发行人民币国债将会进一步加强内地与澳门的金融合作,也将为投资者提供安全稳健的投资选择。 澳门特别行政区立法议员叶兆佳在接受媒体采访时表示,此次发行规摸不算大,但能够支持本澳金融发展,进一步完善澳门债券发行机制。 叶兆佳称,中央有关部委、澳门金管局、发债登记公司和银行都相当重视,很多银行界事前已参与有关讨论方案,基本可行,相信能保证今次国债发行机制顺畅。澳门亦已建立债券交易场所,曾有企业面向机构投资者发行企业债,经过一段时间运行,市场有一定运作经验。
2019-07-08
财富管理和资产管理的区别你知道吗?
在资本市场中,财富管理和资产管理这两个词热度很高,经常被人提及。作为一名投资者有时候也会感到疑惑:到底什么是资产管理?什么是财富管理?二者之间又有何区别呢? 概念解读 财富管理 广义的财富管理是以客户为中心,从客户需求出发,所有有助于客户实现财富管理目标的方法和手段都可以纳入财富管理的范畴。 狭义的财富管理主要是指私人财富管理,即向高净值人士提供的投资组合管理、税务规划、遗产规划、离岸资产管理、不动产管理等服务。 资产管理 广义概念下,资产管理只是金融机构所提供服务的一部分,是客户资产保值增值的途径之一。 狭义概念下,财富管理被作为与资产管理并列的一类业态,即通常认为的上下游关系。 财富管理VS资产管理 其实,资产管理和财富管理两者的比较不代表高低优劣之分,只是业务细分不同而已。对二者的深入了解是为了让投资者未来能够更好地进行自身财富管理。 从管理对象来看 资产管理的对象是“资产”,例如可交易股票、不公开交易的公司股权、公司债券等。 财富的内容更宽泛,金融资产是财富的一部分,因此,财富管理的内容比资产管理更加丰富多样化。 从投资层面来看 资产管理对接的是项目端,是融资方;财富管理对接的是客户端,是投资方。 从服务内容来看 资产管理通常是金融服务;财富管理除了金融服务外,还包括非金融服务。 财富管理的服务内容比较丰富,除了资产管理外,还可为客户打理包括家族生意、财富传承、离婚和财产保护、法律、税收、信托、咨询、现代艺术、子女教育等多样化的内容。 从服务方式来看 资产管理机构提供的是统一的、标准化的服务。财富管理提供的则是专业化、定制化服务。 从管理目标来看 资产管理专注于投资管理服务,以产品为中心,努力创设更多符合市场需求的产品,提高资金收益。财富管理则以客户为中心,从客户需求出发,强调根据每一个人的风险收益特征进行资产配置。 从能力要求来看 资产管理强调投资能力,财富管理则更强调资产配置能力。 相比资产管理,财富管理的主体是人,对象也是人。谁的财富?当然是人的财富! 财富管理更强调有针对性的理财服务和资产管理。也就是说,它更强调把合适的产品卖给合适的人这一简单朴素的原则,更强调客户内心理财需求的满足。 发展财富管理的必要性 改革开放以来,我国经济的高速发展推动社会财富快速积累,特别是近年来居民财富持续保持两位数高速增长。未来一段时间,中国经济进入“新常态”下的中高速增长,仍将推动社会财富持续积累。 同时,我国中产阶级将持续发展壮大,高净值人群有望跃居全球首位,社会保障体制改革深入推进。 家族财富一般会经历创富、守富和传富三个阶段。随着时间的推移,目前我国创富的需求越来越少,取而代之的是守富和传富。 这些现状均将带来巨大的财富管理市场需求,因此需要有一个强大的财富管理行业来实现社会财富的安全、保值和增值。 发展财富管理对我国社会和经济长期健康发展具有重要意义。 第一,是提高我国经济效率、提升金融对实体经济支持的需要。 第二,是助力经济和社会改革的需要,比如助力国企改革、社保体制改革、利率和汇率市场化、人民币国际化等。 第三,是改善国民收入分配的需要。 第四,是改善金融体系结构的需要。 第五,是推进资本市场健康发展的需要。 总之,财富管理行业在中国大有前途,正处于重要的发展机遇期。 不同阶段的财富管理 财富创造阶段 对于创富阶段的人群而言,财富管理同样非常重要。这是因为创富阶段所积累的财富最不稳固,一次错误的判断或决策,都可能会轻易使一个创业者倾家荡产甚至债台高筑。 创业阶段的企业主除了要警惕公私资产的严格区分外,也非常有必要通过一些理财工具作为金融“防火墙”,以避免企业歇业=家里歇菜的情况。 财富管理要做的,就是在兼顾收益、灵活的理财产品投资的同时,为客户的财富提供具有完备的司法保护以及稳定保值功能的金融工具,起到隔离资产、按需补给的作用。 财富守护阶段 中国高净值人群规模不断扩大的同时,“现有资产的安全”成为他们最为关心的问题。 随着年龄的增长,高净值人群需要面对的风险却越来越多,其中既有外患(意外风险、税务风险、债务风险等等);更有内忧(家庭成员健康风险、道德风险、财产分割风险等等)。 财富管理要做的,就是通过金融工具削弱或避免这些风险发生时对财富造成的损失。 子女教育规划阶段 想要基业长青,有两个重要方面:一是确保子女“成人成才”;二是要将一生积累的财富有效的传递给下一代。 对于前者,父母的优秀品质当然无法被作为一类资产传递给子孙,因此让子女接受优质的教育和良好的成长环境是必不可少的。 子女教育规划并非是遇到教育资金问题时的临时起意,而是需要家长尽早准备,避免因教育费用增长过快、持续性深造、出国留学以及自身的财务问题等因素引发的教育开销超出预期或资金断裂的情况。 让子女接受世界上最优质的教育是富裕家庭的共同目标,而帮助客户规划并实现这一目标,同样是财富管理的重要范畴。 财富传承阶段 常言道“富不过三代”,由于家庭成员的“明争暗夺”、子女无度挥霍、税收等原因,夫人们遗留下来的财富很难保全。另一方面,财富传承给下一代后能够延续多久,也是富人们非常苦恼的问题。 著名的洛克菲勒家族从十九世纪中叶到现在,经历六世,在两次世界大战和经济危机中屹立不倒,家族财富稳中有升。 究其原因,除了家族共同价值观的精神传承,洛克菲勒家族还运用多种金融工具和手段,合理有效的进行了传承方面的规划。 财富管理就是在考虑到各种潜在风险的前提下,通过最有效的金融工具,确保富人们的财富在损失最小化的同时,通过最有效的渠道和方式,有计划的传承给子孙后代,防止挥霍。
2019-07-08
万亿大利好!银保监会发布新规 金融合作范围扩大
7月1日下午,银保监会发布《中国银保监会办公厅关于保险资金投资集合资金信托有关事项的通知》,进一步加强保险机构投资集合资金信托业务管理。 具体而言,《通知》对保监会2014年发布的《关于保险资金投资集合资金信托计划有关事项的通知》作出修订,由原来的8条增加为19条,调整了信托公司条件、信托信用等级、关联交易、责任追究等内容;新增了禁止将信托作为通道、强化信托公司主动管理责任、对底层资产进行穿透、加强投资者适当性管理、设置投资比例限制以及信用增级安排和免增信条件等要求。 业内解读,新规的出台,对受行政处罚而无法开展信保业务的信托公司而言无疑是一次“松绑”,但同时对信托公司开展相关业务提出了更高的合规性要求。 规模为1.27万亿 保险机构投资资金信托业务迎新规 近年来,保险资金投资资金信托规模快速增长,截至2018年底,保险机构投资资金信托规模为1.27万亿元。为进一步加强保险机构投资集合资金信托业务管理,规范投资行为,防范资金运用风险,根据《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》的精神,银保监会于近日修订并发布了《中国银保监会办公厅关于保险资金投资集合资金信托有关事项的通知》(以下简称《通知》)。 《通知》由原来的8条增加为19条,保留了保险机构投资资金信托的决策授权机制、专业责任人资质、基础资产范围、法律风险、投后管理、信息报送、行业自律管理等要求;调整了信托公司条件、信托信用等级、关联交易、责任追究等内容;新增了禁止将信托作为通道、强化信托公司主动管理责任、对底层资产进行穿透、加强投资者适当性管理、设置投资比例限制以及信用增级安排和免增信条件等要求。 《通知》的发布是银保监会推动保险资金更好地服务保险主业和实体经济的重要举措。扩大“保信”合作范围,有利于为保险机构和信托公司营造良好的公平竞争环境;明确保险资金去通道、去嵌套的监管导向,有利于限制不合理、不合规的投资业务开展;明确保险资金投资信托的信用增级安排不得由金融机构提供,有利于打破金融机构刚性兑付;明确基础资产投资范围,有利于进一步发挥信托公司在非标资产方面积累的行业优势,引导保险资金更多地流入实体经济。同时,《通知》实行“新老划断”,有利于维持机构必要的流动性和市场稳定,确保制度平稳过渡。 下一步,银保监会将强化对保险资金投资集合资金信托的业务监管,发挥保险资金长期稳健投资优势,进一步提升保险资金服务实体经济质效。 划重点! 规定由8条增加到19条 《通知》对保监会2014年发布的《关于保险资金投资集合资金信托计划有关事项的通知》作出修订,由原来的8条增加为19条。 具体来说:调整了信托公司条件、信托信用等级、关联交易、责任追究等内容;新增了禁止将信托作为通道、强化信托公司主动管理责任、对底层资产进行穿透、加强投资者适当性管理、设置投资比例限制以及信用增级安排和免增信条件等要求。 根据修订内容,基金君整理主要有以下6大重点内容及影响: 1.重大行政处罚减少为1年 根据新规,信托公司的准入门槛是: (一)具有完善的公司治理、良好的市场信誉和稳定的投资业绩,上年末经审计的净资产不低于30亿元人民币; (二)近一年公司及高级管理人员未发生重大刑事案件,未受监管机构重大行政处罚。 解读:此前规定“近三年公司及高级管理人员未发生重大刑事案件且未受监管机构行政处罚”。 对此,长安信托发展研究部认为新规将信托公司“未受监管机构行政处罚”放宽至“未受监管机构重大行政处罚”,这有利于促进信保业务的合作。 自2017年3月份拉开金融严监管序幕至今年5月末,已经有多达家信托公司受到了监管行政处罚,导致可与保险公司合作的信托公司越来越少,影响了保险公司非标债权资产的配置,所以此项不合理的规定放松符合保险公司、信托公司各方的发展需要。 2.不得投资结构化信托劣后级 新规明确限制保险资金投资于结构化集合资金信托的劣后级受益权。 解读:过去并未禁止投资结构化集合资金信托计划的劣后级受益权,只是要求投资后15个工作日向保监会报告。 3.非标债权需AA评级以上 《通知》要求:保险资金所投基础资产为非标债权资产的集合资金信托,应进行外部信用评级,且信用等级不得低于国内信评机构评定的AA级或相当于AA级的信用级别。 解读:此前的规定是:保险资金投资的固定收益类集合资金信托计划,信用等级不得低于国内信用评级机构评定的A级或者相当于A级的信用级别。 因此,新规对于基础资产的评级要求较之前提高。 不过长安信托发展研究部表示,此次评级要求的提高对保险与信托的合作影响不大。“考虑到近两年,受去杠杆的影响,债券市场、信托产品的信用违约风险有明显的提升,此次将集合信托产品评级要求提高至AA级符合非标债权市场的现实状况。在实际中,保险资金对于融资类集合信托计划的评级要求普遍在AA级以上,有的保险公司内部要求AA+以上,所以此次评级要求的提高对保险与信托的合作影响不大。” 4.明确所投产品信用增级安排 新规还明确了对所投产品的信用增级安排要求,信用增级应符合以下条件: (一)信用增级方式与融资主体还款来源相互独立。 (二)信用增级采用以下保证担保、质押担保或其组合; 设置保证担保的,应当为本息全额无条件不可撤销连带责任保证担保,担保人信用等级不低于被担保人信用等级,担保行为履行全部合法程序,且同一担保人全部对外担保金额占其净资产的比例不超过50%。由融资主体母公司或实际控制人提供担保的,担保人净资产不得低于融资主体净资产的1.5倍。 2.设置抵押或质押担保的,担保财产应当权属清晰,质押担保办理出质登记,抵押担保办理抵押物登记,经评估的担保财产价值不低于待偿还本息。 3.银保监会认可的其他合法有效的信用增级方式。 (三)不得由金融机构提供任何直接或间接、显性或隐性的担保、回购等代为承担风险的承诺。 (四)融资主体信用等级为AAA,且符合下列条件之一的,可免于信用增级: 上年末净资产不低于150亿元; 2.最近三年连续盈利; 3.融资主体募投项目为经国务院或国务院投资主管部门核准的重大工程。 5.禁止通道类信保合作 规定保险资金投资集合资金信托应当在信托合同中明确约定权责义务,禁止将资金信托作为通道。要求资金信托应当由受托人自主管理,并承担产品设计、项目筛选、尽职调查、投资决策、实施及后续管理等主动管理责任,即便是聘请第三方投资顾问,也不得让渡主动管理职责而单纯担当通道。 解读:据悉,目前保险资金投资于集合资金信托主要有两种模式: 一是由信托公司主动管理,主导资产筛选、交易结构设计、尽职调查、风险决策和期间管理等整个流程,保险资金只是作为资金方之一参与投资; 二是由保险公司主导资产获取、结构设计及尽职调查等事项,信托公司只作为通道,也就是通常说的“假集合真通道”类项目,这一模式在信保合作中较为普遍。 长安信托表示,禁止将资金信托作为投资通道将对信托公司的主动管理能力提出更高要求,信托公司必须在资产获取、风险决策以及后期运营管理等方面提升专业能力,如此才能争取到更多的保险资金进行合作。 6.集中度限制 为了防止假集合,新规还对险资投资单一集合资金信托的比例进行了限制,即:除信用等级为AAA级的集合资金信托外,保险集团(控股)公司或保险公司投资同一集合资金信托的投资金额,不得高于该产品实收信托规模的50%,保险集团(控股)公司、保险公司及其关联方投资同一集合资金信托的投资金额,合计不得高于该产品实收信托规模的80%。
2019-07-05
一个投资客眼中的柬埔寨:外国人推涨的首先是房价
国内房价泡沫高企及人民币贬值趋势下,资金出海进行国际资产配置,国人想到的多是在欧美加澳新等成熟的民主资本主义国家购房置业。 优点是政局稳定无战乱,不至于房产被破坏或因革命房产被没收,同时还能满足子女留学及退休养老等需求;缺点也显而易见:进入门槛太高、城镇化红利已过,收益太低、资产只能保值,增值潜力有限(若遇到本币贬值,还可能略亏。如这些年,加币一直在贬值,多伦多的房价虽一直在涨,但换成美元反而亏损5%左右)。所以,这些国家更适合富豪。 有没有一个国家币值稳定、门槛较低,且处于城镇化、资产泡沫的前夜呢?你可以考虑下柬埔寨。 这是个神奇的国家。 它虽与美国隔着一个太平洋,却通用英语、流通美元、资金来去自由毫无外汇管制,尤为重要的是它正处于快速城镇化时期、资产膨胀的前夜。相对稳定的政局、中国制造业转移带来的就业增加、快速发展的经济、大陆/台湾/韩国/日本/新加坡/马来/泰国等国际资本逐鹿于此,中国人最爱的投资项目——房子,已逐渐在这个国家火热起来。 如果你资金量不是很大,又想对冲人民币贬值的压力,完全可以了解下柬埔寨的房产市场。 柬埔寨在哪儿?   柬埔寨在中国云南往南,中南半岛的最南边,与泰国、老挝、越南接壤,临海泰国湾,全国人口1500万,是一个国民信仰佛教的君主立宪制国家。 在1863年被法国占为殖民地之前,很长一段时间是泰国(暹罗)的附属国。二战期间,日本发动侵略亚洲的战争,1940年侵占柬埔寨。二战结束后,国家再次被法国占领。随后,西哈努克带领国家展开了民族独立运动,并于1953年国家独立。 在渡过了十余年相对稳定的时光后,因冷战期间的大国博弈,处于东西阵营夹缝中的柬埔寨国运多舛。1970年,军人朗诺在美国支持下发动政变,宣布废黜正在中国访问的西哈努克亲王国家元首职位。接下来,就是国内各派军事力量混战的局面,并遭遇了数年的红色高棉黑暗统治时期,多达200万人因饥饿/过劳/折磨/枪决而死,首都金边居民纷纷逃亡农村和边远地区,并一度成为“鬼城”、“无人之城”。 直至1993年,随着国家权力机关相继成立和民族和解的实现,柬埔寨才真正进入和平发展的新时期。 柬埔寨的经济 柬埔寨是个非常年轻的国家,大量老弱病残在内战期间死亡殆尽,现有国民多是和平时期出生,平均年龄27.8岁,多居住农村,所以存在巨大的人口红利和城镇化红利。 国家的中学教育体系在殖民时代就已建立,质量不错,但大学教育落后,又因为跟法、美、日的历史渊源,所以很多年轻人大学都去欧美日韩等国留学,等他们归国后,就职于政府部门、电力电信邮电等企业、或创业,因此造就了一批高收入的国民。 东西方冷战时期,美国一度支持柬军人政权,强大的经济、文化实力影响柬埔寨至今,英语与高棉语一起被定为官方通用语言、美元在这里畅通无阻(因战乱、通胀和货币混乱,柬一度易货交易及用金银充当货币,后自发选用稳定的美元),除了日常小额支付人们使用本国货币瑞尔之外,大额资产如房产/车辆等,大家都使用美元计价和交易。 柬埔寨没有资本/技术密集型的重工业和制造业,因人力便宜,制衣/制鞋业比较发达,这大多是2008年前后始,从大陆转移来的低端制造业,且以出口欧美为主。其经济结构的变化出现在2015这一年,建筑业和房地产业取代制衣业成为国家最大的产业,与旅游业一起构成了国家的经济支柱,而农业则处日渐式微的地位。 目前制造业也出现了些许危机:一是美元升值,造成制衣成本上升,出口受阻;二是柬埔寨工会众多(法律规定10人即可成立工会,现已有3469家工会),工人经常罢工要求加工资。好在《工会法》即将出台,工人、工会、工厂的关系或将更和谐。 中国跟柬埔寨的渊源 中国与柬埔寨官方的友好关系,起始于二战后的冷战时期。处于东西方对抗夹缝中的柬埔寨一直是中美拉拢的对象,美国支持的军人政变后,与新中国第一代国家领导人毛泽东、周恩来等建立深厚情谊的西哈努克亲王长时间居住在北京,并建立流亡政府,长期致力于柬民族和解与和平发展,直至后来成功。至今,2004年继任的国王西哈莫尼每半年还到北京做定期健康体检。 其实,中柬民间交流更为久远。清代,大批闽粤沿海居民下南洋谋生时,其中的潮汕人就批量的来柬定居,至今已有三、四代。他们仍会说潮州话,并与大陆亲戚往来,方便他们在柬做商贸批发生意。像其他东南亚国家一样,华人掌控着国家经济,前十大富豪中,超一半是华人。 目前,中国已超越日、韩成柬最大的外来投资国,当地的路桥、电力、通信等基础设施多为中国企业建设,加上来此开工厂开矿产、各类做小生意的业主,大概有近10万中国人在柬淘金。 近两年,有越来越多的大陆地产商活跃在金边街头。相比内地动辄上亿的土地价格,柬埔寨的地产进入门槛较低,而他们的购房客户却是中国人——开厂的/开矿的/修路的/建桥的主管中层以上管理人员或做小生意的老板。 中国投资商建设的金边高档楼盘举办的答谢会,高档次跟国内没啥区别 外国人与柬埔寨楼市 毫不客气的说,80%的外国人撑起了柬埔寨火热的楼市,而这才不过8年的光景。 2010年5月,柬埔寨颁布了吸引外国人购房的《外国人产权法》,规定非本国居民凭借护照就可购买不带土地、二层以上的房屋,享有永久产权。由此,吹皱了房地产的一池春水,首都金边房价也由当初的每平1200美元涨到如今均价2500美元(合人民币1.6万元/平)。 柬埔寨共有三座大城市,分别是全国经济/政治/文化/宗教中心的首都金边、风光旖旎的经济特区港口城市西哈努克市、及旅游胜地吴哥窟所在地的暹粒市。房地产业主要集中在200万人口的金边市,一部分在西哈努克港,暹粒是个纯旅游城市,几乎没有外国购房者。 跟大家想象中的发展中国家首都贫穷落后不一样的是,金边是个非常国际化的城市,主要体现在人口构成上。除了越南、老挝、泰国、马来、新加坡等东南亚邻国外,这里居住这大量的美国人、欧洲人、日本人、韩国人、中国人等,占比大概为城市总人口的10%,他们大多是NGO组织的雇员、在此开矿办厂的管理人员、各类投资客等。 跟绝大多数国家不同的是,金边的房子绝大多数卖给了外国人,地产商几乎全为外国企业,日本、韩国、台湾、大陆等地产企业先后进入,更有趣的是地产商属于哪个国家,其建的房子就卖了那个国家的人。 6年来,金边房价翻倍,但仍处在上升途中,看不到泡沫要破灭的迹象,因为现在买房的外国人多是在金边工作、经商、生活的人,真正的投资客还并不多;其次,年轻的柬埔寨还处在快速城镇化的过程中,大量来金边寻找机会的农村年轻人和归国的留学生等需要在此定居人还没买房呢。 投资柬埔寨房产有何优势呢? 1、上升途中的美元资产。 柬埔寨虽有自己的主权货币瑞尔,也不发行美元,但绝大多资产以美元计价和交易,银行存款和贷款都可用美元。把人民币换成美元计价的金边房产,就对冲了人民币下跌的风险,何况这里的房子还在涨。 2、稳定政局及东盟的战略位置。 1993年柬埔寨民族和解以来,一直和平发展,何况这又是一个心态恬静、不善战不尚武的佛教徒国家。其次,它还是东盟成员国,并处正中心的战略位置,2023年东南亚运动会将在金边举行。 3、政府民间都亲华的国家。 柬埔寨上层与中国政府关系亲密,以西哈莫尼国王为核心的新一代国家元首继承了老一代的友谊。此外,中柬两国民间经济/文化交流、贸易往来频繁,且从未出现排华事件,中国人在此能保证人身安全。 4、资金自由进出无外汇管制。 绝大多数国家都有外汇管制,即外汇资金进出都有严格的审核,如中国每年每人只有5万美元的外汇使用额度。但柬埔寨却无外汇管制,美元自由进出,只要是你的钱,不管多少,随意携带进出国境。 5、宽松的签证制度。 柬埔寨签证叫EVISA。一签一年,到期可以续签,并且签证非常容易,所以外国人可以无休止、不限次数的续签下去。加上柬埔寨独特的旅游、文化资源和这些年的经济增长,所以很多外国人来此工作定居,也造就了金边的国际化城市。 6、大量接盘侠存在。 柬埔寨房产的80%左右都卖给了外国人,柬埔寨年轻人虽有购房需求,但苦于收入低廉,随着柬经济发展及财富的积累(柬经济在2008年金融危机短暂停滞后,至今GDP已连续8年增幅达7%以上),将有大量接盘侠存在。 以上说了柬埔寨房产投资的许多优势,但也有风险: 最重要的风险不是房价下跌,而是项目烂尾。因进入柬埔寨的开发商多为外国企业,且资金实力参差不齐,若出现海外金融/经济危机,则会影响资金供应,造成烂尾;或者使用了杠杆资金的地产商项目销售迟缓,后续资金跟不上,也会造成烂尾。最典型的例子发生在2009年,受美国次贷危机影响,韩国经济受挫,几家银行破产,而这些银行却是金边韩国地产商的背后金主,因资金链断裂项目烂尾至今。 金边市中心有名的韩国地产商留下的烂尾楼: 因2008次贷危机,停停建建至今10年 后记: 以前,出国买房置业的多为富豪或殷实的中产阶级,主要看重资产配置、保值、延续,因为他们在国内有很多赚钱的机会,所以不是很在乎房产的增值。对于一些实力稍弱的中产,还谈不上资产的全球配置,反而更在乎赚钱的速度和资产的增值,所以完全可以按照中国近30年走过的成功道路,选择那些有人口红利和城镇化红利的发展中国家,来复制国内的成功。
2019-07-05
如何投资电影,投资人怎么拿到收益?
影视属于娱乐产业,也是宣传正能量,正确价值观的重要途径!对于促进改革开放和现代化建设、维护社会稳定、丰富人民群众精神文化生活等方面具有不可替代的作用。而影视行业更从来都是一个热门行业,也是公认的朝阳产业。影视业在我国的经济占比很大,是国家大力扶持的支柱产业。 最近几年以来,我国影视制作行业在发展中不断地改革探索,并取得了很大的成绩和进步。尤其是近两年,我国影视业有了长足的发展,开始改变了我国电影业多年在低谷徘徊的局面,发展形势可喜。 以前我们只知道看电影,没有人会考虑普通人也可以投资电影,当然也没有这样的渠道。电影在我们眼里是高大上的,我们以前只知道电影是各个电影公司制作的,只知道做电影很赚钱,都在幻想等我以后有钱了我自己一定要去拍电影。电影投资项目刚出现时根本没人相信自己投资几万、十几万、几十万就可以参加到电影里。 在2017年就有人把自家房子抵押到银行,用几千万去参与拍电影,到分帐是获得了几亿的回报,他就是——吴京。他的作品《战狼2》直接刷新了中国内地电影榜各种记录。个人投资电影是可以通过认购影视公司出让的电影版权来投资电影的,参与到电影红利中,成为电影投资人,电影出品人,与影视公司制片方可以享受同等的票房分红利益。就像是公司入股一样,享受电影带来的红利分红。 个人电影投资流程是怎样的? 投资电影前首先要选择好的影片,目前市场上有很多片子是在转让版权份额的,甚至很多都是溢价不少的,如果自己感觉这个影片可以在以后上映后大卖的情况就可以选择参与,当然我们也是有分析判断的,很多圈钱坑人的片子我们都不会选择去推广的! 举个例子某影视公司为了打造一个知名度和良好的宣传,出让一部分电影版权面向全国大众进行认购,认购流程如下: 1.向出品公司对公账户转入10%的意向金定金,发起版权认购审核。 2.审核认购通过后,出品公司邮寄纸质版合同一式两份。 3.收到合同之后两份签署完毕后,将其中一份邮寄回出品公司。 4.在三个工作日内补齐认购余款,还有一份看留给自己作为保障。 5.认购完成。 投资者又是如何获得票房分红的?(这个是投资者关注的重点) 电影的收益是自电影上映后在电影院的票房收益,包括在影片下映以后,会在各个视频网站以及APP上面播放,而且各个电视台也会进行一定量的排挡播放。 视频网站:根据点击量给我们付费分成 电视或航旅频道:根据播放次数付费。电影出品人(投资人)可分账票房=总票房*32%剩余的68%:电影税收3.3%+5%的影视发展基金+51%影院分成+8.7%宣发费用;税率每部影片会有所浮动;但幅度不大。 比如一部电影成本16000万,1.6万一份,占影片总收益的万分之一,如果认购了10份,也就是16万(联合出品人),影片上映之后,如果获得十亿的票房那么你就占千分之一的版票,那么除去税收,还有影院分成,那么总利润大概在35%,也就是说,光票房收益就是3亿5000万,你可以连本带利收到35万。 到时候电影在影院上映三个月后,由第三方财务公司(银行)直接把款打入到投资者预留的收款账户里。 不过随着文化对影视行业的推进,一些好的电影的主出品公司也开始对电影的版权做出重新分配,毕竟推动文化的过程缺少不了普通人的参与,这是普通投资者的一个机会,影视投资行业算得上是渐入佳境,多年来电影总票房一直在上升且趋于稳定,这是普通投资者的一次机会。
2019-07-05
投资界的5大流派 你属于哪一类?
历史总是不断重演,在每一次投机氛围浓厚的股市狂潮中,只有少量的投资者仍然坚持自己的投资原则:寻找并投资那些市场价值被低估的股票。很多投资者靠在市场上投机获利,他们承受巨大的风险,最后损失惨重,而价值投资者却幸免于难。尽管投机者似乎可以夸耀他们在短期内的高回报,价值投资者在长期内却遥遥领先。当潮水退去之后,虽然价值投资重新获得重视,但很多人仍然缺乏一个清晰的概念。这篇文章将为新手们介绍目前主流投资模式的基本知识。 五种主流投资模式 当今世界有五种投资模式占据统治地位: 01 价值投资者: 他们依靠对公司财务表现的基础分析找出那些市场价格低于其内在价值(公司未来现金流的现值,这将在后面讨论到)的股票。这种战略最早可以追溯到20世纪30年代,最早由哥伦比亚大学的本杰明-格雷厄姆(BenjaminGraham)和大卫多德(DavidDodd)提出。由于伯克希尔哈撒韦(BerkshireHathaway)公司首席执行官兼主席沃伦,巴菲特(WarrenE.Buffett)的使用,价值投资战略在20世纪70到80年代受到推崇。 02 成长投资者: 他们致力于寻找那些经营收益能够保证公司内在价值迅速增长的公司。著名投资者兼作家菲力浦费雪(Phi1ipFisher)在20世纪50年代最早采用这种价值投资战略的变种。麦哲伦基金经理彼得,林奇(PeterLynch)在80年代对其进行亍大胆的扩展。 03 指数投资者: 他们通过购买股票来复制一个大的市场细分,如标准普尔500。格雷厄姆认为这种投资战略对防守型投资者很有效。范格尔德基金创始人约翰,伯格(JohnBogle)在20世纪80年代推广了这种战略。 04 技术投资者 他们采用各种图表来收集市场的行为,以此来显示投资者预期是上升还是下降,市场趋势如何,以及其他的“动力”指标。这种战略被《投资者商业日报》的创始人威廉奥尼尔(williamONe)大力推崇并在20世纪90年代未被广泛采用。 05 组合投资者: 他们确知自己能够承受的投资风险水平并通过建立一个多元化的投资组合来承担这个风险水平。这个理论最早在20世纪50年代被提出,并在70年代被一群获诺贝尔奖的经济学家所完善。70年代初,这种战略由于普林斯顿大学经济学家伯顿麦基尔(BurtonMalkiel)的名著《华尔街漫步》而开始流行。 五种哲学产生五种投资策略 所有投资哲学的中心问题都是价格与价值之间的关系。价值投资者和成长投资者认为价值和价格是不同的;指数投资者不确定自己是否能找出这二者的关系,技术投资者只关心价格而不关心价值;组合投资者则认为价格就是价值。 这些不同的信念产生了不同的投资策略: (1)价值投资者寻找那些价值被低估的股票。 (2)成长投资者寻找那些近期的增长显示其价值与目前的市场价格相符合的公司。 (3)指数投资者认为最保险的投资策略就是购买那些能够代表整个市场状况的股票。 (4)技术投资者寻找那些能够迅速地以更高价格脱手的股票。 (5)组合投资者相信价格与价值是独立的。价格的变化反映了风险,而投资者应该选择一个证券组合来承担所需要的风险水平。 五种策略的应用 为方便说明,我们举个例子:假设IBM股票昨天在纽约证券交易所以50美元/股收盘。在不同的投资哲学下,不同的因素决定了是否应该购买这只股票。 价值投资者: (1)他们会考虑IBM公司未来现金流的现值及这个现值是高于还是低于50美元/股。(2)只有在现值至少是60美元时他们才会买这只股票(价值与价格间的10美元差异代表20%的“安全利润率”(10/50=20%),非常保守的价值投资者甚至会坚持要求更高的利润率). 成长投资者: (1)他们会关注IBM在销售额、收益和现金流等相关方面的增长可能性。(2)如果他们认为IBM股票的价值和价格都会在近期向60美元增长则会购买这只股票。 指数投资者: (1)他们完全不考虑单个股票的价格与价值关系。(2)他们只是简单地购买基金,由此购买了IBM和几百只其他公司的股票。 技术投资者: (1)他们对市场上的蛛丝马迹保持警觉,通过市场线索的分析来测量IBM股票价格在近期向上走或向下走的可能性。(2)如果谣言显示价格有向上走的趋势,他们就会购买股票(这群投资者如果在预期价格趋势是下跌时也有可能会卖空,也就是在当前锁定50美元的价格并在未来以预期的更低价格购买这只股票). 组合投资者: (1)他们认为这一切都是浪费时间,因为IBM股票50美元/股的价格就代表了IBM的当前价值。(2)重要的问题是IBM的风险水平(通过比较IBM股票历史价格的波动性和整个市场的波动性)是否与投资者的风险偏好相符合。 五种流派之分析比较 价值投资和成长投资这两种投资哲学有所重叠。它们对价格-价值关系有相同的看法。但它们各自侧重于强调未来的不同方面。价值投资强调确定股票价值并将之与价格相比较。成长投资则强调由增长带来的价值并将这个价值与价格相比较。从这个意义上说,成长投资战略是价值投资战略的堂兄弟。这两种战略的支持者认为投资分析者是可以确定股票价值并与价格相比较的。 指数投资战略则服务于那些没有能力或不愿意进行价值分析的投资者。这种战略不需要特殊的技能或幕后分析的努力。投资回报反映的是整个指数的市场表现而不是某些选定的股票的表现。价值投资或成长投资的热衷者们认为指数投资是那些缺乏技能或时间来进行价值分析的投资者的首选。(尽管如此,知晓价值投资的基本哲学仍然有助于这些被动的投资者们理解哪些因素在驱动着他们的这些一般性投资。) 在价值投资者看来,技术投资者实际是在投机,而不是投资。他们试图根据投资者的动向来预测价格趋势,通过研究股票价格变化的历史模式来提炼出对未来的预测。这种方式实际上不太应该被称作一种投资方式,其期限也太短了,不足以成为投资。技术投资对理性投资者来说没有什么吸引力,但在市场持续繁荣的时候却能甚嚣尘上。20世纪90年代是大量投资者盲目痴迷技术投资的巅峰时期。 技术投资的一个分支,称为“动力交易(momentumtrading)”在20世纪90年代末风行一时。大部分投机股票价格的攀升更加大了这种吸引。这种方法的采用者们过分自信地以为自己是敏捷灵巧的股票选择者而沾沾自喜,很多人甚至从来没有考虑过所投资公司在从事什么业务,是否盈利,也从来不看公司的财务报表。有5年的时间,绝大部分的股票,包括那些业务摇摇欲坠的公司股票价格都持续上涨,这就更使得这种自我陶醉的情绪不可遏抑。 在这期间,大量的新投资者涌向股市,尽管他们几乎不懂得如果阅读一份财务报表或其他投资的基本原理。甚至连经验丰富的投资者们也开始醉心于搜集市场谣言与印象而放弃了对事实和数据的分析。无经验的投资者从来没有听说过价值投资这回事,而经验老到的投资者也相信,所谓的“新经济”已经使价值投资不合时宜。历史总有惊人的相似,最众所周知的就是20世纪20年代的美国股市,其虚假繁荣在1929年的“大崩溃”中达到了顶点。 经济发展的灾难促使本杰明格雷厄姆和大卫,多德总结归纳价值投资的哲学。20世纪20年代末的投资气氛最显著的特点就是投资组合管理技术。这种投资方式由内部信息和市场印象所驱动。格雷厄姆通过为投资哲学设定一个清晰的思维框架来帮助投资者们提高投资水平。他的价值投资框架虽然需要投资者作出更多判断,却为他们提供了一个坚实的分析基础。 组合投资战略是为建立投资哲学框架进行的一个更大胆的尝试。它的核心假设就是价格等于价值。如果所谓的“效率市场假设”成立的话,价值投资将毫无用武之地。这种情况下,试图通过购买市场价格低于其内在价格(未来现金流的现值)的股票而无风险地获取超额投资回报无异于天方夜谭。 在效率市场上,一个公司的业务风险反映为其股票价格历史波动与其他公司的股价的关联程度。这一关键的投资指标被称为股票的值。倡导者们利用值作为风险量度来指导组合投资者进行最适合于其风险偏好的投资。 组合投资理论向前迈进了一大步。它认为人们可以通过建立一个多元化的证券组合来消除与其中任何一只证券相关的特定风险。任何一只证券的风险都被其余证券的回报所抵消。组合投资的精髓就在于分析值,并设计一个最优的多元化投资组合。人们对这种投资工具有效性进行了大量的数学和计量经济学研究,目前得到的各种证据对此理论毁誉参半。 价值投资者对效率市场理论和这个理论所倡导的价格与价值独立,以及值是风险的有效度量等说法持怀疑态度。他们的投资记录也是反对这种理论的一个有效实证依据。市场上涌现了太多的成功的价值投资者,这是效率市场倡导者们所无法回避的。而太多的股票表现出其价格高于或低于价值也使得效率理论无法自圆其说。同时,值虽然能够度量价格波动的风险,却无法反映企业的业务表现或价值。 市场泡沫绝非偶然,而是一个被高速的技术革新和过分乐观的情绪所驱动的市场环境的征兆。这种乐观情绪盲目扩张,大群的普通投资者错误地以为自己通晓了整个商业和股票市场,而经验老到的投资者也开始涉足其所不了解的业务领域。 同样,市场萧条也不是偶然的,而是一种相反力量的征兆——新手们开始退却,而老手也过分畏缩。剩下的人则饱受煎熬,其苦难的程度和持续之长则远远超过了市场繁荣时期的喜悦。 价值投资者认为无论是长期还是短期,股票市场都是不可预测的。而唯一有一定把握能够确认的,是基于公司过去业务表现和现有信息对其业务的长期表现进行的分析。价值投资者通过对这些信息的分析来确认公司价值并将其与市场价格相比较。 历史总是不断重演,在每一次投机氛围浓厚的股市狂潮中,只有少量的投资者仍然坚持自己的投资原则:寻找并投资那些市场价值被低估的股票。很多投资者靠在市场上投机获利,他们承受巨大的风险,最后损失惨重,而价值投资者却幸免于难。尽管投机者似乎可以夸耀他们在短期内的高回报,价值投资者在长期内却遥遥领先。当潮水退去之后,虽然价值投资重新获得重视,但很多人仍然缺乏一个清晰的概念。这篇文章将为新手们介绍目前主流投资模式的基本知识。
2019-07-04
医疗健康才是未来最重要的投资方向
近年来,国家频繁出台各项医疗产业政策,给医疗产业投资者带来了很多机遇。众所周知,中国医疗服务市场非常大,具有非常确定的长期发展空间。 根据《“健康中国2020”战略研究报告》,到2020年我国卫生总费用占GDP的比重达到6.5%~7%,多种产权模式下的医疗服务量占比要实现翻番,达到20%。这也意味着,社会资本进入医疗机构的增长未来5到6年内保持超过30%的平均增长。 医疗服务投资呈现的四个特点 近几年,医疗健康产业无疑是最受创业者和创投机构青睐的投资项目之一。 从目前看来,中国的医疗服务投资行业呈现了四个特点。第一,投资的整体规模在加大;第二,单体投资价值或者价格越来越大。健康服务领域尤其是医院投资领域,在前期投资有点类似于早期房地产的发展,非常快。在领域内,一老一少的投资很明显,即跟养老相关的和跟妇幼相关的医疗投资领域;第三,专科发展不断加快;第四,公立和改制将来会越来越多。中国的公立医院占据绝对的垄断地位,未来会有大量的机会出现,会有一个政策的延伸和拓展过程。 作为医疗服务领域的投资人,又应该如何去判断项目?投资人必须要有四个思维:1、产业思维,如果不懂这个行业,投资过程容易出现盲目,因此需要学习这个行业。医学的东西非常复杂,要想做一个合格的医疗投资者,首先要有合格的产业医学能力。 2、闭环思维。投了项目之后,项目除了缺钱,还缺订单、市场、战略,这个过程中投资人能够赋予投后管理能力。 3、前瞻思维。必须找到前瞻性,不能发现一个问题解决一个问题。 4、外围思维。医疗服务是公益行业,其本质是要求医疗质量持续改进维护人民的身体健康,必须跳出医疗看医疗,看到它外围有很多挣钱的东西。如果总想着在医疗服务本身赚取剩余价值,那就违背了行业规律。 而从2015年开始大热的互联网和移动医疗项目,今年以来似乎热度有所下降。究其原因,是因为这个领域有两个大痛点:患者见不到医生不放心,好一点的医生不上互联网。 从行业大的发展趋势来说,医疗里面互联网成分一定会越来越重,并且会作为提升医疗效率的重要手段。但是作为医疗本身的主体,从投资角度来说,会相对偏谨慎。 商业保险将发挥重要作用 支付环节作为医疗服务中的重要一环,长久以来也被认为是领域内难以攻克的一个痛点。在投资人眼里,医保商业化,将是未来一条必走的道路。 目前中国整体医疗服务体系的运作效率相对偏低,主要是两头低。一头由于体制、业务结构等问题,中国大部分公立医院接收巨大的诊疗量,平均床位周转天数在10天以上,运营效率偏低。另一头,医保资金使用效率偏低,管理水平不够。 整个医疗体系的改革不仅仅靠政府来推动,还需要各种社会机构共同参与。中国有很大的需求和市场空间,医保需要有更专业的部门用更先进的技术手段帮助管理和监控,提高医保资金本身的使用效率,这是医保商业化。引入商业保险,从技术层面来说,当下有些技术手段已经开始成熟,比如对大数据的分析和运用、智能识别技术等,可以提高核保、资金合理化利用的手段。另外,从医疗供给侧来说,保险公司利用他们在数据上尤其是病人大数据分析方面,也可以给医院提供很多提升自身效率的管控手段和建议,帮助医保和医院提升各自的运营效率。
2019-07-04
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